Scopul Chinei

Iată câteva dintre cele mai importante știri din săptămâna trecută:

• China a stabilit o țintă oficială de creștere economică pentru 2024 de „aproximativ 5%”.
• Energia curată a fost responsabilă pentru 40% din creșterea economică a Chinei în 2023.
• Banca Centrală Europeană a menținut ratele dobânzilor la nivel constant.
• Indicele Nikkei 225 din Japonia a depășit nivelul de 40.000 pentru prima dată în istorie.
• OPEC+ a prelungit reducerile voluntare ale ofertei până la mijlocul anului.
• Cea mai mare monedă digitală din lume a atins un nou maxim istoric.

Aflați mai multe despre aceste știri în analiza săptămânală.

Macro

Într-o mișcare larg așteptată de economiști, guvernul Chinei a stabilit o țintă oficială de creștere a PIB-ului de „aproximativ 5%” pentru 2024, reflectând obiectivul din anul precedent. Analiștii au subliniat rapid că obiectivul va fi mai greu de atins decât în 2023, când creșterea, care a ajuns la 5,2%, a fost ajutată de un efect de bază scăzut din cauza restricțiilor pandemice din 2022. Mai mult, economia se confruntă încă cu unele dintre aceleași obstacole din anul precedent, inclusiv o scădere a sectorului imobiliar, deflație înrădăcinată și niveluri ridicate de datorie locală. Economiștii estimează că economia va crește probabil cu 4,6% în acest an, spunând că singura modalitate pentru China de a-și atinge obiectivul ambițios din 2024 este prin măsuri substanțiale de stimulare. Dar aceasta este ceva ce factorii de decizie au ezitat până acum să implementeze, în timp ce încearcă să rupă dependența țării de creșterea bazată pe datorii.

Adăugând la provocări, guvernul a anunțat o țintă de inflație de 3% pentru an, ceea ce înseamnă că țara vizează o creștere economică nominală de aproximativ 8% pentru 2024. În realitate, China se confruntă cu cea mai lungă perioadă de deflație din anii 1990, iar economia a crescut doar cu 4,6% anul trecut în termeni nominali (adică înainte de ajustarea inflației). Și cu prețurile în scădere, o țintă ambițioasă de creștere nominală de 8% ar putea fi o lovitură de noroc...

Un lucru pe care cei care urmăresc China încep să îl semnaleze este dependența tot mai mare a țării de economia verde pentru creștere. China a investit sume semnificative în sector în ultimii ani, cu un accent puternic pe ceea ce oficialii preferă să numească „noile trei” industrii ale energiei solare, vehiculelor electrice și bateriilor. De fapt, sectorul energiei curate din China a contribuit cu o sumă record de 11,4 trilioane de yuani (1,6 trilioane de dolari) la producția economică a Chinei în 2023, „noile trei” industrii fiind cei mai mari factori de conducere, potrivit Centrului pentru Cercetarea Energiei și Aerului Curat (CREA). Aceasta a însemnat că sectorul energiei curate a reprezentat o sumă uluitoare de 40% din creșterea economică a Chinei anul trecut.

Iată cât de mare este: fără contribuția sectorului energiei curate, economia Chinei ar fi crescut cu doar 3% anul trecut, în loc de 5,2%, potrivit calculelor CREA. Aceasta ar fi lăsat-o semnificativ sub ținta de creștere de 5% a guvernului, într-un moment în care îngrijorările cu privire la perspectivele economice ale națiunii se intensifică. 

Acum, vestea bună este că valul verde oferă o nouă suflare modelului economic al Chinei, bazat pe investiții, și ajută la umplerea parțială a unui decalaj masiv lăsat de sectorul imobiliar în scădere. Vestea proastă este că noua dependență a Chinei de economia verde ar putea întâmpina probleme dacă va ajunge să producă în exces. Cu alte cuvinte, amenințarea supracapacității înseamnă că cheltuielile sporite ale Chinei pentru energia curată – și modelul său economic bazat pe investiții în general – nu pot continua la nesfârșit.

În Europa. După cum era de așteptat, Banca Centrală Europeană a menținut ratele dobânzilor la un nivel record de 4% pentru a patra ședință consecutivă. De asemenea, a redus proiecțiile atât pentru inflație, cât și pentru creșterea economică, ceea ce a consolidat așteptările traderilor pentru ca reducerile ratelor să înceapă în această vară. Ultima perspectivă a băncii centrale plasează acum inflația la 2,3% în acest an (față de 2,7% prognozate în decembrie) și revizuiește prognoza pentru 2025 în jos la 2%. Economia, între timp, este văzută ca expandându-se cu 0,6% în 2024 față de 0,8% anterior. Se așteaptă ca creșterea să revină la 1,5% anul viitor, susținută de consum și investiții, potrivit BCE.

