Băncile devin pesimiste cu privire la China

Iată câteva dintre cele mai importante știri din săptămâna trecută:

• Activitatea de producție din China s-a contractat pentru a patra lună consecutivă.
• Băncile de investiții renunță la recomandările de cumpărare pentru acțiunile chinezești.
• Investitorii instituționali străini retrag bani din piața bursieră indiană, care este supraevaluată.
• Eșecurile startup-urilor din SUA au crescut cu 58% în primul trimestru față de anul precedent.
• Prețurile petrolului au scăzut la cel mai scăzut nivel din acest an.

Aflați mai multe despre aceste știri în analiza săptămânală.

Macro

China a primit vești proaste la începutul săptămânii, cu date noi care arată că o măsură cheie a activității din fabrici s-a contractat pentru a patra lună consecutiv în august. Mai exact, indicele oficial al managerilor de achiziții (PMI) din sectorul manufacturier a scăzut la 49,1 luna trecută, de la 49,4 în iulie. Aceasta înseamnă că citirea a fost sub pragul crucial de 50, care separă creșterea de contracție, pentru toate, cu excepția a trei luni, din aprilie 2023. Și, deși a existat o ușoară creștere a PMI-ului oficial din sectorul non-manufacturier pentru august, un sondaj privat realizat câteva zile mai târziu a arătat că activitatea din sectorul serviciilor s-a extins mai puțin decât se aștepta în timpul lunii, din cauza creșterii concurenței și a reducerilor de prețuri din partea companiilor care încearcă să își păstreze cota de piață.

Performanța slabă, combinată cu datele PIB mai slabe decât se aștepta la începutul acestui an, a determinat mai multe bănci de investiții să își reducă prognozele de creștere, majoritatea dintre ele așteptând acum ca economia Chinei să se extindă cu mai puțin de 5% în acest an. (Pentru referință, guvernul are un obiectiv oficial de creștere pentru 2024 de „aproximativ 5%”). Ultima care și-a redus perspectiva este Bank of America, care a declarat această săptămână că se așteaptă acum ca a doua cea mai mare economie din lume să se extindă cu 4,8% în acest an, în scădere de la o prognoză anterioară de 5%. Creșterea ar putea încetini în continuare la 4,5% în următorii doi ani, comparativ cu o estimare anterioară de 4,7%, a declarat banca.

Acțiuni

Pesimismul băncilor de investiții cu privire la economia chineză se reflectă din ce în ce mai mult în recomandările lor pentru acțiunile din țară. De exemplu, săptămâna trecută, JPMorgan a renunțat la recomandarea de cumpărare pentru acțiunile chinezești din cauza creșterii incertitudinii din cauza alegerilor prezidențiale din SUA, alături de creșterea economică lentă și de sprijinul politic slab. Această mișcare urmează unor mișcări similare din partea foștilor tauri chinezi UBS Global Wealth Management și Nomura în ultimele săptămâni.

Pe fondul perspectivelor sumbre ale țării și a probabilității unor randamente mai bune în altă parte, noi fonduri de acțiuni de piață emergentă care exclud a doua cea mai mare economie din lume apar ca ciupercile după ploaie. Un exemplu: la 4 septembrie, au fost lansate 19 fonduri de acțiuni de piață emergentă ex-China în acest an - egalând deja recordul anual stabilit în 2023.

În schimb, India este fierbinte printre investitori, care văd un potențial uriaș în economia țării, care se extinde rapid, condusă de consum - prognozată de Fondul Monetar Internațional să crească cu 7% în 2024. Entuziasmul a trimis acțiunile indiene cu 40% mai sus în ultimul an, dar asta le-a făcut să pară destul de scumpe. De exemplu, raportul preț-câștig (P/E) forward al MSCI India este în prezent de 24x - cu aproximativ 25% peste media sa pe zece ani. Mai mult, prima de evaluare a indicelui față de omologul său din Asia Pacific este la un nivel record. Aceste îngrijorări i-au determinat pe investitorii instituționali străini să retragă bani din piața bursieră indiană, cu ieșiri nete de peste 1 miliard de dolari în august, potrivit Bloomberg. Aceasta a lăsat intrările nete de la începutul anului la aproximativ 2,6 miliarde de dolari - cu mult sub cele 22 de miliarde de dolari înregistrate anul trecut.

