## Восхождение финтех-компаний и упадок банков

За последнее десятилетие евангелисты криптовалют проповедовали Евангелие дерегуляции в секторе финансовых услуг.  Они утверждают, что цена банковских услуг слишком высока, потому что банки имеют монополию на денежные переводы.

Сторонники дерегуляции утверждают, что Несвятая Троица банков, государственных казначейств и центральных банков имеют исключительный контроль над всеми формами экономических сделок между предприятиями и физическими лицами. Различные государственные политики, такие как спасение банков, количественное смягчение или даже финансовое регулирование, не вызывают большого доверия. Поэтому решением было бы демократизировать доступ к финансовым услугам, включая платежи, денежные переводы, обмен валюты, депозиты и потребительские кредиты.

Под давлением регуляторов традиционные банки не могут предлагать услуги по более низким ценам, но должны любой ценой укреплять свои позиции на рынке в ущерб конечным потребителям. Клиенты вынуждены переплачивать как за стоимость регулятивного капитала банков, так и за привилегию доступа к услуге, предоставляемой квазимонополистической системой.

Финтех-компании, такие как Revolut, Monzo и N26, начали свой путь как технологические стартапы и в настоящее время предлагают полный спектр банковских услуг как для физических, так и для юридических лиц, становясь таким образом «необанками».

Появление нео банков на банковском рынке связано с концепцией «невидимой руки», введенной Адамом Смитом в своей книге Богатство народов. В условиях свободного рынка, где правительство не устанавливает никаких правил или ограничений и где поставщики и потребители максимизируют свою полезность, рынок будет саморегулироваться таким образом, чтобы потребители могли покупать лучшие товары по конкурентоспособным ценам. Если баланс между спросом и предложением отклоняется от эффективной цены и если поставщики услуг предлагают цены выше, чем покупательная способность потребителей, будет запущен механизм коррекции для уменьшения или устранения этой неэффективности. Таким образом, каждый раз, когда критическая масса потребителей требует услуг по более низким ценам, рынок будет регулироваться, и поставщики в конечном итоге будут предоставлять лучшие услуги по желаемой цене.

Нео банки - это невидимая рука, стремящаяся повысить эффективность банковского сектора. Сегодня они работают в четко определенных нишах, но в ближайшем будущем они могут посягнуть на долю рынка крупных банков.

Достаточно хорошо, что люди страны не понимают нашу банковскую и денежную систему, потому что если бы они это делали, я думаю, что до завтрашнего утра произошла бы революция.
Генри Форд, американский промышленник

Обзор рынка

Американская экономика, похоже, открывается быстрее, чем ожидалось, с положительным влиянием на создание рабочих мест. Последний отчет Министерства труда показывает, что несельскохозяйственные рабочие места увеличились на 2,5 миллиона в мае, а уровень безработицы сократился до 13,3% с 14,7% в предыдущем месяце. Кризис COVID-19 держит многие штаты в режиме карантина, включая Калифорнию, пятую по величине экономику в мире. Полное открытие может привести к еще лучшим показателям занятости и подстегнуть восстановление рынка.

Инвесторам следует отнестись к этому оптимистичному прогнозу с долей скептицизма. Настоящие последствия кризиса COVID-19 проявятся в сентябре, когда мы сможем оценить количество рабочих мест, потерянных навсегда, и количество банкротств.

Следует отметить, что Dow Jones сейчас находится на том же уровне, что и в конце прошлого лета, когда американская экономика переживала бум.

Технологические компании медленно, но верно расширяются в положительную территорию, NASDAQ  достигает почти своего уровня до кризиса COVID-19. Пандемия породила новую волну цифровизации и дематериализации реальной экономики. Инвесторы поддерживают эту волну, и ее импульс может сохраниться в долгосрочной перспективе, выходя за рамки текущих обстоятельств.

В фокусе:

Британские банки в подвешенном состоянии

Рынки по-прежнему верят в возможность V-образного восстановления. Для банковского сектора, особенно для британских банков, постпандемический мир может быть L-образным. Акции Lloyds и RBS потеряли более 40% с прошлого года, и влияние недавнего восстановления было минимальным.  Некоторые из этих банков могут иметь значительное количество высококачественных активов, но подавляющие структуры затрат препятствуют их прибыльности. По сравнению с финтехами, банки предоставляют аналогичный тип услуг, немного более ориентированных на клиента, но по намного более высокой цене. Они не приспособлены к встрече с продолжающейся технологической революцией, и если они не перестроятся быстро, COVID-19 может забить последний гвоздь в их гроб, который уже был сколочен в 2008 году.

