Șoc Șoc

Iată câteva dintre cele mai importante povești din săptămâna trecută:

• Acțiunile americane cu capitalizare mică au suferit cea mai proastă perioadă de scădere față de acțiunile cu capitalizare mai mare din ultimele două decenii.
• IEA anticipează că piața mondială a petrolului va fi confruntată cu un deficit de aprovizionare pe tot parcursul anului 2024.
• Prețurile viitoarelor de cacao au urcat peste 10.000 de dolari pe tonă pentru prima dată în istorie.
• Dar mișcarea este, probabil, mai mult influențată de factori financiari decât de factori fundamentali.
• Vânzătorii pe termen scurt pariază miliarde de dolari că raliul acțiunilor legate de criptomonede se va termina în cele din urmă.

Aflați mai multe despre aceste povești în revizuirea din această săptămână.

Acțiuni

Comparativ cu omologii lor cu capitalizare mare, acțiunile cu capitalizare mică promit, de obicei, randamente mai mari pentru investitorii care pot suporta volatilitatea mai mare. La urma urmei, aceste acțiuni sunt adesea mai puțin analizate de piață, prezentând mai multe oportunități de prețuri greșite pe care investitorii experimentați le pot exploata. Mai mult, datorită dimensiunii lor mai mici, ele au un potențial de creștere mult mai mare comparativ cu giganții mai mari și mai stabili.

Dar, așa cum se întâmplă adesea, ceea ce sună bine pe hârtie nu funcționează întotdeauna în realitate. În 2023, acțiunile americane cu capitalizare mică au rămas în urma omologilor lor cu capitalizare mare pentru al patrulea an consecutiv, marcând cea mai proastă perioadă de subperformanță din ultimele două decenii. Pentru a cuantifica acest lucru puțin, luați în considerare următoarele: indicele Russell 2000 (care include 2.000 dintre cele mai mici acțiuni americane) a crescut doar cu 24% de la începutul anului 2020 - mult sub creșterea de peste 60% a S&P 500 (care include 500 dintre cele mai mari acțiuni).

O parte importantă a acestei subperformanțe se datorează investitorilor care urmăresc acțiunile tehnologice cu capitalizare mega - în special cele considerate a beneficia de pe urma inteligenței artificiale. Dar există și un alt factor în joc: companiile cu capitalizare mică au bilanțuri mai slabe și o putere de preț mai mică comparativ cu companiile mai mari. Acest dezavantaj a fost deosebit de dureros în ultimii ani, care au fost marcați de o inflație ridicată și o creștere abruptă a costurilor de împrumut. Aproximativ 40% din datoria din bilanțurile Russell 2000 este pe termen scurt sau cu rată variabilă, comparativ cu aproximativ 9% pentru companiile S&P.

Cu toate acestea, cu excepția unei recesiuni, profiturile companiilor cu capitalizare mică se așteaptă să se îmbunătățească pe măsură ce ratele dobânzilor încep să scadă. Analiștii se așteaptă, în medie, la o creștere a profiturilor de 14% pentru companiile Russell 2000 în acest an - peste cele 10% prognozate pentru firmele S&P 500. Această perspectivă promițătoare a profiturilor, combinată cu faptul că acțiunile cu capitalizare mică se tranzacționează la discounturi de evaluare aproape record față de omologii lor cu capitalizare mare, ar putea atrage din nou investitorii către cei mici, ceea ce ar putea contribui la inversarea a patru ani de subperformanță.

Mărfuri

În prognozele actualizate, Agenția Internațională pentru Energie anticipează că piața mondială a petrolului va fi confruntată cu un deficit de aprovizionare pe tot parcursul anului 2024, în loc de surplusul anticipat anterior. Cheia acestei prognoze este presupunerea că OPEC+ își va continua reducerile de producție, care expiră la sfârșitul lunii iunie, în a doua jumătate a anului. Presupunerea unei prelungiri a restricțiilor înainte de a fi confirmată oficial este o mișcare neobișnuită din partea IEA, care, de obicei, așteaptă ca politicile să fie anunțate înainte de a le include în prognozele sale. Dar decizia se bazează pe prelungirile anterioare repetate ale alianței, a declarat agenția.

IEA și-a majorat prognoza pentru creșterea cererii mondiale de petrol în 2024 cu 110.000 de barili la 1,3 milioane de barili pe zi. Aceasta s-a datorat în principal unei perspective economice mai puternice a SUA și nevoii crescute de combustibil pentru nave, pe măsură ce navele iau rute mai lungi pentru a evita atacurile din Marea Roșie. În ciuda acestei creșteri, cifra actualizată marchează o încetinire semnificativă față de creșterea cererii mondiale de petrol din anul trecut de 2,3 milioane de barili pe zi. Această decelerare reflectă impulsul scăzut al redresării post-pandemie și trecerea accelerată de la combustibilii fosili. Mai mult, creșterea consumului de petrol din acest an se așteaptă să fie compensată în mare măsură de aprovizionarea în creștere din America, ceea ce ar lăsa piețele mondiale în surplus dacă nu ar fi reducerile OPEC+.

