Coș
Într-o poveste epică a trei bănci centrale, Banca Populară a Chinei, Fed și Banca Centrală Europeană au luat decizii diferite privind dobânzile săptămâna trecută, una reducând, una suspendând și una majorând costurile împrumuturilor. Decizia Fed de a suspenda a fost susținută de datele publicate săptămâna trecută, care au arătat că inflația din SUA a încetinit mai mult decât se aștepta în luna mai, atingând cel mai scăzut nivel din ultimii doi ani. Marea Britanie a primit și ea vești bune săptămâna trecută, cu date noi care arată că economia britanică a revenit la creștere în aprilie. În altă parte, volatilitatea implicită a pieței de acțiuni a scăzut la nivelurile dinaintea pandemiei, semnalând potențial că investitorii au devenit prea complacenți și încep să ignore riscurile de scădere. Volatilitatea implicită a pieței de obligațiuni, la urma urmei, flirtează cu nivelurile asociate în mod obișnuit cu crizele. Aceasta ar putea să nu fie o surpriză atunci când luați în considerare tensiunile crescânde de pe piața obligațiunilor. Și în cazul în care aveți nevoie de dovezi mai clare în acest sens, nu căutați mai departe decât piața americană de împrumuturi junk de 1,4 trilioane de dolari, care a înregistrat o creștere a neexecutărilor în acest an, conform unei noi analize publicate săptămâna trecută. Aflați mai multe în revizuirea din această săptămână.
Săptămâna trecută, banca centrală a Chinei a redus rata repo inversă de șapte zile și rata sa de împrumut pe un an cu 10 puncte de bază fiecare, la 1,9% și respectiv 2,65%, marcând primele reduceri de rate din august 2022. Mișcările i-au luat prin surprindere pe mulți participanți la piață și indică faptul că oficialii sunt din ce în ce mai îngrijorați de creșterea economică lentă și își intensifică eforturile de a stimula redresarea ca urmare. La urma urmei, indicatorii economici recenți au arătat că inflația a rămas aproape de zero în mai, activitatea industrială a scăzut, iar o revenire timpurie pe piața imobiliară a dispărut. Aceasta alimentează speculațiile că banca centrală va trebui să reducă dobânzile și mai mult în acest an.
Dar, în timp ce reducerile de rate pot ajuta sentimentul pe termen scurt, economiștii spun că trebuie făcut mai mult pentru a stimula încrederea companiilor pentru a investi. Reluctanța companiilor chineze de a investi este cea mai evidentă prin examinarea cererii de împrumut, care rămâne foarte slabă. În general, acesta este motivul pentru care mulți observatori ai Chinei se așteaptă ca guvernul să anunțe în cele din urmă un pachet amplu de măsuri de stimulare pentru a sprijini domenii precum imobiliarele și cererea internă.
În Marea Britanie, datele noi publicate săptămâna trecută au arătat că economia britanică a revenit la creștere în aprilie, deoarece cheltuielile puternice ale consumatorilor au compensat o încetinire a construcțiilor și a producției. Produsul intern brut (PIB) a crescut cu 0,2% după o scădere de 0,3% în martie, când ploile torențiale și grevele i-au ținut pe consumatori acasă. Expansiunea, care a fost în concordanță cu așteptările, a lăsat economia cu 0,3% mai mare decât înainte de lovitura coronavirusului din 2020. Dar, în timp ce începutul pozitiv al trimestrului al doilea reduce riscul de recesiune (pentru moment), traderii pariază că Banca Angliei va trebui să continue să majoreze dobânzile pe tot parcursul verii pentru a domoli inflația care se află la peste patru ori mai mult decât ținta de 2%. Iar aceste rate mai mari doar sporesc perspectiva unei scăderi economice mai târziu în an.
