La revedere, Apple, Bună, Nvidia

Iată câteva dintre cele mai importante știri din săptămâna trecută:

• Inflația din Marea Britanie a atins ținta de 2% a băncii centrale pentru prima dată în aproape trei ani.
• Banca Angliei a menținut ratele dobânzilor neschimbate.
• China a raportat date economice mixte pentru luna mai.
• Banca centrală chineză a menținut o rată cheie a dobânzii stabilă pentru a zecea lună consecutivă.
• Unul dintre cele mai importante ETF-uri tehnologice din lume este pregătit pentru o reechilibrare majoră care va crește expunerea sa la Nvidia în detrimentul Apple.
• Cheltuielile cu energia curată sunt estimate să fie duble față de cele cu combustibilii fosili în 2024.

Aflați mai multe despre aceste știri în revizuirea săptămânii.

Macro

Banca Angliei a avut motive să sărbătorească săptămâna aceasta, după ce datele noi au arătat că inflația din Marea Britanie a atins ținta pentru prima dată în aproape trei ani. Prețurile de consum din Marea Britanie au fost cu 2% mai mari în mai comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut, în concordanță cu previziunile economiștilor și ale Băncii Angliei și marcând o scădere de la ritmul de 2,3% înregistrat cu o lună înainte. Ultima dată când inflația a atins ținta băncii centrale a fost în iulie 2021. Din păcate, nu se așteaptă să rămână la aceste niveluri scăzute, Banca Angliei previzionând că inflația va accelera în a doua jumătate a anului 2024, ajungând la o medie de aproximativ 2,5%.

Raportul din mai a arătat, de asemenea, că inflația de bază, care elimină elementele volatile ale alimentelor și energiei pentru a oferi o imagine mai bună a presiunilor inflaționiste subiacente, a scăzut la 3,5% - în scădere de la 3,9% în aprilie, dar încă ridicată. Mai mult, inflația serviciilor - o măsură urmărită îndeaproape de Banca Angliei pentru semne de presiuni interne asupra prețurilor - a scăzut doar ușor la 5,7% în mai, ceea ce a fost peste 5,5% pe care economiștii sperau.

Vorbind despre Banca Angliei, banca centrală a menținut rata dobânzii de referință la un nivel maxim de 16 ani, de 5,25%, joi, într-o mișcare larg așteptată de economiști. Dar a semnalat că o reducere este posibilă în această vară, determinând traderii să parieze pe o șansă de peste 50% de reducere la următoarea ședință a băncii din august. În cele din urmă, Banca Angliei a declarat că se așteaptă ca creșterea economică să fie mult mai puternică în acest trimestru, după revenirea bruscă de la recesiunea din anul trecut. Acum prevede o creștere de 0,5% în al doilea trimestru, în creștere față de previziunea din mai de 0,2%.

Trecerea la a doua cea mai mare economie din lume, China a raportat date economice mixte săptămâna aceasta, cu o creștere a producției industriale care a încetinit mai mult decât se aștepta luna trecută și vânzările cu amănuntul depășind previziunile. Producția industrială a crescut cu 5,6% în mai față de anul precedent - mult mai scăzută decât creșterea din aprilie de 6,7% și previziunile economiștilor de 6,2%. Pe de altă parte, creșterea vânzărilor cu amănuntul a accelerat la un nivel mai bun decât se aștepta, de 3,7%, sugerând că gospodăriile chineze ar putea răspunde în sfârșit la eforturile guvernului de a stimula consumul (deși cheltuielile rămân slabe după standardele din trecut). Aceasta a fost o veste binevenită pentru autorități, care au apelat la producție și investiții în infrastructură în ultima vreme pentru a compensa cererea internă slabă, ducând la exporturi puternice, dar și la acuzații de supraproducție din partea partenerilor comerciali ai Chinei.

Separat, Banca Populară a Chinei a menținut rata creditelor pe un an, așa-numita facilitate de împrumut pe termen mediu, stabilă la 2,5% pentru a zecea lună consecutivă în ciuda unei recuperări fragile în a doua cea mai mare economie din lume. Decizia reflectă probabil preferința autorităților pentru stabilitatea monedei față de costurile mai mici de împrumut - mai ales având în vedere că yuanul onshore se află aproape de cel mai slab nivel față de dolar din noiembrie, condus de așteptările că ratele dobânzilor din SUA vor rămâne mai mari pentru o perioadă mai lungă de timp.

Acțiuni

Cu peste 70 de miliarde de dolari în active, Technology Select Sector SPDR Fund (care se tranzacționează sub simbolul „XLK”) este unul dintre cele mai proeminente ETF-uri tehnologice din lume, conceput pentru a urmări pasiv un indice format din companii tehnologice din S&P 500. Dar iată ceva neobișnuit: în timp ce ponderea Nvidia în indicele tehnologic S&P este în prezent de 22%, aceasta reprezintă doar 6% din ETF. În spatele acestei mari discrepanțe se află vechile reguli de diversificare menite să protejeze investitorii de pariurile concentrate. Conform acestor reguli, ponderea combinată a celor mai mari companii - cele care reprezintă aproximativ 5% sau mai mult dintr-un fond diversificat - nu poate depăși 50%.

