Nebuneala AI ia o pauză

Iată câteva dintre cele mai importante povești din săptămâna trecută:

• Majoritatea acțiunilor prinse în hype-ul IA din anul trecut au scăzut în acest an.
• Obligațiunile guvernamentale indiene au fost adăugate la un indice global cheie al piețelor emergente.
• Danemarca a aprobat prima taxă pe carbon din lume pentru agricultură.
• Yenul a scăzut la cel mai slab nivel față de dolarul american din ultimele patru decenii.

Aflați mai multe despre aceste povești în revizuirea din această săptămână.

Acțiuni

Frenezia IA a ajutat la creșterea S&P 500 cu aproximativ 15% de la începutul anului, suficient pentru a face ca indicele să atingă peste 30 de maxime istorice în această perioadă. Dar priviți sub capotă și veți vedea că multe dintre acțiunile care au beneficiat de entuziasmul inițial pentru IA au scăzut de fapt în acest an, sugerând că investitorii fac din ce în ce mai multă diferență între companiile bune și cele rele care pretind că sunt mari câștigători din tendința IA.

Aproximativ 60% din acțiunile din S&P 500 au crescut în acest an, dar peste jumătate din acțiunile din "Coșul Câștigătorilor IA" al Citi au scăzut (indicele este format din beneficiarii percepuți ai IA, iar coșul a generat o mulțime de entuziasm în rândul clienților băncii anul trecut). Aceasta este o schimbare bruscă față de 2023, când peste trei sferturi din firmele din coșul IA au înregistrat o creștere a prețurilor acțiunilor. Inversarea vine pe măsură ce investitorii încep să privească dincolo de comentariile optimiste ale conducerii cu privire la IA, concentrându-se în schimb pe capacitatea companiilor de a-și susține afirmațiile cu venituri reale din tehnologie. Cu alte cuvinte, simpla menționare repetată a "IA" în timpul apelurilor de prezentare a rezultatelor nu mai este suficientă pentru ca echipa de conducere a unei firme să impresioneze investitorii.

Aceasta înseamnă că, deocamdată, investitorii se concentrează din ce în ce mai mult pe singura companie care vede cele mai mari beneficii tangibile din IA: Nvidia. Firma domină piața cu cipurile sale foarte căutate care ajută la alimentarea centrelor de date care rulează sarcini de calcul complexe necesare aplicațiilor IA. Atât de mult încât se așteaptă să obțină mai multe venituri în acest trimestru decât în întregul an 2023. Acest succes a determinat prețul acțiunilor Nvidia să se dubleze în acest an, după ce s-a triplat în 2023. Și firma a atins un alt reper săptămâna trecută: a depășit Microsoft ca cea mai valoroasă companie din lume prin capitalizarea de piață.

Obligațiuni

Acțiunile indiene fac parte din indicii majori ai piețelor emergente de ceva timp, dar datoria suverană a țării nu a primit niciodată aceeași recunoaștere. La urma urmei, guvernul nu emite obligațiuni denominate în valute străine, iar obligațiunile sale locale în rupii au fost istoric inaccesibile investitorilor internaționali.

Dar acest lucru s-a schimbat la începutul anului 2020. Pe măsură ce pandemia devasta economia Indiei, iar guvernul împrumuta la niveluri record pentru a finanța un pachet de stimulente uriaș, a deschis o parte largă a pieței sale de obligațiuni suverane investitorilor din străinătate. Acest acces nou descoperit, combinat cu interesul în creștere pentru a investi în cea mai rapidă economie majoră din lume, a determinat JPMorgan să anunțe în septembrie că va adăuga datoria guvernamentală indiană la cel mai mare indice al obligațiunilor piețelor emergente. Și mutarea, care a intrat oficial în vigoare vineri, a fost prima admitere a țării într-un indice global al obligațiunilor. Includerea va fi eșalonată pe parcursul a zece luni, cu o pondere de aproximativ 1% pe lună, până la o pondere maximă de 10%.

Reperul este un câștig pentru investitori și India. Pentru investitorii din sutele de miliarde de dolari din fondurile care urmăresc sau sunt etalonate la indicele obligațiunilor piețelor emergente JPMorgan, aceștia vor avea acces la piața de obligațiuni suverane a Indiei de 1,3 trilioane de dolari, care a oferit unele dintre cele mai mari randamente dintre colegii săi în ultima vreme. Includerea va face, de asemenea, indicele mai diversificat și mai atractiv, mai ales după excluderea obligațiunilor rusești în urma invaziei Ucrainei și pe măsură ce provocările economice ale Chinei diminuează atractivitatea datoriei sale suverane.

