Drama la nivel de conducere la OpenAI

Iată câteva dintre cele mai importante povești din săptămâna trecută:

• Traderii pariază pe reduceri mai timpurii ale ratelor dobânzilor în zona euro și în Marea Britanie.
• Acțiunile japoneze au atins un nou maxim intraday de 33 de ani în această săptămână.
• Investitorii străini fug de acțiunile chineze.
• Nvidia a livrat o altă actualizare impresionantă a rezultatelor.
• CEO-ul OpenAI a fost dat afară din firmă pentru o scurtă perioadă de timp, dar s-a întors câteva zile mai târziu.

Aflați mai multe despre aceste povești în revizuirea din această săptămână.

Macro

Îmbărbătați de încetinirea inflației, atât Banca Centrală Europeană, cât și Banca Angliei au optat să lase ratele dobânzilor neschimbate la ultimele lor întâlniri. Dar factorii de decizie au subliniat rapid că lupta împotriva creșterii prețurilor de consum este departe de a se termina și au avertizat că este foarte prematur să se ia în considerare reducerile ratelor. În schimb, ambele bănci centrale încearcă să transmită mesajul că ratele dobânzilor vor trebui să rămână mai mari pentru o perioadă mai lungă de timp, dar aceste avertismente par să cadă în urechile surde.

De fapt,  traderii au adus mai aproape data la care se așteaptă ca BCE și BoE să înceapă să reducă ratele dobânzilor, după ce datele recente au sugerat că economiile zonei euro și din Marea Britanie se îndreaptă spre o perioadă de stagnare aproape completă. Mai precis, datele mai slabe decât se aștepta cu privire la vânzările cu amănuntul din Marea Britanie și cifrele slabe ale producției industriale din zona euro au adăugat la convingerea pieței că cele două bănci centrale vor implementa un minim de trei reduceri ale ratelor anul viitor, cu reducerile inițiale anticipate în iunie. Aceasta marchează o schimbare majoră față de începutul lunii octombrie, când traderii nu se așteptau ca BoE și BCE să implementeze primele reduceri până la începutul anului 2025, respectiv septembrie 2024.

Ambele bănci centrale au petrecut această săptămână încercând să respingă perspectivele optimiste ale traderilor. BCE, de exemplu, a avertizat că așteptările pieței pentru o politică monetară mai puțin restrictivă ar putea duce la condiții financiare mai ușoare, crescând probabilitatea ca aceasta să fie nevoită să majoreze din nou ratele dobânzilor. BoE, între timp, a declarat că traiectoria așteptată a pieței pentru ratele dobânzilor este prea laxă pentru a readuce inflația la ținta de 2% în mod durabil. A avertizat chiar și cu privire la o altă posibilă majorare a ratelor din cauza riscurilor ascendente pentru inflație provenite din creșterea prețurilor la alimente și energie. Inflația alimentelor a crescut la cel mai înalt nivel din ultimele patru decenii la începutul acestui an, după o creștere a costurilor pentru combustibil, îngrășăminte și furaje. Deși a scăzut de atunci, aceasta se află încă în cifre duble și, potrivit BoE, ar putea crește din nou.

Acțiuni

Investitorii japonezi trebuie să sărbătorească după ce indicele Nikkei 225 a atins un nou maxim intraday de 33 de ani în această săptămână. Aceasta vine pe fondul unei creșteri de aproximativ 28% a indicelui în acest an, susținută de rezultatele solide ale companiilor, de reformele guvernanței corporative promovate de Bursa de Valori din Tokyo și de o perioadă extinsă de slăbiciune a yenului (stimulând profiturile exportatorilor). Moneda japoneză, după cum se știe, a scăzut cu peste 12% față de dolar în acest an și este la doar o mică distanță de cel mai slab nivel din ultimele trei decenii, atins în octombrie 2022. Aceasta i-a uimit pe mulți analiști care au prezis că yenul va crește în acest an, pe măsură ce o Fed agresivă și o Banca Japoniei mai puțin agresivă și-au schimbat pozițiile de politică monetară.

Acțiunile de valoare japoneze - acțiunile cu prețuri scăzute în comparație cu fundamentalele lor - au avut o performanță deosebit de bună în acest an. UBS Global Wealth Management a declarat în această săptămână că anticipează ca aceste acțiuni să își continue performanța superioară și în 2024, conduse de o renaștere a creșterii economice interne și de o strângere treptată a politicii monetare. Compania a subliniat că acțiunile financiare, care reprezintă aproape o pătrime din indicele MSCI Japan Value, sunt în special pregătite să beneficieze de o creștere treptată a ratelor dobânzilor de către Banca Japoniei, care ar putea începe în primul trimestru al anului viitor.

