Hardcore

Drama și volatilitatea au continuat să domine piețele obligatiunilor din Marea Britanie în această săptămână, forțând în cele din urmă Banca Angliei să intervină nu o dată, ci de două ori. Și chiar când te-ai gândi că Marea Britanie are destule pe cap, datele noi publicate în această săptămână au arătat că economia britanică s-a contractat neașteptat în august față de luna precedentă. În SUA, raportul CPI a fost mai rău decât se aștepta, inflația de bază atingând cel mai înalt nivel din 1982. Asta e hardcore. În alte știri, companiile mari din Marea Britanie răscumpără propriile acțiuni la un ritm record. În sfârșit, vorbind de recorduri, hackerii sunt pe cale să fure o sumă record de criptomonede în acest an. Aflați mai multe în analiza săptămânii.

Macro

Volatilitatea a cuprins piețele britanice încă de când guvernul țării a anunțat o serie de reduceri de taxe finanțate din datorie luna trecută, doar pentru a se retrage jenant zece zile mai târziu (vezi analiza săptămânii trecute). Episodul a dus la o prăbușire majoră a obligatiunilor și a monedei țării și a forțat Banca Angliei (BoE) să intervină luna trecută pentru a evita o catastrofă pentru fondurile de pensii din Marea Britanie (care dețin tone de obligațiuni). A făcut acest lucru prin promisiunea de a cumpăra până la 5 miliarde de lire sterline din obligațiuni guvernamentale pe zi până pe 14 octombrie.

Deși aceste măsuri au contribuit la restabilirea ordinii pe piața obligatiunilor, vânzările au crescut din nou puternic luni, pe măsură ce investitorii s-au îngrijorat de sfârșitul programului din această săptămână. Acest lucru a determinat BoE să intervină din nou, anunțând că dublează limita superioară a achizițiilor zilnice de obligațiuni la 10 miliarde de lire sterline. De asemenea, a creat o nouă facilitate de creditare care permite băncilor să ofere o gamă mai largă de instrumente ca garanție în schimbul finanțării pe termen scurt, cu speranța că acest lucru va ajunge la clienții lor din fondurile de pensii, oferindu-le mai mult timp. Dar mișcările nu au reușit să liniștească piața și au făcut puțin pentru a inversa vânzările. Datoria indexată pe inflație a fost cea mai afectată, cu randamentul obligațiunilor indexate pe inflație pe 10 ani crescând cu 64 de puncte de bază la 1,24% - cea mai mare creștere unică din istorie, așa cum se poate observa în graficul de mai jos.

Această vânzare masivă a datoriei indexate pe inflație - o piață dominată de fondurile de pensii din Marea Britanie - a determinat BoE să intervină din nou marți. A menținut limita superioară a achizițiilor zilnice de obligațiuni la 10 miliarde de lire sterline, dar a declarat că va cumpăra până la 5 miliarde de lire sterline pe zi în obligațiuni convenționale și 5 miliarde de lire sterline în obligațiuni indexate pe inflație până la expirarea programului vineri. Deși acest lucru ar putea ajuta la stoparea pierderilor la fondurile de pensii ale țării, politica de intervenții repetate ca răspuns la vânzări fără un plan pe termen lung sperie investitorii și afectează credibilitatea BoE. Timpul va spune cum se va desfășura întregul episod, cu posibilitatea ca lucrurile să devină mai urâte după expirarea măsurilor temporare de cumpărare a obligațiunilor vineri.

În cele din urmă, chiar când te-ai gândi că Marea Britanie are destule pe cap, datele noi publicate miercuri au arătat că economia britanică s-a contractat neașteptat în august față de luna precedentă. PIB-ul a scăzut cu 0,3% între iulie și august, pe fondul unei scăderi accentuate a producției industriale și a crizei costului vieții care a afectat bugetele gospodăriilor și activitatea economică. Economiștii se așteptau la o evoluție nulă a PIB-ului de la o lună la alta. Scăderea înseamnă acum că economia va intra probabil în contracție în trimestrul al treilea, marcând începutul unei recesiuni (două trimestre consecutive de scădere a producției economice).

În SUA, toate privirile erau ațintite asupra raportului privind inflația din septembrie, care a fost publicat joi și a dus la o nouă volatilitate a pieței. Prețurile de consum au crescut cu 8,2% luna trecută comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Deși aceasta a reprezentat o ușoară încetinire față de 8,3% din august, a fost mai mare decât 8,1% așteptat de economiști și se află încă aproape de un maxim de patru decenii. Prețurile de consum au crescut cu 0,4% pe baza lunară - dublu față de creșterea de 0,2% așteptată de economiști. Dar iată unde lucrurile au devenit urâte: prețurile de consum de bază (care elimină componentele volatile ale energiei și alimentelor) au avansat cu 6,6% față de anul precedent. Aceasta este o accelerare semnificativă față de 6,3% din august și reprezintă cea mai mare rată a inflației de bază din 1982. Pe baza lunară, prețurile de consum de bază au crescut cu 0,6%, depășind și prognozele pentru o creștere de 0,4%.

