Банки на грани

С 2008 года финансовые регуляторы по всему миру оказывают большее давление на банки с целью увеличения их пруденциального капитала. Дефолт Lehman Brothers было сложно переварить в финансовом секторе, и главной целью финансовых регуляторов было предотвратить банкротство системно значимого банка. Будут ли эти регуляции эффективны в условиях кризиса COVID-19?

Адам Смит считал, что «невидимая рука» периодически выводит с рынка игроков, которые не могут предложить рентабельные продукты. Тот же принцип применим к банкам. Не имеет значения, сколько регулятивного капитала держит банк, потому что во время кризиса банку нужно больше, чем ликвидность. Ему требуется способность справляться с напряженными ситуациями и управлять сомнительными активами.

Крупные города находятся на грани серьезного кризиса недвижимости, и традиционные банки непосредственно затронуты. Портфель ипотечных и коммерческих кредитов пройдет через серьезные обесценения в свете недавно введенных учетных норм, известных как МСФО 9. Большинству банков необходимо провести резервирование на основе прогнозируемых потерь по своим портфелям. Последствия уже видны на рыночной капитализации. Ведущий американский фондовый индекс S&P 500 хорошо восстановился после вспышки пандемии и достиг исторического пика на прошлой неделе. Финансовый индекс S&P едва восстановил 50% потерь марта, что подчеркивает трудное положение банков. Излишне говорить, что финансовые институты теряют позиции, несмотря на массированное вливание ликвидности от центральных банков.

Многие инвесторы уже сокращают свое участие в финансовом секторе и изучают альтернативные пути.

Банковское дело может быть карьерой, от которой человек никогда по-настоящему не восстанавливается.
Джон Кеннет Гэлбрейт, канадско-американский экономист

Обзор рынка

На этой неделе индекс Dow Jones достиг психологического уровня 29 000, недалеко от своего исторического пика, отмеченного ранее в этом году. Nasdaq и S&P 500 уже устанавливают новые рекорды. Рынок, по-видимому, идет к плавному восстановлению. Тем не менее, индекс волатильности (VIX) резко подскочил с относительно низкого значения до максимума середины августа. Это противоречивое движение показывает, что рынки находятся на перепутье, и предсказуемое будущее весьма неопределенно. Инвесторам следует быть осторожными в отношении своих долгосрочных позиций. Возможно, сейчас подходящий момент для перебалансировки портфеля. Те, кто воспользовался ростом рынка за последние шесть месяцев, могут обнаружить, что сейчас подходящее время для фиксации прибыли. Это явление может оказать дополнительное давление на цены, и мы можем оказаться в ситуации, когда рынок перекуплен.

Ноябрьские выборы в США вызовут дополнительную волатильность, но также дадут ответы на многие вопросы.

В фокусе:

TESLA

В прошлом месяце Tesla стала крупнейшим в мире производителем автомобилей по рыночной капитализации. Пандемия коронавируса стала для расположенного в Сан-Карлосе гиганта уникальной возможностью расширить свою деятельность. Акции Tesla с середины марта демонстрировали экспоненциальный рост, но на последних торговых сессиях этой недели потеряли почти 20% своей стоимости. Это просто краткосрочная коррекция или Tesla плывет в мутных водах?

Есть веские основания полагать, что солнечные дни для Tesla остались позади. Волатильность рынка растет, и многие инвесторы начнут сокращать свои позиции в акциях, которые хорошо себя показали, тем самым монетизируя свою прибыль. Еще одна проблема заключается в том, что когда ликвидность обильна, инвестирование перестает быть наукой и превращается в конкурс популярности. Акции, торгующиеся на Nasdaq, по-видимому, имели преимущество в этом конкурсе, но теперь инвесторы могут начать обращать внимание на фундаментальные показатели и задаваться вопросом, обоснованы ли оценки или нет.

Tesla и ряд технологических компаний могут испытать большие колебания рынка в ближайшие месяцы.

Европейские авиакомпании:

Wizz Air — волшебник авиакомпаний

Авиакомпании страдают по всему миру, и это уже не секрет. Традиционные авиакомпании, по-видимому, сильнее пострадали от пандемии по сравнению со своими лоукостерами. Среди европейских авиаперевозчиков одна, похоже, не только меньше страдает, но и создает впечатление процветания, когда другие просят государственные субсидии. Wizz Air, будапештский лоукостер, котирующийся на Лондонской фондовой бирже, демонстрирует хорошее восстановление цен в летний период по сравнению со своими конкурентами.

Ryanair, европейский лидер среди лоукостеров, был вынужден сократить штат сотрудников в условиях пандемии и сократить количество рейсов.  Это был прямой подход к минимизации потерь и переходу в режим выживания. Тем временем Wizz Air расширил свою сеть и открыл новые направления. Претендент считает, что сейчас идеальный момент, чтобы занять территории, оставленные другими авиакомпаниями.

Air France, европейский лидер среди традиционных авиаперевозчиков, испытывает трудности. Слияние с KLM, похоже, не идет гладко, и французский гигант уже более десятилетия находится в процессе постоянной реструктуризации. Пандемия — не лучшее время, чтобы иметь слишком много проблем.

Прогноз рынка

Рынки завершили неделю в сдержанном настроении.  Индекс Dow Jones набрал обороты и поднялся выше 29 000, но отступил к уровню поддержки около 28 000. Тем временем NASDAQ поднялся до 12 000, но не смог найти поддержку и потерял почти 1 000 пунктов за несколько торговых сессий. Фондовый рынок может выйти в отрицательную зону в течение следующих недель. Время покажет, могут ли эти потери привести к нисходящей спирали.

Цена унции золота пошла вниз, но перспективы положительные. Высокая волатильность напомнит инвесторам, что золото — это безопасная гавань. Биткоин провел интересную неделю, достигнув 12 000 долларов США и отступив почти на 2 000 долларов США за три дня. Текущие обстоятельства могут привлечь новые потоки на рынок криптовалют. Таким образом, у Биткоина есть потенциал для набора нового импульса.