În altă parte a Asiei, sentimentul din China este complet opus. Investitorii globali au început anul 2023 cumpărând acțiuni chineze într-un ritm record, anticipând o revenire economică puternică după ce țara a abandonat politicile restrictive zero-Covid. Dar fondurile străine și-au redus semnificativ pozițiile în ultimele luni, din cauza îngrijorărilor crescânde cu privire la o criză de lichiditate în sectorul imobiliar și la cifrele slabe ale creșterii economice.

De fapt,  peste trei sferturi din banii străini care au intrat pe piața de acțiuni din China în primele șapte luni ale anului au plecat acum, în ciuda eforturilor guvernului de a restabili încrederea în a doua cea mai mare economie din lume. Vânzările puternice plasează achizițiile nete ale investitorilor din afara țării pe calea celei mai mici sume anuale din 2015 - primul an complet al programului Stock Connect care a legat piețele din Hong Kong și China continentală.

Această vânzare de acțiuni chineze de către investitorii străini a contribuit la o scădere de peste 11% a indicelui CSI 300 al acțiunilor listate la Shanghai și Shenzhen în acest an (măsurat în dolari). Aceasta contrastează cu creșterile de 8-10% observate la reperele acțiunilor din Japonia, Coreea de Sud și India. De fapt, economiile puternice ale altor țări asiatice sunt un factor cheie în preferința investitorilor de a evita China, alegând în schimb să investească în piețe cu performanțe mai bune. Un exemplu: India și Coreea de Sud au înregistrat intrări nete din partea instituțiilor financiare de 12,3 miliarde de dolari, respectiv 6,4 miliarde de dolari.

În SUA, toate privirile au fost ațintite asupra actualizării rezultatelor Nvidia din această săptămână. Producătorul de cipuri, după cum se știe, se află în centrul freneziei AI care a alimentat majoritatea creșterilor pieței de acțiuni din SUA în acest an. Prețul acțiunilor sale a crescut de peste trei ori în ultimul an, devenind una dintre cele mai bine performante acțiuni de pe Wall Street și ridicând capitalizarea sa de piață peste 1,2 trilioane de dolari. Așadar, investitorii au fost ușurați să vadă că veniturile Nvidia au crescut de peste trei ori, ajungând la 18,1 miliarde de dolari în al treilea trimestru fiscal, față de aceeași perioadă a anului trecut - cu 2 miliarde de dolari mai mult decât se așteptau analiștii. În plus, compania a prognozat vânzări de aproximativ 20 de miliarde de dolari pentru trimestrul curent, de asemenea mai mari decât se așteptau analiștii, pe măsură ce o creștere robustă în majoritatea regiunilor compensează o scădere substanțială a vânzărilor către China, ca urmare a recentului strângere a reglementărilor privind exportul de cipuri AI de către guvernul SUA.

Vorbind despre AI,  Sam Altman, cofondatorul și CEO-ul OpenAI, proprietarul ChatGPT, a fost dat afară din firmă pentru o scurtă perioadă de timp, dar s-a întors câteva zile mai târziu. Mulți speculează că Altman s-a ciocnit cu consiliul de administrație pentru că a vrut să transforme OpenAI dintr-o organizație non-profit concentrată pe explorarea științifică a AI într-o afacere care construiește și monetizează produse plătite, permițându-i să atragă finanțarea masivă necesară pentru a alimenta instrumentele sale AI. Aceasta este importantă având în vedere că ChatGPT folosește cantități uriașe de putere de calcul scumpă de fiecare dată când un client îi pune o întrebare - atât de mult încât compania are probleme în a ține pasul cu cererea explozivă din partea utilizatorilor, fiind nevoită să impună limite numărului de ori când aceștia pot interoga modelele sale AI cele mai puternice într-o zi.

Membrii consiliului de administrație (fost), totuși, aveau îngrijorări cu privire la potențialele daune ale AI-ului puternic dacă este lăsat nesupravegheat și erau îngrijorați că expansiunea OpenAI scăpa de sub control, poate chiar devenind periculoasă. Dar decizia lor de a-l da afară pe Altman a dat greș în cele din urmă, aproape toți angajații companiei amenințând că vor pleca dacă acesta nu va fi reintegrat. Adăugați la aceasta presiunea din partea Microsoft (cel mai mare investitor al OpenAI) de a-l readuce, iar drama a culminat miercuri, când Altman s-a întors ca CEO sub supravegherea unui consiliu de administrație nou format.

Săptămâna viitoare

• Luni: Vânzări de case noi din SUA (octombrie).
• Marți: Încrederea consumatorilor din SUA (noiembrie). Rezultate: Intuit.
• Miercuri: Încrederea economică din zona euro (noiembrie).
• Joi: Producția industrială și vânzările cu amănuntul din Japonia (octombrie), inflația din zona euro (noiembrie) și rata șomajului (octombrie), PMI-urile din China (noiembrie). Rezultate: Salesforce.
• Vineri: Rata șomajului din Japonia (octombrie).