Ambițiile Chinei nr. 1 se estompează

Iată câteva dintre cele mai importante povești din săptămâna trecută:

• Previziunile economiștilor cu privire la creșterea globală în acest an și anul viitor diverg.
• Scăderea comerțului din China s-a atenuat în august, exporturile și importurile scăzând mai puțin decât se aștepta.
• Perspectivele Chinei de a depăși SUA ca cea mai mare economie din lume se diminuează.
• Fed a atins o etapă cheie cu programul său de strângere cantitativă.
• Prețul petrolului Brent a crescut vertiginos după ce Arabia Saudită și Rusia și-au prelungit reducerile voluntare ale aprovizionării până la sfârșitul anului.

Aflați mai multe despre aceste povești în revizuirea din această săptămână.

Macro

Previziunile economiștilor cu privire la creșterea globală în 2023 și 2024 au divergut semnificativ de-a lungul anului. Ei și-au majorat estimările pentru performanța din acest an cu aproape 1 punct procentual din ianuarie, pe măsură ce cererea de consum mai puternică decât se aștepta și piețele muncii reziliente au protejat economia globală de o încetinire majoră. În schimb, ei și-au redus previziunile pentru 2024, creșterea așteptându-se acum să fie de 2,1%, potrivit unei analize compilate de consultanța Consensus Economics, în scădere de la 2,4% din acest an.

Există câteva motive pentru acest pesimism. În primul rând, performanța economică mai bună decât se aștepta din acest an aplatizează creșterea în 2024 din cauza efectului de bază (când o rată de creștere ridicată într-o perioadă afectează rata de creștere comparativă în perioada următoare). În al doilea rând, se așteaptă ca cererea puternică de consum și creșterea salariilor să mențină inflația mai ridicată pentru o perioadă mai lungă de timp, obligând băncile centrale din economiile avansate să mențină ratele dobânzilor ridicate până bine în anul viitor. Aceste rate ale dobânzilor ridicate se așteaptă, la rândul lor, să reducă creșterea economică. În al treilea rând, recuperarea dezamăgitoare a Chinei după pandemie cântărește asupra economiei globale. La urma urmei, China urma să fie principalul contribuitor la creșterea globală în următorii cinci ani, cu o cotă așteptată să reprezinte 22,6% din total, potrivit Fondului Monetar Internațional.

Așadar, în timp ce investitorii au intrat în 2023 pregătindu-se pentru o încetinire economică semnificativă, economia globală s-a dovedit a fi destul de rezilientă. Aceasta i-a determinat pe economiști să își revizuiască previziunile inițial sumbre pentru an, împingând așteptările lor de încetinire la 2024. Dar arată, de asemenea, că investitorii ar trebui să ia previziunile economice cu un bob de sare, deoarece acestea sunt supuse schimbărilor în funcție de mulți factori imprevizibili.

Vorbind despre China, a doua cea mai mare economie din lume a primit în sfârșit niște vești bune (deși mici) săptămâna trecută, cu atenuarea scăderii comerțului din țară în august. În termeni de dolari, exporturile chineze au scăzut cu 8,8% față de anul precedent, în timp ce importurile au scăzut cu 7,3% - ambele mai bune decât estimările și semnificativ mai puțin severe decât scăderea din iulie de 14,5% și, respectiv, 12,4%.

Exporturile Chinei au jucat un rol semnificativ în susținerea economiei sale în timpul a trei ani de restricții globale, dar au scăzut (pe baza anului precedent) în fiecare dintre ultimele patru luni din cauza inflației globale ridicate și a creșterii ratelor dobânzilor care au diminuat cererea pentru produsele țării. Scăderea importurilor, între timp, evidențiază starea dezamăgitoare a cererii interne la nouă luni după ce China a abandonat politicile sale stricte zero-Covid.

Dar scăderea mai ușoară a importurilor din august ar putea fi un semn că scăderea cererii interne ar putea atinge un punct minim. În ultimele săptămâni, guvernul Chinei a lansat o serie de măsuri pentru a stimula încrederea în afaceri și a sprijini piața imobiliară aflată în dificultate. Aceasta din urmă a fost o sursă semnificativă de stres pentru economie, Goldman Sachs estimând că scăderea locuințelor va reduce creșterea PIB-ului Chinei cu 1,5 puncte procentuale în acest an.

