Marea Britanie revine

Iată câteva dintre cele mai importante știri din săptămâna trecută:

• Inflația din SUA a accelerat neașteptat în februarie.
• Creșterea salariilor din Marea Britanie a încetinit mai mult decât se preconiza.
• Economia britanică a revenit în ianuarie.
• Tranzacționarea cu opțiuni pe acțiuni din sectorul semiconductorilor a explodat.
• Cea mai mare monedă digitală din lume ar putea fi pe punctul de a face o mișcare majoră.

Aflați mai multe despre aceste știri în revizuirea din această săptămână.

Macro

Investitorii au primit o altă surpriză neplăcută în această săptămână, după ce cel mai recent raport privind inflația din SUA a arătat că ritmul creșterii prețurilor a accelerat neașteptat în februarie. Prețurile de consum au crescut cu 3,2% luna trecută față de anul precedent, în creștere față de 3,1% în ianuarie și depășind previziunile economiștilor. Inflația de bază, care elimină elementele volatile ale alimentelor și energiei pentru a oferi o imagine mai bună a presiunilor inflaționiste subiacente, a scăzut ușor la 3,8%, contrazicând așteptările pentru o încetinire mai mare. Pe baza lunii precedente, inflația generală și cea de bază au corespuns previziunilor, ambele înregistrând 0,4%. Prima a fost deosebit de îngrijorătoare, deoarece a marcat o accelerare față de ritmul din ianuarie și a fost cea mai mare citire din ultimele cinci luni, adăugând dovezi că inflația se dovedește a fi încăpățânată, ceea ce îl face pe Fed să fie precaut în ceea ce privește relaxarea politicii prea curând.

În Marea Britanie, datele noi din această săptămână au arătat că creșterea salariilor a scăzut mai mult decât se aștepta, confirmând opinia Băncii Angliei că presiunile inflaționiste scad în economie. Creșterea anuală medie a veniturilor regulate, excluzând bonusurile, a scăzut pentru a cincea lună consecutiv, la 6,1% în cele trei luni până în ianuarie. Creșterea veniturilor, inclusiv bonusurile, a fost, între timp, de 5,6%, mai mică decât se aștepta - în scădere de la 5,8% în cele trei luni până în decembrie. În cele din urmă, rata șomajului a crescut ușor neașteptat, la 3,9% - un alt semn că piața muncii se răcește, ceea ce i-a determinat pe traderi să își mărească pariurile pe o reducere a ratelor dobânzilor de către BoE în acest an.

Pentru ceea ce merită, BoE a declarat că nu se grăbește să înceapă reducerea ratelor dobânzilor, mai ales că economia britanică revine ușor și nu pare să aibă nevoie disperată de stimulul care vine din costurile mai mici de împrumut. Un exemplu în acest sens: datele noi din această săptămână au arătat că economia britanică a revenit la creștere la începutul anului 2024, ajutată de o extindere a sectoarelor serviciilor și construcțiilor. PIB-ul a crescut cu 0,2% în ianuarie față de luna precedentă (după o scădere de 0,1% în decembrie), corespunzând previziunilor analiștilor. Cifrele lasă Marea Britanie pe calea creșterii pe parcursul întregului primul trimestru, ceea ce ar pune capăt recesiunii ușoare care a lovit economia la sfârșitul anului trecut.

Acțiuni

Tranzacționarea cu opțiuni pe acțiuni din sectorul semiconductorilor explodează, pe măsură ce investitorii pariază pe cea mai fierbinte temă de pe piețele din aceste zile: inteligența artificială. Volumul mediu zilnic de tranzacționare, măsurat în "valoare noțională", pentru opțiunile pe acțiuni individuale pentru membrii Indicele Semiconductorilor din Philadelphia a depășit 145 de miliarde de dolari în februarie. Rețineți că valoarea noțională se referă aici la valoarea totală acoperită de un contract de opțiuni, calculată prin înmulțirea prețului de piață al activului subiacent cu dimensiunea contractului (de obicei 100 pentru opțiunile pe acțiuni). Pentru a pune în perspectivă cifra de 145 de miliarde de dolari, aceasta este aproximativ dublă față de media observată la sfârșitul anului 2023 și de șapte ori mai mare decât în aceeași lună a anului precedent. Nvidia - producătorul de cipuri din centrul pieței taurului AI - a reprezentat aproape patru cincimi din tranzacțiile cu opțiuni din februarie.

