Tehnologie mare, dezamăgire mare

A fost vorba despre câștigurile Big Tech în această săptămână, cu Microsoft, Alphabet, Meta, Apple și Amazon, toate oferind actualizări. Dar fie că a fost vorba despre performanța lor din trimestrul trecut sau despre perspectivele lor pe termen scurt, practic toate au dezamăgit investitorii într-un fel sau altul, subminând pariurile că vânzarea de pe piața bursieră din acest an s-a încheiat. Pe plan macro, Banca Centrală Europeană (BCE) a livrat o altă majorare a ratelor de referință de mari dimensiuni și date noi au arătat că economia SUA a crescut mai mult decât se aștepta în trimestrul trecut. În cele din urmă, stocurile globale de cupru au scăzut în acest an la niveluri îngrijorător de scăzute. Aflați ce înseamnă asta în analiza săptămânii.

Macro

BCE a livrat a doua majorare consecutivă de 75 de puncte de bază joi, dublând efectiv rata sa de dobândă cheie la 1,50% – cel mai înalt nivel din ultimele peste un deceniu. Într-o declarație, BCE a declarat că inflația rămâne mult prea mare și va rămâne peste țintă pentru o perioadă extinsă, și că se așteaptă să continue să majoreze ratele dobânzilor ca urmare. Deși aceste rate ale dobânzilor mai mari sunt necesare, ele vin într-un moment de creștere economică nesigură pe continent. Deși se așteaptă ca economia zonei euro să fi crescut cu 0,7% în trimestrul al treilea, mulți economiști se așteaptă ca aceasta să se contracte pentru următoarele trei trimestre din cauza impactului prețurilor mari la energie și alimente asupra cheltuielilor de consum și producției industriale.

Date noi publicate în aceeași zi au arătat că economia SUA a revenit după două contracții trimestriale. PIB-ul SUA a crescut cu 0,6% în trimestrul trecut față de cel precedent, mai bine decât se aștepta, reprezentând un ritm anualizat de 2,6%. Problema este că creșterea a venit în mare parte din îngustarea deficitului comercial, pe măsură ce cererea de consum în scădere a scăzut importurile, în timp ce exporturile au crescut. Aceasta este o apariție unică care probabil nu se va repeta în trimestrele viitoare. Cheltuielile de consum (principalul motor al economiei), între timp, au avansat doar cu 1,4% – mult mai lent decât în trimestrul precedent, semn că economia începe să încetinească.

Acțiuni

A fost vorba despre câștigurile Big Tech în această săptămână, așa că iată un rezumat al fiecăruia dintre ele.

Veniturile Microsoft au crescut cu 11% în trimestrul trecut față de anul precedent. Deși acest lucru a depășit previziunile analiștilor, a fost cea mai slabă creștere a vânzărilor trimestriale a Microsoft din ultimii cinci ani, frânată de dolarul în creștere, de scăderea cererii de PC-uri și de încetinirea pieței digitale de publicitate. Creșterea veniturilor la afacerea de cloud computing Azure, atent monitorizată de firmă, a încetinit la 35%, în timp ce costurile mai mari ale energiei au erodat marjele de profit ale segmentului. Excluzând impactul dolarului în creștere, vânzările Azure au crescut cu 42%, sugerând că cererea globală de servicii cloud încă rezistă, chiar dacă firmele reduc unele cheltuieli corporative în fața încetinirii creșterii economice. Microsoft a declarat că se așteaptă ca creșterea veniturilor Azure să scadă cu 5 puncte procentuale în trimestrul curent față de cel precedent. Investitorii greu de mulțumit nu au apreciat acest lucru: au trimis acțiunile Microsoft cu 7% în jos după veste.

Alphabet, compania mamă a Google, nu a avut o performanță la fel de bună, înregistrând venituri și profit care au fost sub așteptări, trimițând acțiunile firmei cu 6% în jos. Veniturile din afacerea sa de publicitate, care se întinde pe YouTube și Google și reprezintă cea mai mare parte a veniturilor sale, au crescut cu doar 2,5% în trimestrul trecut față de anul precedent. Inflația în creștere și scăderea creșterii economice afectează piața digitală de publicitate, lăsând Google și competitorii săi precum Facebook și Snapchat să se lupte pentru bugete mai mici. Săptămâna trecută, Snap a raportat cea mai lentă creștere a vânzărilor trimestriale din istorie, ceea ce a trimis acțiunile sale în jos cu 28%. Singurul punct luminos a fost afacerea de cloud atent monitorizată de Google, care este considerată una dintre cele mai bune pariuri ale firmei pentru creștere, pe măsură ce afacerea principală de căutare se maturizează. Vânzările la Google Cloud au crescut cu 38% în trimestrul trecut față de anul precedent, iar segmentul a raportat o pierdere netă mai mică decât se aștepta.