Această scădere a imobiliarelor, combinată cu scăderea exporturilor și cu diminuarea încrederii în gestionarea economiei de către guvern, a determinat China să treacă la o cale de creștere mai lentă decât se așteptau mulți economiști. Țara se confruntă, de asemenea, cu provocări mai profunde și de lungă durată, populația națiunii scăzând în 2022 pentru prima dată în șase decenii. Luate la un loc, China nu mai este pregătită să depășească SUA ca cea mai mare economie din lume în viitorul apropiat. Aceasta este concluzia unei noi analize a Bloomberg Economics, care prevede că va dura până la mijlocul anilor 2040 pentru ca PIB-ul Chinei să depășească PIB-ul SUA. Chiar și atunci, avantajul va fi marginal și de scurtă durată. Înainte de pandemie, se aștepta ca China să preia și să dețină poziția numărul unu încă de la începutul următorului deceniu.

Obligațiuni

Ca parte a celor mai restrictive măsuri monetare din ultimii ani, banca centrală americană permite ca până la 60 de miliarde de dolari în titluri de trezorerie și 35 de miliarde de dolari în titluri de creanță imobiliară să scadă la maturitate în fiecare lună fără reinvestire. Aceste măsuri, numite „strângere cantitativă”, au atins o etapă cheie săptămâna trecută: Fed a devalorizat acum 1 trilion de dolari din deținerile de obligațiuni de când a început să își reducă bilanțul umflat anul trecut. Și vestea bună este că, până acum, Fed a reușit să realizeze această performanță fără a declanșa niciunul dintre tipurile de tensiuni pe piețele financiare care i-au speriat pe factorii de decizie ultima dată când au supravegheat un astfel de program. Bilanțul băncii centrale se află acum la aproximativ 7,4 trilioane de dolari - în scădere de la recordul de 8,4 trilioane de dolari atins în aprilie anul trecut, potrivit datelor noi publicate săptămâna trecută.

Vestea proastă este că, odată cu retragerea Fed ca un cumpărător major de obligațiuni, Departamentul Trezoreriei trebuie să se bazeze mai mult pe sectorul privat pentru a cumpăra datoria federală. Aceasta vine într-un moment în care deficitul bugetar al guvernului american este în creștere pe fondul reducerilor de taxe, al măsurilor de stimulare, al costurilor mai mari de apărare, al cheltuielilor crescute pentru programele guvernamentale și al creșterii costurilor de servire a datoriei. Pentru a acoperi acest decalaj, Departamentul Trezoreriei SUA este obligat să vândă din ce în ce mai multe obligațiuni. De exemplu, a majorat recent estimarea împrumutului net pentru trimestrul curent la 1 trilion de dolari - un salt serios față de cele 733 de miliarde de dolari pe care le-a prezis la începutul lunii mai.

Mărfuri

Prețul petrolului Brent a crescut peste 90 de dolari pe baril pentru prima dată în 2023 săptămâna trecută, după ce Arabia Saudită și Rusia au declarat că își vor prelungi reducerile voluntare ale aprovizionării până la sfârșitul anului. Arabia Saudită, liderul de facto al cartelului OPEC+, a eliminat 1 milion de barili pe zi de pe piața globală din iulie, într-o măsură inițială temporară. Dar, după ce a prelungit deja reducerea până la sfârșitul lunii septembrie, regatul a anunțat marți că va menține reducerea până la sfârșitul lunii decembrie. Aceasta înseamnă că producția Arabiei Saudite va rămâne probabil la 9 milioane de barili pe zi până la sfârșitul anului, cu 25% sub capacitatea sa maximă de producție. În mod similar, Rusia a redus voluntar exporturile cu 300.000 de barili pe zi și a anunțat marți că va prelungi reducerea până la sfârșitul anului.

Această săptămână

• Luni: Rezultate financiare: Oracle.
• Marți: Raportul pieței muncii din Marea Britanie (august).
• Miercuri: Inflația din SUA (august), PIB-ul din Marea Britanie (iulie), producția industrială din zona euro (iulie).
• Joi: Anunțul ratei dobânzii de către Banca Centrală Europeană, vânzările cu amănuntul din SUA (august). Rezultate financiare: Adobe.
• Vineri: Vânzările cu amănuntul și producția industrială din China (august), producția industrială din SUA (august).