Acțiuni

Indicele Nikkei 225 a recuperat vârful din 1989 luna trecută, după ce investitorii globali au investit masiv în acțiuni japoneze pe fondul îmbunătățirii rentabilității acționarilor, a profiturilor corporative în creștere și a unei perioade prelungite de slăbiciune a yenului (ceea ce stimulează exportatorii din țară). Reformele guvernanței corporative și o aprobare din partea lui Warren Buffett anul trecut au stimulat, de asemenea, sentimentul. Și acum, cei mai mari susținători ai Japoniei au avut și mai multe motive să sărbătorească după ce Nikkei 225 și-a extins raliul istoric pentru a urca peste nivelul psihologic cheie de 40.000 pentru prima dată în istorie, luni. Cu factorii structurali care conduc avansul încă în vigoare, analiștii se așteaptă ca reperul să acționeze ca un semnal bullish care să alimenteze noi câștiguri, mai degrabă decât să declanșeze îngrijorări cu privire la faptul că acțiunile japoneze sunt supraevaluate. Timpul va spune dacă se va dovedi a fi adevărat.

Mărfuri

Într-un efort de a inversa scăderea prețurilor petrolului, OPEC+ a anunțat mai multe reduceri de producție și prelungiri ale acestor restricții din 2022. Acestea includ o reducere voluntară de 2,2 milioane de barili pe zi (mb/d) care urma să expire la sfârșitul lunii martie. Cu toate acestea, confruntat cu o încetinire a cererii globale de petrol și o creștere uriașă a ofertei din SUA, OPEC+ a decis să prelungească aceste reduceri, anunțând în weekend că le vor menține în vigoare până la sfârșitul lunii iunie. Traderii se așteptau în mare parte la decizie, prețurile petrolului Brent crescând cu 2% în săptămâna precedentă, la 83 de dolari pe baril. Dar aceasta este cu mult sub aproximativ 100 de dolari pe baril, de care are nevoie Arabia Saudită – liderul de facto al cartelului care suportă cea mai mare parte a reducerilor de producție – pentru a finanța programul său ambițios de transformare economică.

Pentru a pune în perspectivă perspectiva ofertei și cererii pe piața petrolului, luați în considerare acest lucru: Agenția Internațională pentru Energie prezice că cererea va crește cu 1,2 mb/d în acest an – sau aproximativ jumătate din ritmul din 2023. În același timp, se așteaptă ca oferta de petrol să crească cu 1,7 mb/d, la un nivel record de 103,8 mb/d în 2024, aproape în întregime condusă de producătorii din afara OPEC+, inclusiv SUA, Brazilia și Guyana. Aceasta are sens având în vedere că seria de restricții a cartelului, de la reducerile voluntare la cele unilaterale din partea Arabiei Saudite, a redus producția de petrol cu aproximativ 5,3 mb/d – sau aproximativ 5% din oferta globală.

Boom-ul de 17 ani al șistului american ar putea face ca America să se bucure de autosuficiența sa energetică în creștere, dar a fost o durere de cap pentru OPEC+. Nu este doar că SUA produce mai mult petrol brut și, prin urmare, cumpără mai puțin: este că țara nu face parte din cartel. Cu alte cuvinte, OPEC+ poate conveni să reducă producția cât dorește, dar asta nu va opri SUA să inunde piața cu petrol. De aceea, reducerile de ofertă ale grupului au făcut foarte puțin pentru a ridica prețurile petrolului. Mai mult, producția americană a fost foarte greu de prezis, creșterea recentă având loc în ciuda faptului că țara a operat mai puține platforme de foraj (datorită îmbunătățirilor eficienței).

Cripto

O altă săptămână, o altă etapă bitcoin, nu, de data aceasta una destul de mare: tokenul a atins pe scurt 69.200 de dolari marți, marcând un nou maxim istoric pentru cea mai mare criptomonedă din lume. Aceiași factori despre care am vorbit în ultimele câteva analize săptămânale au condus la creștere, inclusiv entuziasmul cu privire la „împărțirea” viitoare și cumpărarea neobosită din partea ETF-urilor spot bitcoin din SUA, recent aprobate, care au înregistrat aproape 10 miliarde de dolari de intrări nete de la lansarea lor pe 11 ianuarie. 

Săptămâna viitoare

• Luni: Luni: Nimic important.
• Marți: Inflația din SUA (februarie), raportul pieței muncii din Marea Britanie (februarie).
• Miercuri: Investiții străine directe în China (februarie), PIB-ul din Marea Britanie (ianuarie), producția industrială din zona euro (ianuarie).
• Joi: Vânzările cu amănuntul din SUA (februarie), indicele prețurilor producătorilor din SUA (februarie).
• Vineri: Producția industrială din SUA (februarie), prețurile locuințelor noi din China (februarie), sentimentul consumatorilor din SUA (martie).