Cu toate acestea, nu toată lumea este convinsă de perspectiva unei scăderi iminente. De fapt, cifrele PIB vin la doar câteva zile după ce cele două cele mai mari grupuri de lobby ale afacerilor din Marea Britanie au declarat că văd economia britanică expandându-se ușor în acest an, revenind la predicțiile lor anterioare pentru o recesiune. Aceasta vine după scăderea prețurilor energiei și cheltuielile mai puternice decât se aștepta au contribuit la susținerea creșterii în prima jumătate a anului 2023. Confederația Industriei Britanice prognozează acum o creștere a PIB de 0,4% pe parcursul anului 2023 și de 1,8% în 2024. Aceste cifre sunt mai mari decât predicțiile anterioare pentru o contracție de 0,4% în acest an și o creștere de 1,6% în anul următor.
Între timp, Camerele de Comerț Britanice și-au actualizat și prognozele, spunând că Marea Britanie va evita o recesiune cu o creștere de 0,3% în acest an, în loc de estimarea sa anterioară pentru o contracție de aceași dimensiune. Dar, în ciuda performanței mai bune decât se aștepta până acum în acest an, Marea Britanie rămâne în urma principalilor săi parteneri, economia sa nefiind așteptată să revină la nivelurile din 2019 până la mijlocul anului 2024.
De cealaltă parte a oceanului, datele noi publicate săptămâna trecută au arătat că inflația din SUA a încetinit mai mult decât se aștepta în mai, atingând cel mai scăzut nivel din ultimii doi ani. Prețurile de consum au fost cu 4% mai mari în mai comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut - o scădere de la creșterea de 4,9% înregistrată în aprilie și marcând cea mai mică creștere din martie 2021. Economiștii se așteptau ca rata inflației din mai să fie de 4,1%. Între timp, prețurile de consum de bază, care elimină elementele volatile precum alimentele și energia, au crescut cu 5,3% luna trecută față de anul precedent - ușor peste estimările economiștilor pentru o creștere de 5,2%, dar o scădere de la 5,5% din aprilie. Pe baza lunii, inflația generală și cea de bază au fost de 0,1% și respectiv 0,4% - ambele în concordanță cu prognozele.
Datele mai bune decât se aștepta privind inflația au susținut argumentele pentru ca oficialii Fed să suspende seria de majorări agresive ale ratelor dobânzilor, iar asta este exact ce au făcut la cea mai recentă întâlnire. Fed a decis să suspende campania de majorare a ratelor săptămâna trecută, după 10 creșteri consecutive din martie 2022, dar a semnalat că este probabil să reia strângerea la un moment dat pentru a răci inflația. Conform „dot plot”-ului actualizat publicat miercuri, majoritatea factorilor de decizie prognozează două creșteri adiționale de un sfert de punct în acest an, o mișcare care ar ridica rata fondurilor federale la o gamă de 5,5% la 5,75%. Majoritatea oficialilor prognozează că rata fondurilor federale va scădea la 4,6% în 2024 și la 3,4% în 2025, ambele peste estimările lor din martie, sugerând că Fed intenționează să mențină politica monetară mai strânsă mai mult timp, într-un efort de a domoli inflația o dată pentru totdeauna.
În final, pentru a completa o săptămână grea de anunțuri privind dobânzile, Banca Centrală Europeană (BCE) a mers mai departe cu o majorare de 25 de puncte de bază, larg așteptată, joi trecută, aducând rata sa principală de depozit la 3,5% - cel mai ridicat nivel din 2001. Și spre deosebire de Fed, BCE a semnalat că nu se gândește la o pauză, sugerând în schimb cu tărie o altă majorare în iulie. De asemenea, a confirmat că va înceta reinvestirea veniturilor din programul său de achiziții de active din iulie - o mișcare care se așteaptă să ajute la reducerea bilanțului său cu 25 de miliarde de euro pe lună. În cele din urmă, în proiecțiile trimestriale noi, banca centrală și-a majorat ușor prognoza inflației și și-a redus marginal predicția de creștere pentru următorii trei ani.
