La revedere iCar, Bună iAI

Iată câteva dintre cele mai importante povești din săptămâna trecută:

• Inflația din Japonia a depășit așteptările în ianuarie.
• Apple a renunțat la proiectul său de vehicule electrice, care a durat un deceniu.
• Prețurile viitoarelor contracte de cacao au crescut la un nivel record.
• Cea mai mare monedă digitală din lume a continuat să se consolideze.

Aflați mai multe despre aceste povești în revizuirea din această săptămână.

Macro

Inflația din Japonia a depășit estimările în ianuarie, împingând randamentele obligațiunilor japoneze pe doi ani la cel mai înalt nivel din 2011. Prețurile de consum de bază, care exclud alimentele proaspete, au crescut cu 2% față de anul precedent - o încetinire față de creșterea de 2,3% înregistrată în decembrie, dar peste 1,9% așteptate de economiști. A fost a 22-a lună consecutivă în care inflația de bază a egalat sau a depășit ținta de 2% a Băncii Japoniei. Indicele „core core”, care elimină prețurile alimentelor proaspete și ale energiei, a crescut cu 3,5% în ianuarie, depășind și prognozele. Datele inflației ridicate susțin puternic cazul pentru ca BoJ să renunțe la ratele sale de dobândă negative în lunile următoare. Traderii se așteaptă pe scară largă la o creștere a ratei, care ar fi prima a băncii centrale din 2007, să vină până în aprilie. Dar o ușoară complicare a lucrurilor pentru banca centrală este faptul că economia japoneză a intrat în recesiune în mod neașteptat în a doua jumătate a anului trecut.

Acțiuni

Într-o mișcare surprinzătoare din această săptămână, Apple a anulat proiectul său de vehicule electrice, care a durat un deceniu, pentru a se concentra pe inteligența artificială și căști. Pentru o anumită perspectivă, Apple este încă în mare parte un cal cu un singur truc, iPhone-ul său reprezentând 52% din veniturile totale anul trecut. Cu toate acestea, piața smartphone-urilor se apropie de saturație, cu o rată de penetrare de 70% la nivel mondial și 82% în SUA. Chiar și India se mândrește acum cu o rată de penetrare de 62%. Ceea ce înseamnă că vânzările de iPhone sunt conduse în principal de ciclul de înlocuire. Problema este că oamenii își păstrează iPhone-urile vechi din ce în ce mai mult timp. Având în vedere acești factori, este complet de înțeles de ce Apple dorește să se diversifice dincolo de smartphone-ul său de succes și a început să exploreze vehiculele electrice încă din 2014, în încercarea de a crea un alt produs de succes și de a inversa creșterea vânzărilor stagnante.

Dar lucrurile s-au schimbat de atunci. Industria vehiculelor electrice încetinește, concurența acerbă din partea producătorilor chinezi este în creștere, iar un război al prețurilor inițiat de Tesla stoarce profiturile companiilor de vehicule electrice. De exemplu, în SUA, vânzările de vehicule electrice se așteaptă să crească cu doar 9% în acest an, după ce au crescut cu o rată anuală compusă de 65% în ultimii trei ani. În același timp, lansarea explozivă a ChatGPT a declanșat o cursă competitivă între companiile de tehnologie pe piața rapidă a inteligenței artificiale generative - un domeniu în care Apple a fost criticat semnificativ pentru intrarea sa întârziată.

Așadar, prin renunțarea la proiectul său de vehicule electrice, compania se poate concentra pe recuperarea decalajului față de rivali în inteligența artificială generativă. Aceasta ar putea fi o mișcare inteligentă, având în vedere potențialul de profitabilitate pe termen lung al fluxurilor de venituri din inteligența artificială față de fabricarea și vânzarea de mașini. Schimbarea permite, de asemenea, Apple să se concentreze pe transformarea căștilor sale Vision Pro - încă un produs nou - într-un succes de masă. Dar marea întrebare este cât de repede poate Apple să facă bani serioși din inteligența artificială. Compania intenționează să dezvăluie noile sale capabilități de inteligență artificială la o conferință în iunie - un moment cheie pentru investitori care încearcă să justifice multiplicatorul actual al evaluării Apple. La urma urmei, 80% din veniturile companiei provin din hardware, dar acțiunile sale se tranzacționează la un multiplu software (raportul său P/E anticipat de 27x nu este prea departe de 32x al Microsoft).

Mărfuri

Viitoarele contracte de cacao au fost într-o creștere absolută în acest an, dar raliul nu prezintă semne de încetinire, prețurile atingând un nivel record în această săptămână. Cel mai tranzacționat contract viitor de cacao din New York s-a apropiat de 7.000 de dolari pe tonă marți - mai mult de dublu față de nivelurile sub 3.000 de dolari înregistrate cu doar un an în urmă. 

