Șocul Diagramei cu Puncte

Bună ziua, Traderi, sperăm că aveți un weekend plăcut. Iată câteva dintre cele mai importante știri din această săptămână:

• Fed a redus ratele dobânzilor, dar a semnalat un ritm mai lent de relaxare a politicii monetare anul viitor.
• Inflația din Marea Britanie a crescut la un maxim de opt luni.
• Banca Angliei a menținut costurile de împrumut stabile.
• Creșterea vânzărilor cu amănuntul din China a încetinit, în timp ce producția industrială a rămas puternică.
• Valutele piețelor emergente înregistrează cea mai mare vânzare din ultimii doi ani.

Aflați mai multe despre aceste știri în analiza săptămânală.

SUA

Fed a redus costurile de împrumut cu un sfert de punct procentual miercuri, aducând rata fondurilor federale la o gamă de 4,25% - 4,5%. Cu toate acestea, cea mai recentă "diagramă cu puncte" a băncii centrale privind prognozele ratelor dobânzilor a luat prin surprindere piața. Oficialii au prevăzut mai puține reduceri de rate pentru anul viitor decât estimase cu doar câteva luni în urmă și au văzut o progresie considerabil mai mică a inflației în 2025. Acum ei estimează că rata fondurilor federale va ajunge la o gamă de 3,75% - 4% până la sfârșitul anului 2025, ceea ce implică două reduceri de un sfert de punct procentual. Fed a proiectat anterior patru reduceri de un sfert de punct procentual la o ședință din septembrie. Între timp, prognoza sa pentru inflație la sfârșitul anului viitor a crescut la 2,5%, de la 2,1% cu câteva luni în urmă. Prognoza hawkish a dus la unele mișcări semnificative ale pieței miercuri: acțiunile americane, titlurile de trezorerie, aurul și bitcoin au scăzut, în timp ce dolarul a crescut la un maxim de doi ani.

Fed a dat startul ciclului de reducere a ratelor în septembrie cu o reducere semnificativă de jumătate de punct procentual. La acea vreme, banca centrală a fost încurajată de scăderea inflației și îngrijorată de faptul că piața muncii se apropie de un punct de cotitură periculos. Cu toate acestea, peisajul s-a schimbat de atunci: piața muncii și economia s-au dovedit reziliente, dar inflația a rămas incomod de peste ținta Fed. Mai mult, planurile președintelui ales al SUA pentru noi tarife mari ar putea declanșa o nouă undă de creșteri semnificative ale prețurilor de consum. Președintele Fed, Powell, a declarat miercuri că banca centrală modelează și evaluează propunerile lui Trump, dar nu le-a inclus încă în deciziile sale din cauza incertitudinii cu privire la detaliile specifice ale politicilor.

Marea Britanie

Pe celălalt continent, inflația din Marea Britanie a crescut la un maxim de opt luni în noiembrie, îndepărtându-se și mai mult de ținta de 2% a Băncii Angliei și evidențiind provocarea băncii centrale în abordarea presiunilor persistente asupra prețurilor în contextul unei economii stagnante. Prețurile de consum au crescut cu 2,6% luna trecută față de anul precedent, în creștere față de ritmul de 2,3% din octombrie. Creșterea a fost în concordanță cu așteptările economiștilor, dar a fost peste prognoza BoE de 2,4%. Între timp, inflația de bază, care elimină elementele volatile ale alimentelor și energiei pentru a oferi o imagine mai bună a presiunilor subiacente asupra prețurilor, a crescut la 3,5%. În cele din urmă, inflația serviciilor - o măsură urmărită îndeaproape de BoE pentru semne de presiuni interne asupra prețurilor legate de piața muncii - a rămas încăpățânat de mare la 5%.

