Назад в будущее

2020 год, без сомнения, войдет в историю как поворотный момент в современной истории. Ниже мы представляем десять тем, которые, по нашему мнению, определили финансовые рынки в течение года на фоне глобального здравоохранительного и экономического кризиса.

Биткоин нашел своих верующих

2020 год начался для Биткоина стремительно. Ведущая криптовалюта поднялась выше 25 000 долларов США. Многие считают, что мы наблюдаем повторение паттерна 2017 года, когда цены достигли максимального исторического уровня. Но 2020 год не был похож на 2017 год по многим причинам. Рынок биткойнов более зрелый и лучше структурирован. Различные сегменты ликвидности стабильны, и существует солидная база криптоинвесторов, участвующих в процессе ценообразования. Новое поколение инвесторов включает в себя не только простых держателей монет, но и тех, кто твердо верит в Биткоин.

Спад доллара США

В начале года по состоянию на 2019 год китайские компании владели более чем 1,10 триллионами долларов США американского долга, что составляет 26% от американского долга, находящегося в руках иностранных стран, и более 5% от общей суммы непогашенного долга США. Более того, торговый дефицит Китая составляет 419 миллиардов долларов США, что составляет 47% от общего дефицита США по товарам. Таким образом, Китай является не только самым крупным банкиром Америки, но и ведущим поставщиком товаров. После начального кризиса в первом квартале Китай быстро восстановился, но кризис COVID неизбежно нарушил рост США и позиции доллара США.

V-, W- или зигзагообразное восстановление?

«V-образное» восстановление, предполагающее постепенный возврат к прежнему состоянию экономики, было основным сценарием, заложенным финансовыми рынками. Осенью экономисты говорили о «W-образном» восстановлении как о наиболее вероятном оптимистичном сценарии. Глобальная экономика, похоже, пострадала от пандемии сильнее, чем ожидалось. Вероятность выхода из бесконечной череды карантинов в обозримом будущем невелика. Зигзагообразное восстановление в никуда является наиболее вероятным сценарием.

Отрицательные цены на активы

Во время кризиса 2008 года, отмеченного банкротством Lehman Brothers, мы узнали, что деньги не имеют ценности. Мы обнаружили отрицательные процентные ставки и узнали, что вам может потребоваться платить должникам, когда вы даете им деньги в долг. С отрицательными доходностями центральные банки ввели налог на ликвидность, плату, которую владельцы наличных должны платить за хранение своих средств в банке.

Текущий кризис принес новый парадигмальный сдвиг: физические активы с отрицательными ценами. Основной контракт на нефть США закрылся по отрицательной цене, упав до -37,63 доллара США за баррель.  Продажа актива, которая требует от владельца платить покупателю, а не наоборот, переосмысливает концепцию собственности. Единственный предмет, который требует от его владельца платить при распоряжении, - это штраф или налоговая записка.

Пандемия, лжепророки и теории заговора

Covid-19, 5G, глобальный эксперимент, вакцины с наночипами, Билл Гейтс, рептилоиды, глобальное правительство, конец свободы… С марта медиаплатформы были затоплены различными подпольными теориями заговора, которые в контексте нынешнего карантина стали почти мейнстримом. Реальная проблема в том, что распространение этих теорий вредно. Они не делают различия между воображением и реальностью, теорией и фактом, мистикой и наукой. Отрицание пандемии или связывание вопроса общественного здравоохранения с новыми технологиями, такими как 5G, не имеет реальной основы. Единственным результатом стало то, что они усилили страх в обществе и подорвали роль властей.  Поэтому распространение этих идей во имя свободы слова опасно и было запрещено большинством социальных сетей.

Конец Трампизма

Многие бизнес-магнат, которые поддерживали Трампа в 2016 году, перешли на сторону Байдена по простой причине. Бизнесу в первую очередь нужна политическая стабильность и меньше скандалов в Белом доме.  Сильная экономика США требует президента, поддерживаемого своей партией и уважаемого своими оппонентами.

Излишне говорить, что конец Трампизма бросит вызов позиции США на международной арене. Мы наблюдаем сдвиг парадигмы, когда США отступают от своей исторической роли единственной глобальной сверхдержавы. Хорошо это или плохо, любимы они или ненавидимы, США с момента падения Советского Союза были надежным гарантом геополитического равновесия.