Problema este că trei firme - Microsoft, Nvidia și Apple - reprezintă fiecare peste 20% din indicele tehnologic S&P. Pentru a aborda acest lucru, abordarea XLK a fost să se potrivească aproximativ cu ponderile celor două cele mai mari acțiuni și apoi să reducă semnificativ ponderea celei de-a treia. Și așa cu Nvidia depășind recent atât Apple, cât și Microsoft pentru a deveni cea mai valoroasă companie din lume, ponderea producătorului de cipuri în XLK este pregătită să se tripleze când ETF-ul va implementa reechilibrarea trimestrială la sfârșitul lunii iunie.

Mai precis, ponderea Nvidia în XLK este așteptată să sară de la 6% la 21%, în timp ce cea a Apple va scădea de la 22% la 5%. Și pe baza acestui lucru, administratorul ETF-ului - State Street - va fi obligat să cumpere 11 miliarde de dolari din acțiunile Nvidia și să vândă 12 miliarde de dolari din Apple. Aceasta reprezintă o parte semnificativă din volumele lor medii de tranzacționare zilnice, ceea ce ar putea duce la unele mișcări mari de preț la cele două acțiuni.

Schimbarea uriașă din XLK este un exemplu extrem al modului în care chiar și fondurile index pasive pot diverge de reperele pe care sunt menite să le urmărească, mai ales atunci când se concentrează pe felii înguste ale pieței. XLK a deținut mult mai puține acțiuni Nvidia decât indicele tehnologic S&P 500 în ciuda creșterii puternice a gigantului AI, determinând fondul să rămână în urma reperului subiacent cu peste cinci puncte procentuale în acest trimestru - cea mai largă dispersie din 2001.

Mărfuri

Consumul global de energie este în creștere, condus de factori precum expansiunea economică, urbanizarea, creșterea populației și proliferarea tehnologiilor intensive din punct de vedere energetic, cum ar fi inteligența artificială și centrele de date. Mână în mână cu acest consum în creștere este o creștere uriașă a investițiilor în noi capacități de generație, rețele electrice, producția de combustibili fosili și multe altele. De fapt, investițiile globale în energie sunt pregătite să depășească 3 trilioane de dolari pentru prima dată în 2024, conform unui nou raport al Agenției Internaționale pentru Energie (AIE).

Acum, iată unde lucrurile devin mai interesante: două treimi din cei 3 trilioane de dolari record investiți în surse de energie în 2024 vor fi dedicați tehnologiilor curate, cum ar fi energiile regenerabile, energia nucleară, rețelele electrice, stocarea bateriilor, îmbunătățirea eficienței și combustibilii cu emisii scăzute. Restul de 1 trilion de dolari va merge la cărbune, gaz și petrol. Aceasta înseamnă că pentru prima dată, investițiile în energie curată vor fi duble față de suma care merge la combustibilii fosili. În fruntea acestei mișcări se află energia solară, cu investiții în domeniu care urmează să atingă 500 de miliarde de dolari în acest an - mai mult decât banii care curg în toate celelalte tehnologii de generare a energiei electrice combinate.

Această creștere a investițiilor în energie curată vine chiar și în timp ce era împrumuturilor ieftine se apropie de sfârșit, costurile mai mari de finanțare împiedicând unele proiecte. Cu toate acestea, impactul asupra economiei proiectelor a fost parțial compensat de reducerea presiunilor asupra lanțurilor de aprovizionare și de scăderea prețurilor. De exemplu, costurile panourilor solare au scăzut cu 30% în ultimii doi ani, iar prețurile mineralelor și metalelor esențiale pentru tranziția energetică au scăzut, de asemenea, brusc, în special metalele necesare pentru baterii (cum ar fi litiul).

Dar nu este totul soare și flori, iar AIE a avut câteva avertismente pentru factorii de decizie din lume. Mai precis, a declarat că, pentru a atinge obiectivul de emisii nete zero de carbon până în 2025 și pentru a limita creșterea temperaturii globale la 1,5 grade Celsius peste nivelurile preindustriale, cheltuielile cu combustibilii fosili ar trebui reduse la jumătate, în timp ce ar trebui cheltuite 500 de miliarde de dolari pe an în plus pentru energie regenerabilă.

Săptămâna viitoare

• Luni: Încrederea consumatorilor din SUA (iunie), indicele prețurilor locuințelor din SUA (aprilie). Venituri: FedEx.
• Marți: Vânzări de case noi din SUA (mai). Venituri: Micron Technology.
• Miercuri: Balanța comercială a Japoniei (mai), inflația din Marea Britanie (mai).
• Joi: Vânzările cu amănuntul din Japonia (mai), masa monetară M3 din zona euro (mai), sentimentul economic din zona euro (iunie), comenzile de bunuri durabile din SUA (mai). Venituri: Nike.
• Vineri: Rata șomajului din Japonia (mai), producția industrială din Japonia (mai), veniturile și cheltuielile personale din SUA (mai).
• Duminică: PMI-urile din China (iunie).