Decizii divergente ale ratelor

Iată câteva dintre cele mai importante povești din săptămâna trecută:

• Economia Europei a crescut mai mult decât se aștepta.
• Dar inflația în bloc a înregistrat o creștere surprinzătoare.
• Banca Japoniei a livrat a doua majorare a ratei din acest an.
• Fed a menținut rata sa cheie stabilă, dar a spus că o reducere ar putea veni în septembrie.
• Banca Angliei a redus ratele pentru prima dată din 2020.
• Prima de evaluare a acțiunilor indiene în raport cu omologii lor asiatici a atins un nivel record.
• Boom-ul AI deraiază obiectivele de emisii ale SUA.

Aflați mai multe despre aceste povești în revizuirea din această săptămână.

Macro

Datele noi din această săptămână au arătat că economia zonei euro a crescut cu 0,3% în ultimul trimestru față de cel precedent, crescând în același ritm ca la începutul anului și depășind prognozele de 0,2%. Performanța mai bună decât se aștepta, care ar trebui să atenueze îngrijorările că redresarea incipientă a regiunii ar putea pierde din avânt, a fost susținută de o creștere puternică în Spania, Franța și Italia. Aceasta a contribuit la compensarea unei scăderi neașteptate de 0,1% în Germania - cea mai mare economie a blocului - din cauza unei scăderi semnificative a investițiilor în echipamente și clădiri. Așadar, în ciuda unui raport pozitiv general, creșterea inegală din întreaga regiune ar putea reprezenta o provocare pentru Banca Centrală Europeană, în timp ce aceasta deliberează asupra momentului următoarei sale reduceri a ratei dobânzii.

Cu toate acestea, banca centrală a primit o altă piesă importantă de date în această săptămână, care ar putea ajuta la informarea deciziei sale, cu un raport separat care arată că inflația anuală în zona euro a crescut ușor la 2,6% în iulie, de la 2,5% cu o lună înainte, contrazicând așteptările economiștilor pentru o citire plată. Accelerarea neașteptată, combinată cu o economie care încă funcționează bine și nu are nevoie disperată de impulsul care vine din costurile mai mici de împrumut, ar putea face ca BCE să fie precaută în ceea ce privește reducerea agresivă a ratelor dobânzilor. Dar, deocamdată, traderii încă văd o reducere de un sfert de punct la următoarea întâlnire a băncii din septembrie ca fiind aproape sigură.

Băncile Centrale

Această săptămână a fost una importantă pentru băncile centrale, cu Banca Japoniei, Fed și Banca Angliei anunțând toate deciziile lor recente privind ratele dobânzilor.

BoJ a majorat rata sa de referință la „aproximativ 0,25%” - cel mai înalt nivel din decembrie 2008 - de la o gamă anterioară de 0% la 0,1%. Factorii de decizie politică nu s-au angajat la alte creșteri, spunând că orice majorări suplimentare din acest an ar fi dependente de date. În cele din urmă, banca centrală a prezentat planuri de a reduce la jumătate suma de obligațiuni pe care le cumpără în fiecare lună la aproximativ 3 trilioane de yeni (19,6 miliarde de dolari) până în primul trimestru al anului 2026. Prin luarea acestor măsuri, BoJ demonstrează voința sa de a continua cu normalizarea politicii după ani de măsuri ultra-ușoare care au inclus ultima rată de dobândă negativă din lume până în martie a acestui an.

Fed, între timp, a lăsat rata sa de referință a fondurilor federale neschimbată la un nivel maxim de 23 de ani pentru a opta întâlnire la rând, menținând-o într-o gamă de 5,25% la 5,5%. Dar banca centrală a dat cel mai clar semnal până acum că se pregătește pentru un pivot politic, spunând că ar putea începe să reducă ratele dobânzilor chiar de la următoarea sa întâlnire din septembrie. Aceasta vine pe măsură ce devine din ce în ce mai sigură că inflația se îndreaptă spre ținta sa de 2%. La urma urmei, indicatorul preferat al Fed pentru inflație, bazat pe indicele prețurilor cheltuielilor de consum personale de bază, se află acum la 2,6%, după ce a atins un maxim de peste 5% în 2022.