Pentru India, mutarea prevestește o conectivitate mai mare între piețele sale financiare interne și cele străine și o va ajuta să extindă baza de investitori pentru datoria sa suverană, să strângă mai multe fonduri și să reducă costurile de împrumut. Goldman Sachs, de exemplu, prezice că includerea ar putea stimula investițiile globale în datoria guvernamentală indiană cu până la 40 de miliarde de dolari, ceea ce ar exercita o presiune descendentă asupra randamentelor. Afluxul de bani ar putea ajuta, de asemenea, să ofere rupiei un impuls mult așteptat după ce a atins un minim istoric față de dolarul american săptămâna trecută. Dar, pe de altă parte, fluxurile străine crescute vor face, de asemenea, piețele de obligațiuni și valutare ale țării mai volatile și ar putea împinge guvernul și banca centrală să intervină mai activ.

Mărfuri

Agricultura reprezintă o cincime din emisiile globale de gaze cu efect de seră (GES), iar o parte uriașă din acestea provin de la animalele rumegătoare, cum ar fi vacile și oile, ale căror sisteme digestive produc metan - un GES semnificativ mai puternic decât dioxidul de carbon în capacitatea sa de a capta căldura. Danemarca, un exportator major de carne de porc și produse lactate, știe acest lucru prea bine: agricultura este cea mai mare sursă de emisii GES din țară. Așadar, într-o încercare de a face sectorul mai verde și de a inspira alte națiuni să facă la fel, guvernul danez a aprobat săptămâna aceasta prima taxă pe carbon din lume pentru agricultură. Măsura, care ar putea face ca fermierii să plătească aproximativ 100 de dolari pe an pentru fiecare vacă, este programată să intre în vigoare în 2030, ajutând țara să atingă un obiectiv obligatoriu din punct de vedere legal în acel an de reducere a emisiilor totale de GES cu 70% față de nivelurile din 1990.

Deși Danemarca reprezintă o fracțiune minusculă din emisiile globale, măsura sa nou aprobată marchează un reper uriaș - mai ales dacă va împinge zona euro și alte regiuni să urmeze exemplul. Vedeți, doar patru sectoare sunt responsabile pentru aproape toate emisiile globale de GES: electricitatea, transportul, industria și agricultura. Și în timp ce se fac multe în prezent pentru a face primele trei mai verzi (gândiți-vă: energie regenerabilă, vehicule electrice și hidrogen), nu se fac multe la nivel global pentru a aborda emisiile din sectorul agricol.

Valute

Ar fi fost rezonabil să presupunem că mutarea Băncii Japoniei de a elimina singura rată a dobânzii negative rămasă în lume la începutul acestui an ar duce la un yen mai puternic. Ratele dobânzilor mai mari, la urma urmei, fac moneda mai atractivă pentru economiștii și investitorii internaționali. Cu toate acestea, lumea reală nu se aliniază întotdeauna cu așteptările, iar o realitate sumbră se instalează pentru autoritățile japoneze pe măsură ce yenul continuă să scadă rapid. Yenul a atins un minim de 38 de ani față de dolarul american în această săptămână, alunecând sub nivelul atins la sfârșitul lunii aprilie, înainte ca Ministerul Finanțelor din Japonia să cheltuiască o sumă record de 62 de miliarde de dolari pentru a stimula moneda. Analiștii consideră că autoritățile ar putea fi reticente să intervină din nou, având în vedere impactul limitat al eforturilor anterioare.

Slăbiciunea yenului și pariurile din ce în ce mai mari ale traderilor împotriva acestuia se datorează a două lucruri principale. În primul rând, indicația BoJ că condițiile financiare vor rămâne acomodative a arătat clar că prima sa creștere a ratei dobânzii în 17 ani nu este începutul unui ciclu agresiv de strângere monetară de tipul celui observat recent în SUA și Europa. În al doilea rând, o economie americană surprinzător de puternică și o inflație persistentă i-au determinat pe investitori să reducă pariurile pe reducerile ratei dobânzii de către Fed. Așadar, în ciuda faptului că Japonia a adus ratele dobânzilor de la nivelul sub zero, aceste rate încă par mici în comparație cu SUA și probabil vor rămâne așa pentru o vreme.

Săptămâna viitoare

• Luni: Oferta monetară M4 din Marea Britanie (mai).
• Marți: Inflația din zona euro (iunie), șomajul din zona euro (mai), sondajul privind locurile de muncă vacante și rotația forței de muncă din SUA (mai).
• Miercuri: Balanța comercială a SUA (mai), minutele ultimei ședințe a Fed. Rezultate: Constellation Brands.
• Joi: Minutele ultimei ședințe a BCE, alegerile generale din Marea Britanie, piețele din SUA sunt închise pentru sărbătoarea Zilei Independenței.
• Vineri: Cheltuielile gospodăriilor din Japonia (mai), vânzările cu amănuntul din zona euro (mai), raportul pieței muncii din SUA (iunie).