Mai mic este mai bine

Iată câteva dintre cele mai importante știri din săptămâna trecută:

• Economia Chinei a crescut în cel mai lent ritm din ultimele cinci trimestre.
• Dar surplusul comercial al țării a atins un nivel record în iunie.
• Inflația din Marea Britanie a rămas stabilă în toate domeniile luna trecută.
• Banca Centrală Europeană a menținut ratele dobânzilor neschimbate.
• Acțiunile americane cu capitalizare mică au înregistrat cea mai bună serie de cinci zile din 2020.

Aflați mai multe despre aceste știri în analiza săptămânală.

Macro

Guvernul chinez și-a stabilit un obiectiv oficial de creștere economică de „aproximativ 5%” pentru 2024, reflectând obiectivul din anul trecut. Dar, așa cum au subliniat rapid experții, obiectivul va fi mai greu de atins de data aceasta. În 2023, creșterea – care a ajuns la 5,2% – a fost ajutată de un „efect de bază” scăzut, sau punct de plecare, din cauza restricțiilor pandemice sufocante din anul precedent. Și după o performanță surprinzător de puternică la începutul anului 2024, a doua cea mai mare economie din lume a început să încetinească. Datele noi din această săptămână au arătat că PIB-ul chinez a crescut cu 4,7% în al doilea trimestru față de aceeași perioadă a anului precedent – ratând prognozele economiștilor de 5,1% și marcând cel mai lent ritm de creștere din ultimele cinci trimestre. 

Încetinirea a fost condusă în principal de o scădere continuă a sectorului imobiliar și de o cerere internă slabă – în ciuda eforturilor guvernului de a stimula consumul. Criza imobiliară a țării s-a adâncit în iunie, date separate arătând că prețurile locuințelor noi au scăzut pentru a 13-a lună consecutiv și în cel mai rapid ritm din ultimii nouă ani. Aceasta, la rândul său, afectează încrederea consumatorilor, având în vedere că proprietățile reprezintă aproximativ 70% din averea gospodăriilor. Un exemplu în acest sens: vânzările cu amănuntul au crescut cu doar 2% în al doilea trimestru, ratând prognozele economiștilor de 3,4% și marcând cel mai lent ritm de creștere din decembrie 2022.

Acum, pentru a contracara consumul slab și o scădere a sectorului imobiliar, autoritățile chineze au încurajat o producție mai mare din partea sectorului manufacturier, ceea ce a dus la o creștere semnificativă a exporturilor. De fapt, surplusul comercial al Chinei – diferența dintre valoarea exporturilor și importurilor sale – a atins un nivel record de 99 de miliarde de dolari în iunie. Dar acest dezechilibru în creștere a stârnit unele sentimente negative din partea partenerilor comerciali ai țării, care o acuză de supraproducție și dumping și impun taxe vamale mari asupra anumitor bunuri chinezești ca răspuns. Pentru a agrava situația, fostul președinte american Donald Trump ia în considerare impunerea unei taxe vamale fixe de 60% asupra importurilor chinezești dacă va fi reales. Dacă se va întâmpla acest lucru, ar reduce creșterea economică a Chinei cu 2,5 puncte procentuale în anul următor, potrivit unui raport al UBS din această săptămână.

În Marea Britanie, datele noi din această săptămână au arătat că ritmul creșterii prețurilor de consum a rămas stabil în toate domeniile luna trecută. Rata anuală a inflației din Marea Britanie a rămas neschimbată la 2% în iunie, contrazicând așteptările economiștilor pentru o ușoară scădere la 1,9%. Inflația de bază, care elimină elementele volatile ale alimentelor și energiei pentru a oferi o imagine mai bună a presiunilor inflaționiste subiacente, a rămas, de asemenea, stabilă, la 3,5%. Chiar și inflația serviciilor – o măsură urmărită îndeaproape de Banca Angliei pentru semne de presiuni interne asupra prețurilor – a rămas neschimbată, la 5,7%, ușor peste 5,6% pe care economiștii sperau. Raportul mai rău decât se aștepta i-a determinat pe traderi să reducă pariurile că Banca Angliei va reduce ratele dobânzilor de la nivelul lor actual de 16 ani luna viitoare.