După rezultatele dezamăgitoare ale Alphabet și Snap, așteptările nu erau mari pentru Meta – un alt gigant tehnologic foarte dependent de piața digitală de publicitate. Dar, pe lângă scăderea bugetelor advertiserilor din cauza incertitudinii economice, Meta se confruntă și cu 1) o concurență din ce în ce mai mare pentru Instagram din partea rivalilor precum aplicația de video de scurtă durată TikTok; și 2) o recentă modificare a regulilor de confidențialitate ale Apple care a făcut ca reclamele pe rețelele sociale să fie mai puțin eficiente. Toate aceste provocări au contribuit la scăderea veniturilor Meta cu 4% în trimestrul trecut față de anul precedent – a doua scădere trimestrială consecutivă. Adăugați la aceasta costurile în creștere, iar profitul net al Meta a scăzut cu 52% – o scădere mai mare decât se așteptau analiștii. Pentru a încheia, Meta a dat o perspectivă a veniturilor mai pesimistă decât se aștepta și pentru acest trimestru. Nu este de mirare: acțiunile firmei au scăzut cu 20% după actualizare.

Mergând mai departe la Amazon, care a raportat, de asemenea, rezultate dezamăgitoare. Vânzările din afacerea de comerț electronic a firmei au crescut cu 13% în trimestrul trecut față de anul precedent. Afacerea de cloud a Amazon, între timp, și-a crescut veniturile cu 27%, mai puțin decât se aștepta, marcând cea mai lentă creștere anuală a unității de cloud de când Amazon a început să prezinte performanța diviziei din 2014. Încetinirea creșterii este un semn rău pentru divizia de cloud profitabilă care a finanțat alte afaceri ale Amazon. Pentru a încheia, Amazon a dat o perspectivă mai pesimistă decât se aștepta pentru trimestrul curent, care include sezonul critic de vânzări de sărbători. Firma se așteaptă ca vânzările să crească cu doar 2% la 8%, ceea ce ar fi cea mai lentă creștere a vânzărilor din sezonul de sărbători din istoria companiei. Acțiunile Amazon au scăzut cu 13% după actualizare.

În cele din urmă, Apple a livrat suficient de multe vești bune în actualizarea sa trimestrială pentru a evita ca acțiunile sale să fie lovite de investitori. Vânzările de iPhone, care reprezintă aproape jumătate din veniturile Apple, au crescut cu 10% în trimestrul trecut față de anul precedent, mai puțin decât se aștepta. Dar o performanță bună în alte domenii a însemnat că veniturile totale ale Apple au crescut cu 8%, mai bine decât se aștepta. Această cifră ar fi fost cu 6 puncte procentuale mai mare dacă nu ar fi fost dolarul puternic. Baza instalată activă de dispozitive Apple, între timp, a atins un nou maxim istoric. În teorie, asta înseamnă că firma are mai mulți utilizatori cărora să le vândă serviciile sale profitabile – o sursă cheie de creștere viitoare. Per total, o actualizare a rezultatelor acceptabilă care a primit un răspuns acceptabil din partea investitorilor: acțiunile Apple au fost practic stabile după veste.

Mărfuri

Graficul de mai jos arată stocurile globale de cupru (adică stocurile de metal din depozite) au scăzut în acest an. Aceste niveluri îngrijorător de scăzute înseamnă că piața cuprului de astăzi are stocuri suficiente pentru a acoperi doar 4,9 zile de cerere globală – și se așteaptă să se încheie anul la doar 2,7 zile, conform gigantului de comerț cu mărfuri Trafigura. Pentru referință, stocurile de cupru sunt de obicei numărate în săptămâni, nu în zile. Stocurile limitate cresc riscul unei creșteri bruște a prețurilor în cazul unor retrageri suplimentare ale stocurilor și a unei goane printre comercianții de mărfuri pentru a asigura aprovizionarea.

Acest risc ascendent se adaugă doar la cazul optimist pentru investițiile în cupru. Metalul roșu – folosit în tot, de la turbine eoliene și panouri solare la fire electrice și vehicule electrice – va continua să vadă cererea sa pe termen lung stimulată de megatrenduri precum energia regenerabilă și electrificarea transporturilor. Mai mult, cu criza energetică declanșată în acest an de Rusia, guvernele occidentale lucrează mai urgent pentru a reduce dependența de combustibili fosili, oferind un impuls tehnologiilor dependente de cupru.

Unii urși ai cuprului nu sunt convinși, argumentând că încetinirea pieței imobiliare din China – unde metalul este folosit în cablare, instalații sanitare și fațade – și o posibilă recesiune globală vor afecta cererea. Aceste temeri au trimis, la urma urmei, prețul cuprului în jos cu aproximativ 30% față de maximul istoric atins în martie. Dar Trafigura se așteaptă ca cererea de cupru legată de vehiculele electrice și infrastructură să compenseze mai mult decât slăbiciunea din sectorul imobiliar din China. Timpul va spune cine va avea dreptate.

Săptămâna viitoare

Sezonul câștigurilor din trimestrul al treilea continuă săptămâna viitoare. Unele nume mari care raportează includ Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (fostul Square), Coinbase, PayPal și Starbucks. Pe plan economic, avem numerele PIB-ului zonei euro luni și datele privind șomajul joi. Săptămâna viitoare aduce, de asemenea, decizii importante privind ratele dobânzilor din partea Fed miercuri și a Băncii Angliei joi. În cele din urmă, avem raportul privind locurile de muncă din SUA vineri.