În timp ce tranzacționarea cu opțiuni merge adesea mână în mână cu mișcările mari de pe piața acțiunilor, recentul val ar putea fi un semn că investitorii care au ratat raliul din sectorul semiconductorilor din anul trecut încearcă să recupereze timpul pierdut. Mai mult, opțiunile oferă traderilor nu numai o modalitate de a paria pe noi creșteri de preț, ci și o protecție în cazul în care raliul se oprește. Toate motive valabile, desigur, dar unii sceptici ar putea indica creșterea activității de tranzacționare cu opțiuni ca un semn că frenezia AI ar putea merge prea departe și se apropie de teritoriul bulei...

Cripto

Prețul bitcoin a crescut în acest an, atingând un nou maxim istoric. Și acum, cererea în creștere pentru opțiuni pe cea mai mare criptomonedă din lume a lăsat-o pe punctul de a înregistra o altă creștere majoră sau o scădere abruptă, datorită unui concept numit "gamma squeeze". Permiteți-ne să explicăm.

Să facem un pas înapoi: o opțiune de cumpărare pe bitcoin oferă cumpărătorului dreptul, dar nu obligația, de a cumpăra tokenul la un preț specific (numit prețul de exercitare) într-o anumită perioadă de timp. Când investitorii cumpără aceste contracte, vânzătorii (de obicei market makeri la mari firme financiare) trebuie să își asigure expunerea. Asta pentru că cea mai mare îngrijorare din perspectiva lor este că bitcoinul crește. Dacă se întâmplă asta și investitorii își exercită opțiunile de cumpărare, market makerii ar trebui să cumpere tokenul la un preț ridicat, să îl vândă la prețul de exercitare mai mic și să sufere o pierdere semnificativă din diferență. Pentru a se proteja împotriva acestui risc, market makerii cumpără imediat bitcoin de fiecare dată când vând un contract de opțiuni de cumpărare.

Dar iată problema: cantitatea de bitcoin pe care market makerii trebuie să o dețină pentru a rămâne asigurați nu rămâne aceeași. De fapt, aceasta crește atunci când prețul tokenului crește și face ca opțiunile care erau "out of the money" (adică atunci când prețul bitcoinului este mai mic decât prețul de exercitare al opțiunii) să devină "in the money" (opusul). Cu alte cuvinte, pe măsură ce prețul bitcoinului crește și se apropie de prețurile de exercitare ale opțiunilor, market makerii sunt obligați să cumpere mai mult din acesta pentru a rămâne asigurați. Și dacă există o cantitate uriașă de contracte de opțiuni de cumpărare deschise, așa cum este cazul acum, toată această activitate de cumpărare forțată din partea market makerilor împinge prețul bitcoinului în sus, ceea ce necesită o cumpărare și mai mare pentru a rămâne asigurați. Acest ciclu auto-perpetuant se numește gamma squeeze.

Este important de menționat că acest lucru poate funcționa și invers. Adică, o scădere a prețului bitcoinului îi încurajează pe market makeri să vândă o parte din criptomoneda subiacentă pe care au cumpărat-o anterior ca asigurare. Acest lucru ar putea duce la un ciclu de scăderi de preț mai mari și la o dezlegare ulterioară a asigurărilor.

Astăzi, numărul contractelor de opțiuni de cumpărare bitcoin care expiră pe 29 martie a crescut la peste 70.000 - mult mai mare decât contractele care expiră la alte date, conform bursei de derivate cripto Deribit. Cea mai mare parte a banilor din aceste opțiuni de cumpărare - care acoperă aproximativ 5,7 miliarde de dolari din token - este grupată în jurul prețurilor de exercitare între 65.000 și 85.000 de dolari. Și cu prețul bitcoinului undeva la mijlocul acestei game, aceste opțiuni pot trece rapid de la out of the money la in the money (și invers), făcând cea mai mare criptomonedă din lume predispusă la un gamma squeeze în ambele direcții.

Săptămâna viitoare

• Luni: Vânzările cu amănuntul și producția industrială din China (februarie), balanța comercială a zonei euro (ianuarie).
• Marți: Anunțarea ratei dobânzilor de către Banca Japoniei, începerea construcțiilor de locuințe în SUA (februarie). Rezultate financiare: Xpeng.
• Miercuri: Anunțarea ratei dobânzilor de către Fed, anunțarea ratei primei de împrumut la un an din China, inflația din Marea Britanie (februarie), încrederea consumatorilor din zona euro (martie). Rezultate financiare: Micron Technology.
• Joi: Balanța comercială a Japoniei (februarie), anunțarea ratei dobânzilor de către Banca Angliei, vânzările de locuințe existente în SUA (februarie), PMI-uri globale (martie). Rezultate financiare: FedEx, Nike, Accenture.
• Vineri: Inflația din Japonia (februarie), vânzările cu amănuntul din Marea Britanie (februarie).