Tarife reciproce ale lui Trump șochează piețele

Bună ziua, Traderi, sperăm că aveți un weekend plăcut. Iată câteva dintre cele mai importante povești din această săptămână:

1. Trump a anunțat tarife mari pentru toți partenerii comerciali ai Americii.
2. Costurile dobânzilor la datoria guvernamentală au atins cel mai înalt nivel din 2007.
3. Ultima rundă de finanțare a OpenAI a evaluat compania la 300 de miliarde de dolari.
4. Inflația din zona euro a scăzut pentru a doua lună consecutiv.

Aflați mai multe despre aceste povești în revizuirea din această săptămână.

Războiul comercial

Traderii au fost îngrijorați înainte de 2 aprilie - numit „Ziua Eliberării” de Trump - în timp ce așteptau detalii despre tarifele reciproce ale președintelui american. Pe de o parte, anunțul a adus o oarecare claritate mult așteptată pentru investitori. Dar, pe de altă parte, amploarea tarifelor anunțate a fost mult mai mare decât se aștepta. Pe lângă o taxă generală de 10% pentru aproape toate importurile din SUA, Trump aplică unor 60 de națiuni taxe și mai mari.

De exemplu, tarifele pentru China vor crește la peste 54% după ce președintele american a impus o taxă suplimentară de 34% peste taxele de 20% pe care le-a impus celui mai mare exportator din lume la începutul acestui an. Zona euro se va confrunta cu tarife totale de până la 20%, în timp ce importurile din Japonia - unul dintre cei mai apropiați aliați ai SUA - vor fi lovite cu o rată de 24%. Vietnam, un partener comercial din ce în ce mai important al SUA, va vedea tarifele crescând la un nivel ridicat de 46%. Per total, măsurile ar duce rata medie a tarifelor din America la cel mai înalt nivel din ultimele decenii. De exemplu, Fitch Ratings estimează că noua rată efectivă a tarifelor va crește la 22% - cea mai mare din 1910.

Ceea ce îi dezorientează și mai mult pe traderi și economiști este modul în care administrația americană a calculat tarifele reciproce. Înainte de anunț, Trump a spus că noile taxe de import vor fi adaptate fiecărui partener comercial al Americii, luând în considerare taxele impuse de alte țări asupra bunurilor americane, precum și „barierele non-tarifare”, cum ar fi subvențiile inechitabile, reglementările stricte, taxele pe valoarea adăugată, cursurile de schimb gestionate și protecția slabă a proprietății intelectuale.

Cu toate acestea, într-o declarație publicată miercuri seara, Reprezentantul Comerțului din SUA a prezentat o metodologie diferită: împarte surplusul comercial al unei țări cu SUA la exporturile sale totale (pe baza datelor din 2024), apoi înjumătățește această cifră pentru a ajunge la o rată a tarifelor „redusă”. Cu alte cuvinte, tarifele reciproce nu s-au bazat pe potrivirea taxelor și a barierelor comerciale ale altor țări - s-au bazat exclusiv pe dezechilibrele comerciale. Adăugând la confuzie, chiar și țările în care SUA au un surplus comercial - sau unde comerțul este aproximativ echilibrat - au fost totuși lovite cu o taxă fixă de 10%.

Măsura a marcat o escaladare bruscă a războiului comercial al lui Trump, crescând riscul de represalii (China și zona euro au semnalat deja planuri de a răspunde), alimentând temerile inflaționiste și amenințând creșterea economică globală. Ca răspuns, piețele bursiere din întreaga lume au scăzut joi, în timp ce activele de refugiu, cum ar fi obligațiunile și aurul, au crescut. De exemplu, S&P 500 a scăzut cu 4,8% (cea mai rea zi de la adâncimea pandemiei din 2020), ștergând 2,5 trilioane de dolari din valoarea pieței.

