Золотой век

Цены на золото достигли исторического пика, и многие инвесторы и аналитики полны радости, надеясь, что это может сигнализировать о завершении кризиса, вызванного вспышкой COVID. Но разумно ли полагать, что высокая цена на золото является положительным сигналом?

Ответ однозначно нет. Инвесторы покупают золото не потому, что у них есть избыток наличных средств или потому, что они хотят диверсифицировать свои портфели. Они покупают желтый металл, потому что он воспринимается как безопасная гавань. Когда все пойдет не так, и большинство активов могут обесцениться, владение золотом будет гарантией наличия некоторой ценности. Страх перед завтрашним днем ​​подпитывает аппетит инвесторов к золоту и другим активам безопасной гавани, таким как биткойн. Основная дилемма заключается в том, следует ли покупать физическое золото или фьючерсы?

Давайте вспомним, что самый богатый человек, когда-либо живший, малийский король Манса Муса, имел оцененное состояние более 400 миллиардов долларов США, большая часть которого была инвестирована в физическое золото. Но в нынешних условиях не только инвесторы с высоким состоянием делают ставку на золото. Чем выше страх обычных инвесторов или даже тех, кто хочет иметь какую-то форму сбережений, тем больше вероятность покупки физического золота. Следовательно, премия физического золота по сравнению с фьючерсами может испытать положительный дрейф в долгосрочной перспективе.

Цена на золото - это не что иное, как справедливая оценка цены страха на рынке. Интересно, что индекс волатильности находится на относительно низком уровне, что указывает на то, что трейдеры опционов не опасаются беспорядков на рынке. Но насколько надежен этот взгляд?

Золото - это способ сделать ставку на страх, и время от времени это был довольно хороший способ сделать ставку на страх. Но вам действительно нужно надеяться, что люди станут более напуганы через год или два года, чем сейчас. И если они станут более напуганы, вы заработаете деньги, если они станут менее напуганы, вы потеряете деньги, но само золото ничего не производит.
Уоррен Баффет, американский инвестор

Обзор рынка

Индекс Доу-Джонса уверенно перешел в положительную зону и нашел поддержку на уровне 27 000. Ведущий американский фондовый индекс находится на том же уровне, что и в ноябре прошлого года. Единственное отличие заключается в том, что американская экономика сократилась на 9,5% во втором квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Итак, насколько надежны рыночные цены? Если рыночные цены искажены, какова истинная стоимость денег? Хотя многие рады, что не видят большого провала на фондовом рынке, в долгосрочной перспективе могут возникнуть более серьезные проблемы.  Если оценки не имеют смысла, какой смысл оценивать что-либо в фиатной валюте?

Макро:

Цифровые страны более устойчивы к кризисам

Макроэкономические данные за второй квартал начинают поступать, и, как и ожидалось, большинство стран демонстрируют значительное сокращение ВВП во втором квартале на фоне вызванного COVID-19 карантина. Испания, Португалия и Франция больше всего пострадали из-за длительного экономического закрытия. В Европе страны Северной и Балтийской Европы пострадали меньше. ВВП Литвы сократился всего на 3,8% во втором квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В Азии Южная Корея показала относительно небольшое сокращение, в то время как Китай демонстрирует рост на 3%. Соединенные Штаты показали себя лучше, чем Европейский Союз, но их ранний выход из карантина привел к более сильному воздействию пандемии, с большим количеством жертв.

Суть в том, что страны, продемонстрировавшие устойчивость, такие как страны Балтии или Южная Корея, также являются странами, где цифровая экономика занимает большую долю в общем внутреннем продукте. Таким образом, эти страны были в лучшем положении, чтобы преодолеть длительный карантин.

Фокус:

Волатильность

Достигнув пика в середине марта, индекс волатильности S&P 500 асимптотически приблизился к уровню, который был до начала пандемии. После локального всплеска в середине июня волатильность, похоже, отступает к более приемлемым уровням. Означает ли это, что следует продавать опционы вне денег? Совсем наоборот!

В модели волатильности наблюдается уникальное явление. Волатильность демонстрирует не только стохастическое поведение, но и динамику переключения режимов. Таким образом, рынок имеет моменты спокойствия, характеризующиеся низкой волатильностью, особенно когда нет слишком много важных новостей. Но у него также есть моменты ясности, когда накопленная неагрегированная информация включается в динамику цен, что приводит к взрыву волатильности.

Можно утверждать, что в настоящее время на рынке вливается много ликвидности. И мы знаем с 1970-х годов, что ликвидность является гарантией эффективности рынка. Но эффективен ли рынок прямо сейчас?

Давайте не будем забывать, что для того, чтобы рынок был эффективным, участники должны стремиться максимизировать свою прибыль. Но когда ликвидность имеет отрицательную цену, нет стимула максимизировать прибыль. Таким образом, значительное сокращение ВВП США, похоже, не препятствует фондовому рынку или волатильности. Отсутствие эффективности часто связано с асимметрией и эксцессом в доходности рынка. Поэтому будьте осторожны с любыми скачками, которые могут произойти!

Прогноз рынка

Рынки завершили неделю в положительной зоне.  Унция золота достигла своего исторического максимума. Даже если мы можем наблюдать некоторые технические коррекции, унция золота, как ожидается, будет двигаться на север.

Мы утверждали, что биткойну нужен более надежный ценовой сигнал, и инвесторы наконец поняли, что стоимость биткойна превышает 10 000 долларов США. Растущий страх среди розничных инвесторов и потребность в новых источниках альфы для институциональных инвесторов создадут положительный импульс в сфере криптовалют. Существуют сильные фундаментальные факторы для торговли биткойном выше 12 000 долларов США.

Индекс Доу-Джонса совершил впечатляющий ралли выше 27 000, в то время как NASDAQ нашел поддержку на уровне 11 000. NASDAQ должен продолжить свой поиск положительного импульса до сентября. Будущее Доу-Джонса может быть гораздо более беспокойным, и к ноябрю мы можем наблюдать большую волатильность.  

‍