Поэтому в пост-трамповскую эпоху мы можем наблюдать усиление нестабильности в международных отношениях, что приведет к режиму высокой волатильности на финансовых рынках. Высокая волатильность часто является синонимом экономического спада. Еще одним следствием может стать дедолларизация мировой экономики.

Универсальный базовый доход

В постпандемическом мире капитализм, каким мы его знаем, может достичь своего конца и должен будет переосмыслить себя, чтобы справиться с новыми реалиями.  Кроме того, социальное дистанцирование может привести к значительным изменениям в розничной торговле, развлечениях, общепите и туризме. Таким образом, целые сектора могут быть уничтожены, что приведет к постоянной потере рабочих мест. Технологические, банковские и другие ориентированные на услуги отрасли, которые могут функционировать в условиях социального дистанцирования, могут продолжать свою деятельность и предлагать своим сотрудникам достойную заработную плату. Но большинство развитых стран должны найти решения проблемы массовой структурной безработицы. Универсальный базовый доход, похоже, является одним из, если не единственным, решением. Капитализм может сохраниться для части общества, высококвалифицированных, работающих в корпоративных секторах, предлагающих. Но для остальной части населения социально ориентированные меры, включающие универсальный базовый доход, могут быть необходимы.

Новый технологический пузырь

Технологические акции пережили процветающий период в течение 2020 года. Некоторые аналитики квалифицируют недавний рост технологических акций как пузырь, аналогичный пузырю доткомов 2000 года. Социальное дистанцирование и стратегия работы из дома, реализованная в большинстве крупных фирм на фоне пандемии, стали основными катализаторами этой тенденции.  NASDAQ, ведущий индекс технологических акций, достиг беспрецедентного пика. Его уровень в 2,4 раза выше, чем его пик во время пузыря доткомов. Существует много сходств между текущими тенденциями в технологическом секторе и тем, что произошло два десятилетия назад. Энтузиазм по поводу цифровизации находится на рекордно высоком уровне, но, как и в 2000 году, очень немногие понимают, что такое цифровизация. Если в 2000 году любая компания с веб-сайтом имела колоссальную оценку, то в настоящее время любой стартап, заявляющий об использовании ИИ, стоит сотни миллионов долларов. Если в ближайшее время администрация США решит положить конец QE, фондовый рынок рухнет, и технологический сектор может быть безвозвратно поврежден.

Гонка за вакциной

Пандемия разделила мир на две части: тех, у кого есть средства для борьбы с вирусом, и тех, у кого их нет. Более бедные части мира и нижние слои общества могут столкнуться с более сложными временами. Вакцина была нужна не только для решения проблемы здравоохранения, но и для предотвращения глобального обнищания. Союз Moderna и Pfizer с BionTech обещал и предоставил вакцины. Правительства вмешались и начали массовую вакцинацию в декабре. В результате акции BionTech и Moderna с начала года демонстрируют сильный рост.

Недвижимость и исход

Правило социального дистанцирования и карантины уже внесли значительные изменения в сектор общественного питания и гостиничного бизнеса. Большинство ресторанов, баров и клубов, работавших по модели «большой объем - низкая маржа», обанкротились. Массовый рост онлайн-торговли уничтожил коммерческую недвижимость.  Удаленная работа снизила нагрузку на инфраструктуру и сократила показатели заполняемости офисов. Пандемия грубо переформатировала ландшафт рынка недвижимости. Крупные мегаполисы пережили значительное падение цен на недвижимость из-за массового исхода в сельские и пригородные районы.

Десять нелепых прогнозов на 2021 год

1. Доллар США упадет на 30%
2. Юань удвоится в цене
3. Биткоин вырастет до 50 000 долларов США
4. Технологический пузырь лопнет
5. Трамп покинет США
6. На Олимпийских играх в Токио будет рекордно мало участников
7. Центральные банки прекратят QE
8. Камала Харрис станет первой женщиной-президентом США
9. Вакцина от COVID станет бесполезной из-за мутаций
10. Курс британского фунта к евро вырастет выше 1,3

Еженедельные движения рынка

‍