VIX - un indice de volatilitate cunoscut popular ca „barometrul fricii” de pe Wall Street - măsoară volatilitatea implicită a opțiunilor S&P 500 pentru următoarele 30 de zile și este folosit pentru a evalua nivelul de anxietate de pe piață. O citire scăzută indică piețe liniștite, în timp ce una ridicată indică panică a investitorilor. Și săptămâna trecută, VIX a scăzut la 13,5 - cel mai scăzut nivel din ianuarie 2020, cu puțin timp înainte ca pandemia să închidă economiile din întreaga lume și să sperie piețele financiare globale.
O citire VIX atât de scăzută este de obicei un indicator al unei liniști extreme și coincide adesea cu creșterea prețurilor acțiunilor. Susținut de o mână de acțiuni tehnologice, S&P 500 a revenit pe teritoriul pieței de tauri la începutul acestei luni, după ce a crescut cu peste 20% de la minimul din octombrie. Și ultima dată când indicele bursier a înregistrat o scădere de o zi de peste 1% a fost pe 3 februarie. Dar un VIX foarte scăzut, în sine, poate servi și ca un semnal de avertizare: este ceea ce se întâmplă atunci când investitorii devin prea complacenți și încep să ignore riscurile de scădere. Și cu siguranță nu există lipsă de riscuri în aceste zile, de la direcția viitoare a ratelor dobânzilor și a inflației, la scăderea creșterii economice și intensificarea tensiunilor din sistemul bancar.
Piețele de obligațiuni, în comparație, sunt relativ turbulente. Indicele MOVE al Intercontinental Exchange de volatilitate implicită, care este pentru obligațiuni ceea ce este VIX pentru acțiuni, flirtează cu nivelurile asociate în mod obișnuit cu crizele. Indicele a scăzut de la maximele atinse în martie, după prăbușirea Silicon Valley Bank, sigur, dar rămâne cu 60% peste media sa pe 10 ani. Deci, dacă credeți vechea zicală de pe Wall Street că piața de obligațiuni este mai deșteaptă decât piața de acțiuni, s-ar putea să doriți să exercitați o anumită prudență chiar acum, deoarece ar putea exista zile volatile în viitor.
În cazul în care aveți nevoie de dovezi mai clare ale acestei volatilități crescânde a veniturilor fixe, nu căutați mai departe decât piața americană de împrumuturi junk de 1,4 trilioane de dolari, care a înregistrat o creștere a neexecutărilor în acest an. Aceasta vine pe măsură ce ratele dobânzilor mai mari intensifică presiunea asupra companiilor riscante care s-au încărcat cu împrumuturi cu pârghie - datorii cu costuri variabile de împrumut care se mișcă odată cu ratele dobânzilor prevalente - când Fed a redus ratele aproape de zero la apogeul crizei Covid. Fed a majorat ratele cu cinci puncte procentuale de atunci, lăsând împrumutații cu rate ale dobânzilor mult mai mari, chiar atunci când încetinirea creșterii economice strânge profiturile.
În general, au existat 18 neexecutări de datorii pe piața americană de împrumuturi junk între începutul anului și sfârșitul lunii mai, totalizând 21 de miliarde de dolari - mai multe ca număr și valoare totală decât pentru întregul an 2021 și 2022 la un loc, conform unei analize Goldman Sachs publicate săptămâna trecută. Numai luna mai a înregistrat trei neexecutări, totalizând 7,8 miliarde de dolari - cea mai mare sumă lunară în dolari de la adâncimea crizei Covid de acum trei ani. Lucrurile nu arată bine nici acum, analiștii bancari și agențiile de rating așteptându-se ca neexecutările să crească în continuare, pe măsură ce ratele dobânzilor rămân mai ridicate mai mult timp, iar creșterea economică scade.
Declarație Generală
Acest conținut este doar în scop informativ și nu constituie sfaturi financiare sau o recomandare de cumpărare sau vânzare. Investițiile implică riscuri, inclusiv pierderea de capital. Performanța din trecut nu este indicativă pentru rezultatele viitoare. Înainte de a lua decizii de investiții, luați în considerare obiectivele dvs. financiare sau consultați un consilier financiar calificat.
Nu
Cam da
Bine