Datoria guvernamentală

Datele noi din această săptămână au arătat că plățile dobânzilor consumă o parte din ce în ce mai mare din PIB-ul economiilor avansate și depășesc cheltuielile lor pentru apărare și locuințe. Cele 38 de state membre ale OCDE au cheltuit în medie 3,3% din dimensiunea economiilor lor pentru plățile dobânzilor anul trecut - cel mai înalt nivel din cel puțin 2007. În schimb, Banca Mondială estimează că același grup a cheltuit 2,4% din PIB pentru armatele sale în 2023. Creșterea plăților dobânzilor se datorează unei combinații de creștere a costurilor de împrumut și a nivelurilor de datorie în creștere. Și dacă această lovitură dublă persistă, guvernele ar putea găsi mai greu să împrumute bani - într-un moment în care nevoile lor de investiții sunt mai mari ca niciodată, potrivit OCDE. Un exemplu: emisiunile de datorie guvernamentală în rândul celor 38 de state membre ale OCDE se așteaptă să atingă un nou record de 17 trilioane de dolari în 2025 - față de 16 trilioane de dolari în 2024 și 14 trilioane de dolari în 2023.

O mare parte din această creștere așteptată a emisiunilor se datorează valului iminent de refinanțare, aproape jumătate din datoria restantă a țărilor OCDE urmând să scadă la maturitate sau să necesite reînnoire până în 2027. Momentul este departe de a fi ideal: băncile centrale, precaute în ceea ce privește reîncălzirea inflației, s-au retras din achizițiile de obligațiuni. Aceasta înseamnă că investitorii privați - inclusiv băncile, fondurile speculative și fondurile de pensii - vor trebui probabil să intervină. Dar pentru a face acest lucru, ei ar putea cere randamente mai mari la obligațiuni pentru a compensa riscurile lor în creștere, împingând costurile de împrumut ale guvernului în sus și potențial eliminând cheltuielile pentru sănătate, educație sau alte inițiative de creștere economică.

OpenAI

În ciuda îngrijorărilor persistente cu privire la o potențială bulă AI, entuziasmul investitorilor rămâne puternic pentru companiile aflate în fruntea tehnologiei - subliniat de runda masivă de finanțare a OpenAI din această săptămână la o evaluare uluitoare. Creatorul ChatGPT a obținut 40 de miliarde de dolari din finanțare nouă într-un acord care a evaluat firma de inteligență artificială generativă de top din lume la 300 de miliarde de dolari - cea mai mare din istoria Silicon Valley. Aceasta este aproape dublu față de valoarea sa de acum șase luni și de zece ori nivelul de 29 de miliarde de dolari pe care l-a obținut în aprilie 2023. Mai mult, evaluarea post-money de 300 de miliarde de dolari ar clasa OpenAI ca a 27-a cea mai mare companie din S&P 500 dacă ar fi listată public - o dovadă a entuziasmului crescând din jurul sectorului AI.

Pentru a fi corect, startup-ul și-a câștigat-o cu creșterea sa explozivă. Veniturile se preconizează că vor ajunge la aproape 13 miliarde de dolari în acest an - mai mult de trei ori mai mult decât totalul anului trecut - și ar putea ajunge la 30 de miliarde de dolari în 2025. Cu toate acestea, profitabilitatea rămâne evazivă: în ciuda sumei de bani și a veniturilor în creștere, OpenAI nu se așteaptă să obțină profit până în 2029...

Zona euro

Inflația din zona euro a scăzut pentru a doua lună consecutiv, apropiindu-se de ținta de 2% a Băncii Centrale Europene și consolidând argumentele pentru o reducere a ratelor mai târziu în această lună. Prețurile de consum din bloc au crescut cu 2,2% în martie față de anul precedent - în concordanță cu estimările economiștilor și în scădere față de 2,3% din februarie. Între timp, inflația de bază, care elimină elementele volatile ale alimentelor și energiei pentru a oferi o imagine mai bună a presiunilor prețurilor subiacente, a scăzut ușor mai mult decât se aștepta, de la 2,6% în februarie la 2,4% luna trecută - cel mai scăzut nivel de la începutul anului 2022. Adăugând la veștile bune, inflația serviciilor - o măsură urmărită îndeaproape de BCE pentru semne de presiuni interne ale prețurilor legate de piața muncii - a scăzut de la 3,7% la 3,4%, atingând cel mai scăzut nivel din aproape trei ani.

Săptămâna viitoare

1. Luni: Vânzări cu amănuntul din zona euro (februarie).
2. Marți: Nimic important.
3. Miercuri: Minutele ultimei ședințe a Fed.
4. Joi: Inflația din China (martie), inflația din SUA (martie).
5. Vineri: PIB-ul din Marea Britanie (februarie), sentimentul consumatorilor din SUA (aprilie). Venituri: BlackRock, JPMorgan, Wells Fargo.