Pe măsură ce străinii se retrag, investitorii interni sunt mai mult decât fericiți să umple golul, cu un număr tot mai mare de tineri indieni care optează din ce în ce mai mult să își pună economiile în acțiuni, în loc de depozite mai tradiționale de avere, cum ar fi aurul sau imobiliarele. De fapt, o sumă netă de 70 de miliarde de dolari din bani de retail interni a intrat în acțiunile indiene din 2022, potrivit Macquarie. Dar unii comentatori sunt din ce în ce mai îngrijorați că această nouă generație de tineri investitori indieni nu înțelege pe deplin riscurile, având în vedere că nu au văzut niciodată o corecție a pieței și ar putea pune prea multe din economiile lor în acțiuni ca urmare.

Startup-uri

Cu câțiva ani în urmă, ratele dobânzilor aproape de zero i-au determinat pe investitori să injecteze bani ieftini, împrumutați, în startup-uri mai riscante, umflându-le evaluările. Cu toate acestea, pe măsură ce ratele au crescut, fondurile de capital de risc s-au luptat să strângă capital nou, ceea ce a dus la o scădere bruscă a evaluărilor startup-urilor. Aceasta i-a determinat pe investitori să se concentreze în principal pe companiile legate de inteligența artificială, lăsând multe alte startup-uri blocate. Un exemplu: eșecurile startup-urilor din SUA au crescut cu 58% în primul trimestru față de anul precedent, deoarece multe companii au rămas fără numerar strâns în timpul boom-ului tehnologic din 2021-2022. O agravare a problemei a fost prăbușirea Silicon Valley Bank, care a fost un furnizor important de datorii de capital de risc. Economiștii ridică acum îngrijorări că această tendință ar putea pune în pericol milioane de locuri de muncă în companiile susținute de capital de risc și ar putea afecta potențial economia în ansamblu.

Mărfuri

Această săptămână nu a fost cea mai bună pentru investitorii în energie, ca să spunem așa. Prețul țițeiului Brent, reperul internațional al petrolului, a scăzut cu 4,9% la 73,75 dolari pe baril marți - cel mai scăzut nivel din decembrie și prima dată când a scăzut sub 75 de dolari din ianuarie. Echivalentul american - WTI - a scăzut cu 4,4% la 70,35 dolari înainte de a continua să scadă în ziua următoare, scăzând sub pragul de 70 de dolari pentru prima dată din a doua jumătate a anului 2023.

Scăderile au fost determinate de o perspectivă deteriorată pentru piața petrolului. Datele economice sumbre din China și SUA au stârnit temeri cu privire la cererea din partea celor mai mari doi consumatori de petrol din lume. În același timp, un oficial libyen cheie a prezis această săptămână o rezolvare a crizei care a închis recent aproximativ 60% din producția sa de 1,2 milioane de barili pe zi de petrol. Agravând îngrijorările cu privire la aprovizionare, OPEC+, care a anunțat mai multe reduceri de producție și prelungiri ale acestor restricții din 2022, intenționa să readucă o parte din producție online începând din octombrie. Dar după prăbușirea prețurilor din această săptămână, cartelul a declarat că va amâna creșterea ofertei de petrol cu două luni.

Săptămâna viitoare

• Luni: Inflația din China (august), creșterea creditelor din China (august), sentimentul economic din zona euro (septembrie). Rezultate financiare: Oracle.
• Marți: Balanța comercială a Chinei (august), raportul pieței muncii din Marea Britanie (iulie). Rezultate financiare: GameStop.
• Miercuri: PIB-ul din Marea Britanie (iulie), inflația din SUA (august).
• Joi: Anunțul ratei dobânzii de către Banca Centrală Europeană. Rezultate financiare: Adobe.
• Vineri: Producția industrială din zona euro (iulie), sentimentul consumatorilor din SUA (septembrie).
• Sâmbătă: Producția industrială și vânzările cu amănuntul din China (august).