60% reducere la Profit Pro - Limitat la primii 500 utilizatori
Coș
Datele noi publicate săptămâna trecută au arătat că economia zonei euro a revenit la creștere în al doilea trimestru. Inflația de bază în bloc, între timp, a contrazis așteptările de scădere și a rămas ridicată luna trecută. În altă parte, datele noi publicate săptămâna trecută au arătat că activitatea în sectorul manufacturier din China s-a contractat în iulie, oferind noi dovezi că a doua cea mai mare economie din lume își pierde din avânt. Dar să avem un moment de reculegere pentru cea mai mare economie din lume, SUA, care tocmai a fost deposedată de ratingul său de credit suveran de top de către Fitch. Dincolo de ocean, Banca Angliei a majorat ratele dobânzilor cu un sfert de punct procentual joi trecută, aducând ratele la cel mai înalt nivel din 2008. În lumea acțiunilor, fondurile speculative long-short își reduc riscurile din portofoliile lor în contextul piețelor complicate din acest an. În cele din urmă, titlurile de trezorerie înregistrează cea mai proastă performanță ca protecție împotriva acțiunilor din anii '90. Aflați mai multe în analiza săptămânală.
După ce a intrat într-o ușoară recesiune tehnică în martie, economia zonei euro a revenit la creștere în al doilea trimestru, PIB-ul din bloc expandându-se cu 0,3% față de cele trei luni anterioare. Aceasta a fost ușor peste așteptările de 0,2% ale economiștilor. Creșterea a fost susținută de o creștere de 3,3% a PIB-ului irlandez în perioada respectivă, contribuind cu aproximativ 0,1 puncte procentuale la creșterea generală a blocului în al doilea trimestru. Cu toate acestea, Germania - cea mai mare economie a Europei - se confruntă cu dificultăți: în ciuda faptului că s-a recuperat cu greu dintr-o recesiune de șase luni în timpul iernii, producția economică a țării a rămas stagnantă în al doilea trimestru.
O altă publicare săptămâna trecută a arătat că prețurile de consum din zona euro au crescut cu 5,3% față de anul precedent în iulie - în concordanță cu estimările economiștilor. Dar, ca semn al persistenței presiunilor inflaționiste subiacente, inflația de bază, care exclude costurile volatile precum alimentele și energia, a depășit estimările pentru a rămâne la 5,5%, depășind indicatorul general pentru prima dată din 2021. Mai mult, inflația serviciilor a crescut la un nivel record de 5,6%. Luate împreună, raportul PIB mai bun decât așteptările și citirile inflației mai slabe decât așteptările susțin argumentul Băncii Centrale Europene de a continua creșterea ratelor dobânzilor pe parcursul restului anului.
În altă parte, datele noi publicate săptămâna trecută au arătat că activitatea în sectorul manufacturier din China s-a contractat în iulie, oferind noi dovezi că avântul economic al țării își pierde din viteză. Indicele managerilor de achiziții (PMI) din industria manufacturieră Caixin, o măsură a activității manufacturiere în cea mai mare economie din Asia, a scăzut la un minim de șase luni de 49,2 în iulie, de la 50,5 în iunie, și sub nivelul cheie de 50 care marchează o contracție. Producătorii au raportat o cerere externă redusă ca factor cheie care a cântărit asupra vânzărilor totale, cu noi comenzi la export în scădere semnificativă în iulie.
Datele slabe vin alături de o serie de promisiuni din partea guvernului din ultimele zile pentru a stimula economia, inclusiv creșterea creditării către companiile private, precum și reducerea ratelor ipotecare și a ratelor de avans pentru a ajuta la revigorarea pieței imobiliare aflate în dificultate. Cu toate acestea, economiștii au avertizat că guvernul a evitat să anunțe stimulente pe scară largă și că unele dintre măsuri, cum ar fi cele destinate să stimuleze încrederea în rândul companiilor private și al consumatorilor, vor dura ceva timp pentru a avea un efect asupra creșterii.
În altă parte, SUA a fost deposedată de ratingul său de credit suveran de top săptămâna trecută de către Fitch Ratings, care a criticat deficitul fiscal în creștere al țării și o „eroziune a guvernanței” care a dus la ciocniri repetate cu privire la plafonul datoriilor în ultimele două decenii. Reducerea aduce ratingul de credit al SUA cu un nivel de la AAA la AA+, și vine la două luni după ce confruntările politice au adus aproape cea mai mare economie din lume la o neplată suverană. Decizia Fitch reflectă o mișcare făcută cu mai bine de un deceniu în urmă de S&P Global Ratings.
Vedeți, reducerile de taxe și programele de cheltuieli noi, alături de mai multe tulburări economice, au umflat deficitul bugetar al guvernului, care se așteaptă să atingă 1,39 trilioane de dolari pentru primele nouă luni ale anului fiscal curent - o creștere de aproximativ 170% comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Această creștere se datorează parțial creșterii ratelor dobânzilor și creșterii rapide a datoriei SUA, pe care Fitch o estimează să atingă 118% din PIB până în 2025 (peste 2,5x mai mare decât media țărilor cu rating AAA de 39%). Agenția de rating proiectează ca raportul datoriei la PIB să crească și mai mult pe termen lung, crescând vulnerabilitatea SUA la șocuri economice viitoare.