De vină sunt de obicei vinovații obișnuiți ai ofertei și cererii. Decenii de subinvestiții înseamnă că producția de cacao nu a reușit să țină pasul cu cererea, care s-a dublat în ultimii 30 de ani. Spre deosebire de majoritatea celorlalte mărfuri agricole, cacao este cultivată în principal de fermieri independenți care dețin sau gestionează parcele mici de teren. Cultura nu s-a dezvoltat niciodată într-o afacere de plantație, deoarece pur și simplu nu a avut sens comercial la prețurile scăzute din anii 1990 și 2000. Banii adevărați din această industrie au fost întotdeauna făcuți în jurul tranzacționării boabelor și prelucrării lor în ciocolată - nu plantarea, creșterea și recoltarea copacilor de cacao. 

Cel mai recent val de plantare a copacilor în Africa de Vest a avut loc la începutul anilor 2000, în special în jurul nord-vestului Coastei de Fildeș, care produce peste 40% din cacaoa mondială. Acei copaci se apropie de vârsta de 25 de ani, ceea ce este cu mult peste perioada lor de glorie. Copacii de cacao bătrâni prezintă două probleme principale: randamente mai mici și plante deosebit de vulnerabile la condiții nefavorabile. Aceasta din urmă a fost un factor important în creșterea recentă a prețurilor cacao, seceta și bolile devastând culturile din Africa de Vest. Cu o producție care nu reușește să satisfacă cererea cu atât de mult, se așteaptă ca stocurile de cacao să scadă pentru al treilea an consecutiv.

Adăugând combustibil la foc, fondurile speculative au intrat în masă pe piața cacao de la sfârșitul anului trecut, exacerbând creșterea record a prețurilor. Traderii speculativi au acumulat o miză de 8,7 miliarde de dolari în contractele viitoare de cacao din Londra și New York, mizând pe o creștere continuă a prețurilor - cea mai mare din toate timpurile în termeni de dolari, potrivit Comisiei pentru Tranzacționarea Viitoarelor Mărfuri.

Prețurile în creștere prezintă o problemă majoră pentru industria ciocolatei, care s-ar putea lupta să transfere toate costurile mai mari către consumatori și, ca urmare, să vadă scăderea marjelor de profit. Amatorii de ciocolată vor plăti inevitabil mai mult, iar creșterea cererii pentru ciocolată ar putea încetini sau chiar inversa. Dar, indiferent dacă ne place sau nu, această ciupitură este necesară: pentru a ne menține satisfăcute poftele de ciocolată pe termen lung, prețurile mai mari ale cacao sunt necesare pentru a încuraja replantarea a milioane de copaci bătrâni și îngrijirea mai bună a celor actuali.

Cripto

O altă săptămână, o altă etapă bitcoin, cu prețul cele mai mari criptomonede din lume crescând peste 60.000 de dolari joi, la cel mai înalt nivel din noiembrie 2021. Aceasta o plasează la o distanță mică de recordul său din toate timpurile de aproape 69.000 de dolari. Principiile simple ale ofertei și cererii se află la baza celei mai recente creșteri. Vedeți, cererea pentru token din noile ETF-uri spot din SUA depășește atât oferta de bitcoin pe care deținătorii de lungă durată sunt dispuși să o vândă, cât și cantitatea produsă de mineri. Cele nouă ETF-uri lansate recent dețin acum peste 300.000 de bitcoin - de șapte ori mai mult decât cantitatea de monede noi extrase de la lansarea lor. În același timp, aproximativ 80% din oferta de bitcoin nu a schimbat mâinile în ultimele șase luni. Cu alte cuvinte, „HODLers” nu își retrag banii în timpul raliului.

Va depăși bitcoin vârful său record de aproape 69.000 de dolari? Cine știe, dar mulți spun că este destul de posibil. Asta pentru că dinamica ofertei și cererii care conduce prețul în sus rămâne în vigoare. Fluxurile zilnice de ETF devin din ce în ce mai puternice, iar evenimentul de halving, așteptat la sfârșitul lunii aprilie, va reduce numărul de monede noi extrase în fiecare zi la 450 de la 900 în prezent. Cel mai mare risc pentru investitorii care urmăresc raliul este o inversare bruscă a sentimentului, mai ales având în vedere că leverage-ul din sectorul criptomonedelor a revenit cu putere. De exemplu, derivatele bitcoin - care pot fi leverage-ate de până la 100 de ori - pe bursele centralizate au crescut cu aproape 90% din octombrie, situându-se la cel mai înalt nivel din primele luni ale anului 2022.

Săptămâna viitoare

• Luni: Sentimentul economic al zonei euro (martie).
• Marți: PMI China (februarie), prețurile producătorilor din zona euro (ianuarie), comenzile din fabrică din SUA (ianuarie). Venituri: CrowdStrike.
• Miercuri: Vânzările cu amănuntul din zona euro (ianuarie), anunțul ratei dobânzii Băncii Canadei, sondajul privind locurile de muncă vacante și rotația forței de muncă din SUA (ianuarie). Venituri: JD.com.
• Joi: Anunțul ratei dobânzii Băncii Centrale Europene. Venituri: Broadcom, Costco.
• Vineri: Cheltuielile gospodăriilor din Japonia (ianuarie), raportul pieței muncii din SUA (februarie), creșterea creditelor din China (februarie).
• Sâmbătă: Inflația din China (februarie).