Ia-ți cutia și pleacă

Datele noi publicate săptămâna trecută au arătat că economia zonei euro se dovedește a fi mai rezilientă decât se credea inițial. Și în prognozele actualizate, Goldman Sachs nu mai vede blocul intrând în recesiune. Vorbind de Goldman, banca de investiții a anunțat că se lansează într-una dintre cele mai mari runde de concedieri din istoria sa. La urma urmei, industria bancară se confruntă cu mai multe obstacole, inclusiv o scădere majoră a tranzacțiilor. Aceasta a fost evidentă din rezultatele recente ale Jefferies, profitul băncii reducându-se cu mai mult de jumătate în ultimul trimestru. Dar nu doar companiile financiare tradiționale se luptă: firmele cripto se confruntă și ele cu presiuni, pe măsură ce industria continuă să se confrunte cu dificultăți în urma prăbușirii FTX, care a dus la o scădere a volumelor de tranzacționare. Pe fondul acestui lucru, bursa de criptomonede Coinbase a anunțat săptămâna trecută că va concedia 18% din forța de muncă. În cele din urmă, ultimul raport privind inflația din SUA a arătat o încetinire continuă a presiunilor prețurilor, spre bucuria investitorilor.

Macro

Piața muncii din zona euro afișează o reziliență surprinzătoare în fața unei încetiniri economice larg așteptate, cauzată de prețurile ridicate ale energiei. Aceasta a fost evidentă din datele publicate luni, care au arătat șomaj record de scăzut în zona euro. În noiembrie, au existat 10,8 milioane de șomeri în bloc – cu 2.000 mai puțini decât în luna precedentă și cel mai scăzut nivel din momentul începerii înregistrărilor în 1998. Rata șomajului, între timp, a rămas neschimbată față de octombrie, la 6,5% – cel mai scăzut nivel din momentul începerii înregistrărilor în 1995.

Economiștii sunt acum îngrijorați că piața muncii strânsă va alimenta presiunile salariale, ceea ce ar duce, la rândul său, la creșterea inflației. Aceasta susține opinia comercianților că Banca Centrală Europeană (BCE) va fi obligată să continue să majoreze ratele dobânzilor pentru a combate inflația ridicată. De fapt, într-un articol publicat pe site-ul său luni, BCE a prezis că creșterea salariilor – un indicator cheie al direcției inflației – va fi „foarte puternică” în trimestrele următoare, consolidând argumentele pentru mai multe majorări ale ratelor dobânzilor. Piețele prețuiesc o creștere de 50 de puncte de bază a ratelor dobânzilor la întâlnirea BCE din 2 februarie. Aceasta ar veni pe lângă cele 2,5 puncte procentuale de majorări deja impuse din iunie anul trecut.

Goldman Sachs, totuși, nu este prea îngrijorat: în prognozele noi publicate săptămâna trecută, economiștii băncii văd o scădere mai rapidă decât se aștepta a inflației – la aproximativ 3,25% până la sfârșitul anului 2023. Mai mult, ei nu mai prevăd o recesiune după ce economia zonei euro s-a dovedit a fi mai rezilientă la sfârșitul anului 2022, prețurile gazelor naturale au scăzut brusc, iar China a renunțat la restricțiile Covid mai devreme decât se aștepta. Producția economică a zonei euro se așteaptă acum să crească cu 0,6% în acest an, comparativ cu o prognoză anterioară de contracție de 0,1%. Cum va afecta toate acestea procesul decizional al BCE? Cu propriile cuvinte ale economiștilor: „Având în vedere o activitate mai rezilientă, o inflație de bază persistentă și comentarii hawkish, ne așteptăm ca BCE să strângă semnificativ mai mult în lunile următoare”.

Mutându-ne în SUA, ultimul raport privind inflația publicat joi a arătat creșterea prețurilor de consum cu 6,5% în decembrie comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Deși aceasta a fost în concordanță cu așteptările economiștilor, au existat câteva vești bune în date. În primul rând, este cea mai mică creștere anuală din octombrie 2021. În al doilea rând, a fost o încetinire marcată față de 7,1% din noiembrie. Și în al treilea rând, pe baza lunară, prețurile de consum au scăzut cu 0,1%. Aceasta a fost prima scădere lunară din aprilie 2020 și a venit pe fondul unei scăderi accentuate a prețurilor benzinei, care sunt acum mai mici pe baza anuală. Prețurile de consum de bază, care elimină componentele volatile ale energiei și alimentelor, au avansat cu 0,3% față de noiembrie și cu 5,7% față de acum un an – cel mai scăzut ritm din decembrie 2021. Ambele cifre au fost, de asemenea, în concordanță cu prognozele economiștilor. 