În cele din urmă, într-o decizie strâns disputată, BoE a livrat prima sa reducere a ratei din timpul pandemiei din această săptămână. Membrii Comitetului pentru politica monetară au votat cu cinci la patru pentru a reduce rata cheie a băncii cu un sfert de punct procentual la 5%, după ce au menținut-o la un nivel maxim de 16 ani timp de un an, în efortul de a reduce inflația. Banca centrală nu a oferit nicio orientare specifică cu privire la locul unde s-ar putea stabili ratele în viitor sau la viteza reducerilor necesare pentru a ajunge acolo, avertizând în schimb că trebuie să fie atentă să nu reducă ratele prea repede sau prea mult. Cu toate acestea, a actualizat prognoza sa de creștere economică pentru economia britanică pentru acest an la 1,25%, de la 0,5%, dar a lăsat neschimbate proiecțiile sale pentru 2025 și 2026 la 1% și respectiv 1,25%.

Acțiuni

Entuziasmul pentru economia indiană în expansiune rapidă, condusă de consum, a trimis acțiunile națiunii cu aproape 40% mai sus în ultimul an. Dar asta a lăsat acțiunile să pară scumpe. Raportul preț-câștig (P/E) anticipat al MSCI India este în prezent de 24,3x - cu aproximativ 27% mai mare decât media sa pe zece ani. De asemenea, marchează o primă de 104% peste indicele MSCI Emerging Markets, care are un raport P/E anticipat de 11,9x. Acțiunile indiene au fost întotdeauna tranzacționate la o primă față de acțiunile piețelor emergente, sigur, dar diferența actuală este cu mult peste media pe zece ani de 61%.

Și chiar în această săptămână, prețul MSCI India a atins un alt reper, extinzând prima sa de evaluare față de omologii săi asiatici la un nou record. Mai exact, diferența dintre raportul P/E anticipat al MSCI India și cel al omologului său din Asia Pacific s-a extins la peste zece puncte - cel mai înalt nivel înregistrat în două decenii de date.

Emisii

Ca parte a angajamentului său față de Acordul de la Paris din 2015, SUA - istoric cel mai mare poluator din lume - și-a stabilit obiectivul de a reduce la jumătate emisiile de gaze cu efect de seră până în 2030, comparativ cu nivelurile din 2005. Și Legea privind reducerea inflației, adoptată în 2022, a fost menită să ajute la punerea țării pe calea atingerii acestui obiectiv, oferind subvenții generoase și scutiri fiscale sectoarelor energiei și transporturilor.

Cu toate acestea, s-a întâmplat ceva neașteptat la sfârșitul anului 2022, care a început să perturbe planul nobil al SUA: lansarea de succes a ChatGPT a declanșat o cheltuială excesivă pe centrele de date AI. Vedeți, aceste depozite masive pline de echipamente de calcul consumă o cantitate enormă de energie. Goldman Sachs, de exemplu, estimează că cererea de energie electrică din SUA din centrele de date se va extinde cu o rată anuală compusă de 15% de acum până în 2030. Aceasta le va face responsabile pentru 8% din cererea totală de energie din SUA până la sfârșitul deceniului, de la aproximativ 3% în prezent.

Problema este că noile investiții în generarea de energie curată se luptă să țină pasul cu această cerere în creștere pentru energie electrică, care este stimulată în continuare de utilizarea în creștere a vehiculelor electrice. Aceasta înseamnă că sursele mai murdare de energie - cum ar fi cărbunele și gazele naturale - trebuie să rămână mai mult timp. Atât de mult încât SUA va realiza probabil doar reduceri ale emisiilor de între 32% și 43% sub nivelurile din 2005 până în 2030, potrivit unei noi analize a firmei de cercetare Rhodium Group.

Cu toate acestea, Rhodium remarcă faptul că proiecțiile sale se bazează pe politicile federale și de stat actuale - și multe s-ar putea schimba în funcție de rezultatele alegerilor din noiembrie. Raportul a declarat că, dacă fostul președinte Donald Trump ar câștiga, ar putea duce la inversări de politică și la retragerea SUA din nou din Acordul de la Paris. Aceasta, la rândul său, ar pune țara în urma obiectivului său din 2030 - presupunând că acesta nu este anulat și el...

Săptămâna viitoare

• Luni: Sentimentul economic din zona euro (august). Câștiguri: Palantir Technologies.
• Marți: Cheltuielile gospodăriilor din Japonia (iunie), vânzările cu amănuntul din zona euro (iunie), balanța comercială a SUA (iunie). Câștiguri: Uber, Caterpillar, Amgen, Airbnb, Rivian, Super Micro Computer.
• Miercuri: Balanța comercială a Chinei (iulie). Câștiguri: Disney, Novo Nordisk, Shopify.
• Joi: Creșterea creditelor din China (iulie). Câștiguri: Eli Lilly, Gilead Sciences.
• Vineri: Inflația din China (iulie).