Schimbând vitezele către o altă marfă, trebuie să vorbim din nou despre cacao, unde deficitul de aprovizionare și provocările de finanțare din Ghana au trimis prețul boabelor la un nou maxim istoric în această săptămână. Mai exact, prețurile viitoarelor de cacao au urcat peste 10.000 de dolari pe tonă marți, lăsând marfa mai scumpă decât metalul industrial de referință, cuprul. Ultima creștere a prețurilor a urmat veștilor despre dificultățile de finanțare din Ghana, al doilea cel mai mare producător de cacao din lume. Țara este pe cale să rateze un împrumut important, deoarece vremea rea și bolile au afectat grav culturile sale, lăsând-o fără suficiente boabe pentru a asigura finanțarea necesară pentru a-și sprijini producătorii de cacao pentru următoarea recoltă.

Decenii de subinvestiții înseamnă că producția de cacao nu a reușit să țină pasul cu cererea, care s-a dublat în ultimii 30 de ani. Ultima undă de plantare a copacilor în Africa de Vest a avut loc la începutul anilor 2000. Dar acei copaci se apropie acum de 25 de ani, ceea ce este mult peste perioada lor de vârf. Copacii bătrâni de cacao nu produc la fel de multe fructe și sunt mai vulnerabili la condiții nefavorabile. Acesta a fost un factor major în spatele recentei creșteri a prețurilor, seceta și bolile devastând culturile din regiunea cheie de creștere a Africii de Vest pentru a crea cel mai mare deficit de aprovizionare pe care piața cacao l-a văzut în peste șase decenii.

Confruntată cu un deficit masiv, piața a răspuns trimițând prețurile cacao la un nivel suficient de ridicat pentru a limita consumul și a restabili echilibrul dintre cerere și ofertă. Cu toate acestea, recenta serie de maxime zilnice record este, probabil, mai mult influențată de factori financiari decât de factori fundamentali și se datorează acoperirii de către comercianții de cacao.

Vedeți, comercianții de cacao care dețin stocuri fizice de boabe de cacao sau produse semi-prelucrate, de obicei, compensează acest lucru prin luarea de poziții opuse pe piața financiară - adică vânzarea pe termen scurt a viitoarelor de cacao. Această acoperire ar trebui să funcționeze bine atunci când prețurile cresc, pierderile din pozițiile scurte fiind acoperite de câștigurile din valoarea deținerilor fizice. Cu toate acestea, pe măsură ce comercianții așteaptă ca contractele financiare să ajungă la maturitate, ceea ce poate dura luni de zile, au nevoie de numerar pentru a face față apelurilor de marjă care rezultă din pierderile din pozițiile lor viitoare.

De obicei, firmele de tranzacționare își folosesc rezervele de numerar sau împrumută pentru a acoperi aceste apeluri. Dar într-o creștere prelungită a pieței, ca cea actuală pentru cacao, apelurile de marjă pot depăși capacitatea de plată a companiilor financiar sănătoase, obligându-le să își lichideze acoperirile pentru a evita epuizarea numerarului. În acel scenariu, singura opțiune este să închideți pozițiile scurte la orice preț cere piața. Aceasta duce la o problemă care se autoîntreține: pe măsură ce prețurile cacao cresc, apelurile de marjă cresc, ceea ce obligă comercianții să își închidă pozițiile prin cumpărarea înapoi a viitoarelor. Aceasta împinge prețurile în sus, creând aceeași problemă pentru alții.

Criptomonede

Nu există, probabil, nicio îndoială că suntem într-o piață bullish a criptomonedelor, dar nu toată lumea este convinsă. Vânzătorii pe termen scurt pariază miliarde de dolari că raliul acțiunilor legate de criptomonede alimentat de o creștere a bitcoin se va termina în cele din urmă. Interesa totală pe termen scurt, sau suma pe care comercianții contrarian au pariat-o împotriva acțiunilor legate de criptomonede, a crescut la aproape 11 miliarde de dolari în acest an, potrivit S3 Partners. Peste 80% din interesul total pe termen scurt din sector sunt pariuri împotriva MicroStrategy și Coinbase. Interesa pe termen scurt în MicroStrategy, care deține 214.246 de bitcoin evaluate la aproximativ 15 miliarde de dolari, se situează acum la peste 20% din acțiunile sale totale în circulație. Aceasta face din companie una dintre cele mai tranzacționate pe termen scurt de pe Wall Street, aliniindu-se cu companii mult mai mari, cum ar fi Nvidia, Microsoft și Apple.

Săptămâna viitoare

• Luni: PMI-ul manufacturier din China (martie), PMI-ul manufacturier din SUA (martie).
• Marți: Sondajul privind locurile de muncă vacante și rotația forței de muncă din SUA (februarie), aprobările și împrumuturile ipotecare din Marea Britanie (februarie).
• Miercuri: PMI-ul serviciilor din China (martie), PMI-ul serviciilor din SUA (martie), inflația din zona euro (martie), rata șomajului din zona euro (februarie), întâlnirea OPEC.
• Joi: Minutele ultimei întâlniri a BCE, indicele prețurilor de producție din zona euro (februarie), balanța comercială a SUA (februarie).
• Vineri: Cheltuielile gospodăriilor din Japonia (februarie), indicele prețurilor locuințelor din Marea Britanie (martie), vânzările cu amănuntul din zona euro (februarie), raportul pieței muncii din SUA (martie).