Creșterea inflației de bază la un maxim de 40 de ani confirmă natura foarte persistentă a problemei inflației din SUA și va menține presiunea asupra Fed de a continua să majoreze agresiv ratele dobânzilor - mai ales având în vedere că aceasta este ultima publicare majoră de date înainte de următoarea ședință a Fed. Acest lucru este cu atât mai adevărat având în vedere că ultimul raport privind piața muncii a arătat că economia SUA a adăugat mai multe locuri de muncă decât se aștepta în septembrie, iar rata șomajului a scăzut neașteptat la un nou minim de 50 de ani de 3,5%. Cu alte cuvinte, piața muncii este încă puternică și poate rezista unor majorări mai agresive ale ratelor dobânzilor menite să răcească inflația. Așadar, în general, raportul CPI consolidează probabil o majorare suplimentară a ratei dobânzilor cu 75 de puncte de bază la ședința Fed din noiembrie, ceea ce ar fi a patra majorare „gigant” a ratei dobânzilor din ultimul an.

Acțiuni

Companiile din indicele FTSE 100 sunt pregătite să răscumpere o sumă record de 51 de miliarde de lire sterline din propriile acțiuni în acest an, potrivit firmei de servicii financiare AJ Bell. Aceasta este o sumă semnificativ mai mare decât vârfurile anterioare și înseamnă că companiile sunt principalii cumpărători de acțiuni britanice în prima jumătate a anului, potrivit Goldman Sachs, pe măsură ce gospodăriile, fondurile de pensii, investitorii străini și fondurile mutuale au devenit vânzători neți.

Pentru companii, programele de răscumpărare a acțiunilor sunt o metodă atractivă de a returna numerar acționarilor, deoarece pot fi reduse sau anulate cu ușurință dacă, de exemplu, economia se prăbușește și companiile trebuie să stocheze numerar. Există câțiva factori care conduc la răscumpărările record. În primul rând, scăderea prețurilor acțiunilor din acest an face ca răscumpărările să fie o utilizare mai eficientă a capitalului decât investițiile în creștere într-o perioadă în care perspectivele economice sunt destul de sumbre. În al doilea rând, având în vedere că firmele FTSE 100 generează trei sferturi din veniturile lor în afara Marii Britanii, lira slabă face ca răscumpărarea acțiunilor în moneda lor proprie să fie mai ieftină. În al treilea rând, P/E-ul anticipat al FTSE 100 se situează sub 9 - o reducere record de 40% față de omologii globali, ceea ce încurajează firmele membre să își cumpere acțiunile în încercarea de a reduce diferența de evaluare.

Ce indică răscumpărările de acțiuni despre viitor? Pe de o parte, mulți directori executivi susțin că răscumpărările sunt un vot de încredere, indicând faptul că perspectivele viitoare ale firmei sunt solide și/sau că acțiunile sale se tranzacționează la un preț avantajos. Există unele dovezi empirice care sugerează că firmele cu programe de răscumpărare a acțiunilor văd că acțiunile lor depășesc performanța. De exemplu, indicele Solactive European Buyback, un reper care urmărește companiile care anunță programe de răscumpărare, a depășit Stoxx Europe 600 cu aproximativ trei puncte procentuale în acest an. Dar, pe de altă parte, cinicii susțin că răscumpărările sunt o ultimă soluție și ar putea însemna că conducerea unei firme nu a reușit să găsească nicio oportunitate de creștere - un semnal negativ pentru câștigurile pe termen lung.

Criptomonede

Poate fi o piață ursă pentru investitorii în criptomonede, dar este cu siguranță o piață taur pentru hackerii de criptomonede. Potrivit firmei de analiză blockchain Chainalysis, cel puțin 718 milioane de dolari din criptomonede au fost furate în atacuri informatice în octombrie. Aceasta aduce totalul de la începutul anului la peste 3 miliarde de dolari, plasând 2022 pe calea de a deveni un an record în ceea ce privește valoarea totală furată prin atacuri informatice. Majoritatea țintelor au fost protocoalele DeFi (finanțe descentralizate) - platforme gestionate algoritmic care permit investitorilor în criptomonede să depună, să împrumute, să împrumute și să schimbe jetoane fără intermediari financiari precum brokeri, burse sau bănci. Deși acest lucru sună bine pe hârtie, hackerii au devenit experți în exploatarea punctelor slabe din securitatea, codarea și structura protocoalelor DeFi. Acest lucru, la rândul său, a subminat încrederea în serviciile financiare bazate pe criptomonede.

Săptămâna viitoare

Sezonul de raportare a rezultatelor din trimestrul al treilea continuă săptămâna viitoare, cu greutăți financiare precum Bank of America, Goldman Sachs, Blackstone și American Express care oferă toate actualizări. La ei se vor alătura nume cunoscute precum Procter & Gamble și Johnson & Johnson, precum și firme tehnologice precum Netflix, IBM și Snap. Tesla raportează, de asemenea, rezultatele, dar având în vedere că firma a dezvăluit deja livrările de vehicule din trimestrul al treilea, există mai puține surprize cu publicarea rezultatelor. Pe frontul macro, avem datele privind PIB-ul din trimestrul al treilea din China marți, datele privind IPC din septembrie din Marea Britanie miercuri și datele privind IPC din septembrie din Japonia și vânzările cu amănuntul din septembrie din Marea Britanie vineri.