V-образное или W-образное восстановление?

Сдерживание распространения пандемии в США является основным фактором, который послужит толчком к выходу из текущего кризиса. «V-образное» восстановление, включающее постепенный возврат к предыдущему состоянию экономики, является основным сценарием, который учитывают финансовые рынки. Однако глобальное восстановление невозможно без устойчивого восстановления экономики США. Чем быстрее восстановится экономика США, тем выше шансы для других экономик перейти к нормальному функционированию.

США, похоже, пострадали от пандемии сильнее, чем ожидалось. Вероятность выхода из карантина в обозримом будущем невелика. Более того, число жертв быстро растет, а пандемия серьезно испытывает американскую систему здравоохранения. Таким образом, влияние пандемии на экономику США может быть более разрушительным, чем ожидалось.

Если предположить, что экономика США начнет восстанавливаться к маю, последствия могут быть более тяжелыми, чем считалось. Только когда пандемия начнет отступать, можно будет оценить реальное влияние кризиса и фактические потери, нанесенные реальной экономике. В это время рынок будет оценивать ситуацию на основе более полных данных, и может произойти новый спад. Таким образом, «W-образное» восстановление является наиболее вероятным оптимистичным сценарием.

Обзор рынка

После двух мучительных недель фондовые рынки, похоже, плывут в более спокойных водах. Индекс VIX, популярный показатель ожиданий волатильности на фондовом рынке, основанный на опционах на индекс S&P 500, непрерывно снижался с пика, достигнутого 20 марта. Рынок находится в ожидательном состоянии, ожидая новой информации для переоценки текущего уровня. В этом состоянии фундаментальная стоимость не является детерминированной, и единственными движущими силами являются новости, которые могут повлиять на будущую эволюцию рынка. В настоящее время рынок оценивает выход из кризиса к концу апреля. Тем не менее, если карантин продлится в мае, новая коррекция рынка должна произойти на следующей неделе.

Рынок сырьевых товаров:

Цены на нефть нашли новое направление

Цены на нефть на прошлой неделе нашли новое направление, и Brent прибавил в цене и достиг 34 долларов США. Этот шаг произошел на фоне планируемых переговоров между Россией и представителями Организации стран-экспортеров нефти. Тем не менее, ралли может быть кратковременным, поскольку встреча, запланированная на следующий понедельник между ОПЕК, Россией и другими производителями нефти, была отложена. Новая сделка, направленная на прекращение мучений на нефтяных рынках, может не появиться так скоро, как планировалось, и ожидается новый спад Brent.

Секторный фокус:

Кто выручит производителя самолетов?

Airbus и Boeing потеряли более 62% своей рыночной капитализации с начала пандемии, в то время как Bombardier упал более чем на 80%. Значительные потери привели к срабатыванию некоторых долговых ковенант этих компаний и серьезно угрожали их выживанию. Большинство авиакомпаний находятся в аналогичной ситуации, и мировой рынок воздушных перевозок будет наблюдать существенную консолидацию. В рамках различных сценариев отрасль может восстановиться более трудно, чем другие сектора. Поэтому в следующем квартале в секторе воздушных перевозок может произойти большое количество банкротств. США и ЕС не имеют иного выбора, кроме как выручить, по крайней мере, двух ведущих производителей и связанные с ними отрасли.

Прогноз рынка

Сроки и масштабы восстановления зависят от распространения кризиса в США. С ускорением заражения в США перспектива восстановления в апреле имеет низкую вероятность. Ожидается, что все рынки перейдут в отрицательную зону, за исключением золота, которое может получить положительный импульс как инвестиция в безопасную гавань.

‍