Investitorii au salutat raportul, deoarece încetinirea continuă a inflației – combinată cu citirile din lunile anterioare, mai mici decât se aștepta – adaugă dovezi că presiunile prețurilor au atins punctul culminant, punând Fed pe calea unei noi încetiniri a ritmului majorărilor ratelor dobânzilor. Dar chiar dacă o va face, investitorii ar trebui să fie atenți: factorii de decizie ai Fed au subliniat necesitatea menținerii ratelor la un nivel ridicat pentru o perioadă destul de lungă de timp și au avertizat împotriva subestimării voinței lor de a face acest lucru. De fapt, investitorii pariază în continuare că banca centrală va reduce ratele până la sfârșitul anului, în ciuda declarațiilor oficialilor în sens contrar.

Acțiuni

Bancherii de la Goldman Sachs s-au trezit cu vești proaste luni: firma se lansează într-una dintre cele mai mari runde de concedieri din istoria sa, ca parte a unui plan de eliminare a aproximativ 3.200 de posturi – aproximativ 6,5% din forța de muncă totală. Mai mult de o treime din acestea vor fi probabil din cadrul unităților sale principale de tranzacționare și bancare, indicând caracterul larg al concedierilor. Tendințele mai largi ale industriei, cum ar fi încetinirea fuziunilor și achizițiilor (M&A), prețurile mai scăzute ale activelor și o perspectivă incertă pentru piețe și economie, determină băncile americane să reducă costurile. Problemele Goldman sunt agravate de incursiunea sa costisitoare în banca de retail cu unitatea sa Marcus, care a înregistrat pierderi care se acumulează cu o rată mult mai rapidă decât se aștepta.

Pentru a pune în perspectivă această încetinire a activității, luați în considerare faptul că cele mai mari bănci de investiții din lume au trecut prin cel mai rău an pentru tranzacții și strângere de fonduri din 2016, pe măsură ce ratele dobânzilor în creștere și încetinirea activității economice au lovit sectorul. Potrivit BCG Expand Research, cele 100 de cele mai mari bănci din lume, după venituri, au obținut 77 de miliarde de dolari din M&A și emisiuni de acțiuni și datorii în 2022 – o scădere de 38% față de anul precedent și cea mai mică sumă din ultimii șase ani. Aceasta merge mână în mână cu datele Bloomberg care arată că valoarea tranzacțiilor globale a scăzut cu aproximativ o treime, la 3,6 trilioane de dolari anul trecut.

Banca de investiții Jefferies a oferit o imagine de ansamblu timpurie a modului în care marile bănci au performanțat în ultimul trimestru. Firma a raportat rezultatele sale recente săptămâna trecută și nu au fost deloc frumoase: profitul său a scăzut cu 57% în trimestrul IV al anului fiscal, veniturile totale din banca de investiții prăbușindu-se cu 52% în perioada respectivă, pe fondul unei scăderi persistente a tranzacțiilor, care pare să lovească un motor cheie al profitului la toate băncile mari de pe Wall Street.

Dar mediul macroeconomic în continuă schimbare din anul trecut a adus cel puțin o veste bună pentru bănci: ratele dobânzilor mai mari le-au permis să perceapă împrumutaților mai mult pentru împrumuturi, fără a majora la fel de mult ratele dobânzilor pe care le plătesc deponenților. Aceasta a stimulat așa-numitul venit net din dobânzi – diferența dintre ceea ce plătesc pentru depozite și ceea ce câștigă din împrumuturi și alte active.

Cripto

Bursa de criptomonede Coinbase concediază aproximativ 950 de angajați – sau 20% din forța de muncă – pe măsură ce industria criptomonedelor continuă să se confrunte cu dificultăți în urma prăbușirii FTX, care a dus la o scădere a volumelor de tranzacționare. CEO-ul Coinbase a declarat că măsurile au fost necesare pentru a depăși iarna criptomonedelor în curs, care a coincis cu o recesiune economică mai largă. În iunie anul trecut, firma a anunțat că va concedia 18% din forța de muncă, echivalentul a aproximativ 1.200 de angajați. A eliminat alte 60 de posturi în noiembrie.

Coinbase este cea mai recentă firmă cripto care anunță concedieri în acest an. La începutul acestei luni, bursa Huobi a declarat că va reduce cu 20% personalul, în timp ce Silvergate, o bancă americană axată pe criptomonede, a declarat că va reduce cu aproximativ 40% forța de muncă, iar Genesis, un creditor de active digitale, a anunțat că va concedia 30% din angajații săi. Auci…

Săptămâna aceasta

• Luni: Forumul Economic Mondial începe la Davos
• Marți: Vânzările cu amănuntul din China (decembrie) și PIB-ul (T4), raportul privind piața muncii din Marea Britanie (rata șomajului, câștigurile medii orare etc.). Rezultate: Goldman Sachs, Morgan Stanley
• Miercuri: Decizia privind rata dobânzilor a Băncii Japoniei (piețele se așteaptă ca banca centrală să mențină ratele dobânzilor neschimbate la minus 0,1%), inflația din Marea Britanie (decembrie), vânzările cu amănuntul din SUA (decembrie)
• Joi: Începerea construcțiilor de locuințe în SUA (decembrie). Rezultate: Netflix, Procter & Gamble
• Vineri: Inflația din Japonia (decembrie), vânzările cu amănuntul din Marea Britanie (decembrie), vânzările de locuințe existente din SUA (decembrie)