În cele din urmă, într-o mișcare larg așteptată de traderi, Banca Centrală Europeană și-a menținut rata dobânzii principale stabilă la 3,75% în această săptămână. Și în ciuda faptului că decizia a venit după reducerea istorică din luna trecută, banca nu a oferit o orientare clară cu privire la reducerile viitoare ale ratelor. În schimb, a reiterat că costurile de împrumut vor rămâne „suficient de restrictive cât timp este necesar” pentru a se asigura că inflația revine la obiectivul său de 2%. Traderii anticipează în prezent că următoarea reducere a ratelor va veni în septembrie, urmată de o altă reducere în decembrie.

Un lucru care încă îi îngrijorează pe BCE este inflația ridicată în sectorul serviciilor cu forță de muncă intensivă, condusă de cererile salariale în creștere din partea lucrătorilor din întregul bloc. De fapt, Fondul Monetar Internațional a avertizat în această săptămână că inflația din multe economii majore scade mai lent decât se aștepta, în principal din cauza prețurilor persistente ale serviciilor. Aceasta, la rândul său, crește perspectiva unor rate dobânzilor „mai mari pentru mai mult timp”, potrivit FMI.

Acțiuni

După ce a rămas practic plată pentru tot anul, indicele Russell 2000 cu capitalizare mică a câștigat aproape 12% în săptămâna care s-a încheiat marți – cea mai bună serie de cinci zile din 2020 și depășind creșterea de sub 2% a S&P 500 în aceeași perioadă. Mișcarea, care a dus indicele la cel mai înalt nivel din ultimii doi ani, a fost condusă de traderi care și-au mutat așteptările pentru reducerile ratelor dobânzilor înainte de raportul inflației din SUA din iunie, mai bun decât se aștepta. Vedeți, majoritatea împrumuturilor companiilor mai mici sunt fie pe termen scurt, fie la o rată variabilă, așa că sunt lovite mai tare când ratele dobânzilor cresc, dar văd un beneficiu mai mare când acestea scad.

Raportul inflației mai scăzut decât se aștepta a declanșat raliul, dar terenul a fost pregătit cu mult timp înainte. La urma urmei, companiile cu capitalizare mică au subperformat omologii lor cu capitalizare mare din SUA încă din 2014. Aceasta le-a lăsat subevaluate – nu doar în comparație cu companiile cu capitalizare mare, ci și în comparație cu propria lor istorie. Ca rezultat, au devenit ținte principale pentru traderii care caută ocazii și adoptă o atitudine de risc. Și aceste pariuri ar putea da roade mai târziu în acest an: pe lângă beneficiile reducerilor ratelor dobânzilor, aceste firme sunt pregătite să ofere o creștere mai rapidă a profiturilor decât companiile cu capitalizare mare pentru prima dată în ceva timp. Mai precis, analiștii se așteaptă ca firmele cu capitalizare mică să înregistreze o creștere a profiturilor de 27% și 67% în trimestrele III și IV, respectiv – depășind semnificativ ratele de creștere așteptate de 8% și 17% pentru companiile cu capitalizare mare.

Săptămâna viitoare

• Luni: Anunțarea ratei primei de împrumut pe un an din China.
• Marți: Încrederea consumatorilor din zona euro (iulie). Rezultate financiare: Alphabet, Tesla, Coca-Cola, General Motors, Philip Morris International, Spotify, Visa.
• Miercuri: PMI-uri globale (iulie). Rezultate financiare: AT&T, CME Group, Thermo Fisher Scientific, Ford, IBM, ServiceNow.
• Joi: Masa monetară M3 din zona euro (iunie), PIB-ul SUA (T2), comenzile de bunuri de durată din SUA (iunie). Rezultate financiare: AbbVie.
• Vineri: Veniturile și cheltuielile personale din SUA (iunie). Rezultate financiare: 3M, Bristol-Myers Squibb.