В фокусе:

Нео банки неудержимы на фоне COVID-19

Бразильский Nubank на этой неделе достиг 25 миллионов клиентов всего за семь лет после своего создания. Он стал, безусловно, крупнейшим нео банком в мире по количеству клиентов.

Revolut, пионер нео банков, на следующей неделе представит свое новое мобильное приложение. Британский единорог значительно сокращает свой штат, спустя несколько месяцев после получения финансирования серии D на 0,5 миллиарда долларов США. Monzo, другой крупный британский нео банк, предпринимает аналогичные шаги и объявляет о сокращении 120 рабочих мест.

Ограниченные правилами социального дистанцирования, ведущие традиционные банки быстро продвинулись в цифровизации своих услуг. HSBC, Barclays и многие другие предлагают услуги, требующие минимального человеческого взаимодействия, включая онлайн-регистрацию новых клиентов. Это, без сомнения, рискованный стратегический сдвиг. Традиционные банки вынуждены вступить в игру финтехов, и поэтому им, возможно, придется пройти через болезненный процесс реструктуризации.

Seedrs:

Частные инвесторы на вторичных рынках

Вторичный рынок - это платформа, где инвесторы могут покупать и продавать ценные бумаги другим инвесторам. Эти сделки происходят после того, как ценная бумага прошла первичное публичное размещение. Приобретая акции, торгуемые на публичном вторичном рынке, инвесторы, особенно частные инвесторы, платят не только за экономическую ценность компании, но и за неявные затраты на публичное размещение и сборы за доступ к вторичному рынку через предвзятость брокеров-дилеров. Более того, частные публичные инвесторы не имеют многого сказать о листинговых компаниях.  Они полагаются на суждение инвестиционных банков, которые гарантировали публичное размещение.

Поэтому, несмотря на широко распространенное мнение о том, что публичный фондовый рынок прозрачен для инвесторов, все еще существует высокая степень информационной асимметрии между крупными и мелкими игроками.

Кроудфандинговые компании, такие как Seedrs, которые предлагают вторичный рынок для частных инвесторов, вводят значительный парадигмальный сдвиг. Частные инвесторы могут оценивать с ранних стадий финансирования, находится ли компания, которая их интересует, в хорошем состоянии или нет. Доступ к таким вторичным рынкам прост и не требует участия третьих лиц. Ликвидность и эффективность рынка являются серьезными проблемами этих новых платформ, но с участием многих венчурных фондов и инвестиционных фондов они могут стать серьезной альтернативой существующим фондовым рынкам. Например, цена акций Hectare, инновационного агромаркетплейса, торгуемого на Seedrs, имела заметную эволюцию на вторичном рынке за последние пять лет.

Товары:

Нефть из грязи в князи

После того, как цены на нефть впервые в истории стали отрицательными, они вернулись в положительную зону. На прошлой неделе нефть марки Brent успешно протестировала уровень сопротивления в 40 долларов США. С учетом текущей скорости открытия и прогнозируемого роста спроса со стороны авиакомпаний, цена Brent может укрепиться выше уровня в 50 долларов США. В сценарии сильного восстановления дефицит предложения может стать проблемой. В апреле, когда цены были ниже 20 долларов США, многие операции по бурению и добыче сланцевой нефти были приостановлены, что снизило общую доступную мощность поставок. Сентябрь - решающий месяц для будущей динамики цен на нефть. Если не будет второй волны и мировая экономика вернется к некоторой степени нормальности, нефть может подорожать до 100 долларов США. Если этот сценарий станет реальностью, в этих новых условиях Россия будет держать ключи от нефтяного рынка.

Прогноз рынка

Как и прогнозировалось, нефть марки Brent осталась в положительной зоне. Биткоин фlirted с уровнем в 10 000 долларов США, но отскочил обратно к 9 600. После достижения 27 000 Dow Jones может отступить в течение следующей недели из-за технических продаж.  Вероятность второго крупного спада в настоящее время низкая. Фондовый рынок должен консолидироваться вокруг текущих уровней. Brent и Bitcoin должны оставаться в зеленой зоне.