Sfârșitul unei ere

Iată câteva dintre cele mai importante știri din săptămâna trecută:

• Banca Japoniei a pus capăt lungii sale ere de rate ale dobânzilor negative.
• Producția industrială din China a crescut la începutul anului.
• Inflația din Marea Britanie s-a răcit mai mult decât se aștepta în februarie.
• Cu toate acestea, Banca Angliei a optat totuși să mențină costurile împrumuturilor neschimbate.
• Fed a menținut, de asemenea, ratele dobânzilor stabile, în timp ce a ridicat prognozele sale de inflație și creștere.

Aflați mai multe despre aceste știri în revizuirea din această săptămână.

Japonia

Într-o mișcare importantă din această săptămână, Banca Japoniei a realizat prima sa creștere a ratei dobânzilor din 2007, eliminând ultima rată a dobânzilor negative din lume, precum și o mulțime de alte instrumente neconvenționale concepute pentru a încuraja cheltuielile în detrimentul economiilor. Membrii băncii centrale au votat cu 7-2 în favoarea creșterii ratei dobânzii overnight de la minus 0,1% la o gamă de 0%-0,1% (nu o creștere masivă în schema generală a lucrurilor). Decizia vine pe măsură ce BoJ devine din ce în ce mai încrezător că ținta sa de inflație de 2% este în sfârșit la îndemână, mai ales după ce lucrătorii de la unele dintre cele mai mari companii din Japonia au obținut recent cea mai mare creștere salarială din 1991. Aceasta este importantă pentru BoJ, care vede o creștere puternică a salariilor ca fiind esențială pentru menținerea inflației după decenii de deflație care a distrus economia.

BoJ nu a oferit nicio orientare cu privire la creșterile viitoare ale ratei dobânzilor, spunând că va depinde de datele care vor veni, ceea ce i-a lăsat pe unii traderi în întuneric. Dar a eliminat programul său de control al curbei randamentelor, care consta nu numai în menținerea ratei pe termen scurt la un nivel scăzut, ci și în plafonarea explicită a celor pe termen lung. Cu toate acestea, a promis să continue să cumpere obligațiuni guvernamentale pe termen lung, după cum este necesar. În cele din urmă, banca a declarat că va întrerupe achizițiile de fonduri tranzacționate la bursă și de fonduri de investiții imobiliare japoneze. BoJ a adoptat măsura extrem de neobișnuită în 2010, dar cu acțiunile japoneze la niveluri record, este corect să spunem că piața acțiunilor nu mai are nevoie de sprijin.

Per ansamblu, indicația băncii că condițiile financiare vor rămâne acomodative a arătat clar că prima sa creștere a ratei dobânzilor în 17 ani nu este începutul unui ciclu agresiv de strângere monetară de genul celui observat recent în SUA și Europa. Aceasta a determinat o scădere a yenului și a obligațiunilor guvernamentale pe 10 ani, marți. Partea bună a mișcării yenului este că ar putea liniști unele companii exportatoare și investitori de acțiuni îngrijorați că o consolidare a monedei ar reduce profiturile în viitor.

China

A doua cea mai mare economie din lume a primit vești bune în această săptămână, cu date noi care arată o creștere puternică a producției industriale și a investițiilor la începutul anului. Producția industrială a crescut cu 7% în ianuarie și februarie față de aceeași perioadă a anului trecut – cea mai rapidă rată de creștere din aproape doi ani și peste creșterea de 5,2% prognozată de economiști. (Rețineți că agenția de statistică a Chinei publică citiri combinate pentru primele două luni ale anului pentru a netezi volatilitatea din vacanța Anului Nou Lunar). Adăugând la veștile bune, creșterea investițiilor în active fixe a accelerat la 4,2% – cea mai puternică rată din aprilie. Vânzările cu amănuntul, între timp, au crescut cu 5,5%, ceea ce a fost aproximativ în linie cu proiecțiile.

Publicarea pozitivă a fost binevenită de investitori, care urmăresc îndeaproape datele economice ale Chinei pentru orice semne de îmbunătățire a impulsului după o perioadă marcată de scăderea prețurilor, scăderea încrederii consumatorilor și o prăbușire a pieței imobiliare. Cu toate acestea, datele din această săptămână au oferit puțină optimism în ceea ce privește ultimul punct, cifrele arătând că sectorul rămâne o frână majoră pentru economie: investițiile imobiliare au scăzut cu 9%, iar vânzările de locuințe au scăzut cu 33% ca valoare în perioada ianuarie-februarie față de anul precedent, subliniind problemele structurale profunde din cadrul sectorului.