Cifrele vor consolida probabil temerile că economia britanică se îndreaptă spre stagflație - adică inflație ridicată și creștere scăzută. La urma urmei, noiembrie a marcat prima creștere consecutivă a inflației anuale în peste doi ani. Adăugând la veștile proaste, datele din săptămâna trecută au arătat că economia britanică s-a contractat timp de două luni consecutive. Cu toate acestea, raportul privind inflația a făcut puțin pentru a schimba perspectiva ratelor dobânzilor a traderilor, care deja au inclus o relaxare mai mică din partea BoE anul viitor, după datele salariale mai mari decât se aștepta la începutul săptămânii. Piața pariază în prezent pe două reduceri de un sfert de punct procentual și o mică șansă pentru o a treia până la sfârșitul anului 2025.

Vorbind despre asta, membrii BoE au votat joi cu 6-3 pentru menținerea ratei dobânzii de referință a băncii centrale la 4,75%. Oficialii au avertizat, de asemenea, că creșterile recente ale salariilor și prețurilor de consum au "adus la o creștere a riscului de persistență a inflației", diminuând speranțele de reduceri rapide ale ratelor în 2025. În cele din urmă, în urma datelor recente de activitate dezamăgitoare, BoE și-a redus prognoza economică pentru trimestrul al patrulea, așteptând acum o creștere zero comparativ cu proiecția sa din noiembrie pentru o creștere de 0,3%.

China

Creșterea vânzărilor cu amănuntul din China a încetinit mult mai mult decât se aștepta în noiembrie, crescând presiunea asupra factorilor de decizie pentru a stimula consumul gospodăriilor și a sprijini economia. Vânzările cu amănuntul au crescut cu 3% luna trecută față de anul precedent - semnificativ sub prognozele de 4,6% și o declarație marcată față de 4,8% din octombrie. Pe de altă parte, producția industrială a crescut cu 5,4%, ușor peste așteptări, pe măsură ce partea de fabricație a economiei continuă să se descurce mai bine decât cheltuielile de consum. De fapt, creșterea producției industriale a depășit vânzările cu amănuntul de la pandemie, dar acest lucru s-ar putea să nu fie durabil, având în vedere că impulsul de fabricație al țării a determinat SUA și UE să acuze China că inundă piețele lor cu bunuri ieftine, provocând amenințări de tarife mari. De aceea, economiștii susțin că autoritățile chineze trebuie să stimuleze urgent consumul gospodăriilor ca o modalitate mai durabilă de a propulsa economia înainte.

Piețe emergente

Valutele piețelor emergente înregistrează cea mai mare vânzare din primele zile ale campaniei agresive de creștere a ratelor a Fed de acum doi ani, determinate de un dolar american în creștere și de alți factori idiosincratici. Un indice JPMorgan al valutelor EM a scăzut cu peste 5% în ultimele două luni și jumătate, punându-l pe calea celei mai mari scăderi trimestriale din septembrie 2022. Vânzarea a fost larg răspândită, cu cel puțin 23 de valute urmărite de Bloomberg slăbind față de dolar în acest trimestru. Dolarul a crescut de la sfârșitul lunii septembrie, determinat de așteptările de schimbări semnificative ale politicii sub președintele ales Trump, inclusiv tarife comerciale ample.

Vedeți, planul tarifar al lui Trump ar avea trei implicații majore pentru dolar, toate care ar putea duce la o consolidare a acestuia. În primul rând, acestea ar limita importurile, rezultând mai puțini dolari "vânduți" pentru a cumpăra bunuri străine, ceea ce ar consolida moneda în timp. În al doilea rând, acestea ar putea determina Fed să încetinească reducerile ratelor dobânzilor sau chiar să crească costurile de împrumut pentru a aborda inflația în creștere, rezultând rate "mai mari pentru mai mult timp" care ar stimula dolarul făcându-l mai atractiv pentru investitorii și economiștii străini. În al treilea rând, acestea ar putea declanșa un război comercial extins și dăunător, crescând cererea de refugiu sigur pentru dolar.

Săptămâna viitoare

• Luni: Încrederea consumatorilor din SUA (decembrie).
• Marți: Comenzile de bunuri durabile din SUA (noiembrie).
• Miercuri: Crăciun!
• Joi: Boxing Day!
• Vineri: Rata șomajului din Japonia (noiembrie), producția industrială și vânzările cu amănuntul din Japonia (noiembrie).