În cele din urmă, dincolo de ocean, Banca Angliei (BoE) a majorat ratele dobânzilor cu un sfert de punct procentual joi trecută, aducând ratele la 5,25% - cel mai înalt nivel din 2008. Factorii de decizie au fost împărțiți în trei, șase favorizând o creștere cu un sfert de punct, doi votând pentru o creștere cu jumătate de punct și unul cerând o nemodificare. BoE a majorat anterior ratele cu jumătate de punct procentual la ultima sa ședință cu câteva luni în urmă, iar traderii au văzut o șansă de 33% pentru o mișcare similară și de data aceasta. Dar o scădere mai mare decât așteptările a ratei inflației din Marea Britanie în iunie a dat probabil factorilor de decizie încrederea de care aveau nevoie pentru a opta pentru o mișcare mai mică.
Traderii văd acum ratele dobânzilor atingând un vârf ușor sub 5,75%, implicând aproximativ două creșteri suplimentare cu un sfert de punct pentru a încheia ciclul actual de strângere. Dar asta s-ar putea dovedi a fi prea conservator. De fapt, previziunile actualizate ale BoE sugerează că, chiar dacă ratele dobânzilor cresc în conformitate cu așteptările pieței, va dura până la mijlocul anului 2025 pentru ca inflația să scadă de la 7,9% de astăzi la ținta băncii centrale de 2%. Aceasta este, probabil, prea mult timp pentru BoE. Și pentru traderii care speră că banca va reduce ratele dobânzilor la scurt timp după ce acestea vor atinge un vârf, banca centrală a oferit o respingere destul de puternică, spunând că ratele vor rămâne „suficient de restrictive pentru o perioadă suficient de lungă” pentru a readuce inflația la țintă.
Pe piețele complicate din 2023, fondurile speculative de selecție a acțiunilor încep să vadă riscurile potențiale depășind câștigurile potențiale - și se retrag în consecință. Potrivit JPMorgan, fondurile speculative long-short au redus semnificativ pozițiile pe ambele părți ale portofoliului lor săptămâna trecută, într-un proces cunoscut sub numele de de-grossing. Clienții fondurilor speculative ai Morgan Stanley au demonstrat un model similar de reducere a riscului, cu activitatea lor de de-grossing din săptămâna trecută fiind cea mai mare din acest an. Între timp, clienții Goldman Sachs au redus pozițiile în 12 din ultimele 14 sesiuni de tranzacționare.
Vedeți, contrar predicțiilor multor analiști, S&P 500 a urcat în toate lunile, cu excepția a două, din octombrie, crescând cu 28% în această perioadă. În timp ce raliul acțiunilor poate fi benefic pentru cei care dețin poziții lungi pe piață, acesta a prezentat provocări pentru pozițiile scurte ale fondurilor speculative, ducând la o capitulare generalizată sub forma de-grossing. Această tendință este evidentă în graficul de mai jos, care arată un indice de preț al coșului de acțiuni cu cele mai multe poziții scurte ale Goldman Sachs care a crescut în ultimul trimestru (linia roșie).
Cu toate acestea, pe măsură ce investitorii urmăresc raliul, unii se întreabă dacă pendulul sentimentului a oscilat prea mult în direcția opusă. La urma urmei, investitorii de retail își reînvie fascinația pentru acțiunile meme, în timp ce traderii de opțiuni se grăbesc să cumpere opțiuni de cumpărare pentru a profita de câștigurile potențiale. Și, potrivit celui mai recent sondaj al Asociației Naționale a Managerilor de Investiții Active, expunerea la acțiuni tocmai a crescut la cel mai înalt nivel din noiembrie 2021. Cu toate acestea, puțini investitori par suficient de îngrijorați pentru a-și asigura pariurile, costul de a cumpăra protecție împotriva scăderilor din S&P 500 pe piața opțiunilor atingând cel mai scăzut nivel din cel puțin 2008.
În ultima vreme, titlurile de trezorerie înregistrează cea mai proastă performanță ca protecție împotriva acțiunilor din anii '90. În mod tradițional, titlurile de trezorerie tind să crească atunci când acțiunile scad, servind ca o protecție și contribuind la succesul strategiei 60/40 (formată din 60% acțiuni și 40% obligațiuni). Cu toate acestea, corelația pe o lună între indicele Bloomberg US Treasury Total Return și S&P 500 a crescut la 0,82 săptămâna trecută, indicând faptul că obligațiunile și acțiunile se mișcă aproape sincron. Între 2000 și 2021, corelația dintre cele două clase de active a avut o medie de -0,3. Această schimbare în relație a început anul trecut, pe măsură ce Fed a majorat ratele pentru a combate inflația, afectând atât piețele de venit fix, cât și piețele de acțiuni, făcând mai dificilă pentru investitori să obțină o diversificare adecvată în portofoliile lor.
Declarație Generală
Acest conținut este doar în scop informativ și nu constituie sfaturi financiare sau o recomandare de cumpărare sau vânzare. Investițiile implică riscuri, inclusiv pierderea de capital. Performanța din trecut nu este indicativă pentru rezultatele viitoare. Înainte de a lua decizii de investiții, luați în considerare obiectivele dvs. financiare sau consultați un consilier financiar calificat.
Nu
Cam da
Bine