Marea Britanie

Banca Angliei a primit vești bune în această săptămână, cu raportul de inflație din februarie arătând că ritmul creșterii prețurilor s-a răcit mai mult decât se aștepta, ajungând la cel mai scăzut nivel din 2021. Prețurile de consum au crescut cu 3,4% luna trecută față de anul precedent – mai puțin decât cele 3,5% prognozate de BoE și economiști, și o scădere semnificativă față de ritmul de 4% din ianuarie, parțial datorită scăderii prețurilor alimentelor. Dar chiar și inflația de bază, care elimină prețurile volatile ale alimentelor și energiei pentru a oferi o idee mai bună a presiunilor inflaționiste subiacente, s-a răcit mai mult decât se aștepta, la 4,5%.

Cifrele mai bune decât se aștepta i-au determinat pe traderi să crească pariurile că banca centrală va începe să reducă rata sa de referință în vară. Dar BoE a insistat că nu poate relaxa politica monetară prea devreme, având în vedere creșterea persistentă a prețurilor serviciilor și a salariilor. Un exemplu în acest sens: inflația serviciilor, pe care oficialii o consideră o măsură cheie a presiunilor interne de preț, pe măsură ce factorii externi ai inflației, cum ar fi prețurile ridicate ale combustibililor, se estompează, s-a răcit mai puțin decât se aștepta în februarie, la 6,1%.

Traderii nu au trebuit să aștepte prea mult pentru a obține indicii despre gândirea BoE, după ce a menținut ratele la un nivel record de 16 ani de 5,25% pentru a cincea întâlnire consecutivă din această săptămână. Doi membri ai băncii centrale care au cerut anterior rate ale dobânzilor mai mari și-au abandonat pozițiile, votând în schimb cu majoritatea pentru rate neschimbate. Guvernatorul Bailey a avut un ton optimist, spunând că, deși banca nu este încă la punctul în care poate reduce ratele dobânzilor, există semne încurajatoare că inflația scade spre ținta sa de 2%. Aceasta i-a determinat pe traderi să adauge și mai mult la pariurile lor pentru o relaxare monetară în acest an, trimițând lira și randamentele obligațiunilor britanice în scădere joi.

SUA

După cum era de așteptat, oficialii Fed au votat în unanimitate să mențină rata de referință a fondurilor federale la 5,25% - 5,5% pentru a cincea întâlnire consecutivă din această săptămână. Președintele Fed, Powell, a repetat comentariile pe care el și colegii săi le-au făcut în ultimele luni, spunând că oficialii doresc să vadă mai multe dovezi că inflația scade spre ținta băncii de 2% înainte de a începe să reducă ratele. Și, deși oficialii se așteaptă încă să reducă ratele dobânzilor de trei ori în acest an, mai mulți membri ai comitetului se așteaptă acum la mai puține reduceri decât înainte. Pentru 2025, oficialii văd acum trei reduceri, față de patru prevăzute în decembrie.

Fed a declarat că vede acum mai multe riscuri ascendente pentru presiunile asupra prețurilor decât înainte și a crescut prognoza sa pentru inflația de bază în acest an de la 2,4% la 2,6%. Pe o notă pozitivă, a actualizat prognoza sa de creștere economică pentru 2024 de la 1,4% la 2,1%. În cele din urmă, Powell a spus că ar fi potrivit să se încetinească ritmul cu care banca centrală își reduce bilanțul de dețineri de obligațiuni destul de curând. Fed a redus deținerile sale – un proces cunoscut sub numele de strângere cantitativă – din iunie 2022 și a crescut treptat suma combinată de obligațiuni trezorerie și ipotecare pe care a permis să se scurgă, fără a fi reinvestite, la un total de 95 de miliarde de dolari pe lună.

Săptămâna viitoare

• Luni: Vânzări de case noi din SUA (februarie).
• Marți: Încrederea consumatorilor din SUA (martie), comenzi de bunuri de durată din SUA (februarie).
• Miercuri: Sentimentul economic din zona euro (martie).
• Joi: Oferta monetară M3 din zona euro (februarie), vânzări de case în așteptare din SUA (februarie). Câștiguri: Walgreens Boots Alliance.
• Vineri: Rata șomajului din Japonia (februarie), veniturile și cheltuielile personale din SUA (februarie), producția industrială și vânzările cu amănuntul din Japonia (februarie).