Является ли QE совместимым с ESG?

Факторы окружающей среды, социальной ответственности и корпоративного управления (ESG) стимулируют аппетит инвесторов. Логика инвестирования в ESG заключается в том, что в долгосрочной перспективе рынок будет премировать те компании, которые минимизируют свои негативные внешние эффекты и максимизируют свое положительное влияние на общество.  С момента кредитного кризиса 2008 года количественное смягчение стимулировало рост фондовых рынков. Но является ли количественное смягчение другом или врагом для инвестирования в ESG?

Смягченная денежно-кредитная политика должна, по крайней мере теоретически, повышать склонность инвесторов к активам, которые генерируют нефинансовую ценность. Массивный приток денег от центральных банков должен обеспечить достаточную ликвидность для поддержки цен акций тех компаний, которые обеспечивают устойчивое развитие, социальное равенство, инклюзивность или низкоуглеродный рост.

Но практика показывает, что все обстоит иначе. QE не является катализатором инвестирования в ESG по ряду причин:

1. Неравный доступ к ликвидности. Выгодоприобретателями от избыточного притока ликвидности являются регулируемые финансовые институты, которые перераспределяют денежные средства хедж-фондам или другим инвестиционным инструментам. Смещенное распределение денежных средств является неоптимальным для направления инвестиций на новые цели, которые не соответствуют текущей парадигме институтов.
2. Краткосрочный горизонт риска. Результирующие инвестиционные стратегии по своей природе имеют краткосрочный горизонт. Такая политика подвержена изменениям, и ликвидность от центральных банков может иссякнуть в течение нескольких дней или недель.  Таким образом, инвесторам необходимо сосредоточиться на краткосрочных ралли, избегая долгосрочных позиций. Излишне говорить, что инвестирование в ESG по своей природе ориентировано на долгосрочную перспективу, и ликвидность QE не будет легко поступать в такие активы.
3. Предвзятость в пользу статус-кво. Когда в распоряжении инвесторов есть избыточные денежные средства, они склонны укреплять свои позиции в своих текущих стратегиях, а не изучать альтернативные варианты. Это своего рода подтверждение того, что они делают правильно.

Я никогда не любил количественное смягчение. Его неправильно понимают почти все. Сглаживание кривой доходности не является стимулирующим; сглаживание кривой доходности является антистимулирующим. Кеннет Фишер, американский миллиардер и инвестиционный аналитик

Обзор рынка

Последние данные за ноябрь показывают, что индекс потребительских цен в США вырос до 6,8%,  в соответствии с ожиданиями рынка. Оптимизм инвесторов вернулся после нескольких недель значительных сокращений, вызванных опасениями по поводу нового агрессивного мутанта Omicron.

Кроме того, еженедельное количество заявок на пособие по безработице в США сократилось до 184 000, что является самым низким показателем с 1969 года. Уровень безработицы снизился до 4,2%, что является самым низким показателем с доковидных времен. Данные по безработице следует воспринимать с долей скептицизма, поскольку американские работодатели демонстрируют 11 миллионов незаполненных рабочих мест.

В фокусе:

Oracle

Oracle Corp, один из старых лидеров на рынке облачных и корпоративных решений, во втором квартале показала выручку выше рыночной. Акции Oracle выросли выше 100 долларов США на фоне более сильного спроса на облачные сервисы. Все больше компаний переходят на гибридную или полностью удаленную модель работы, что требует дополнительных облачных мощностей. Хотя конкуренция среди поставщиков облачных услуг сильнее, чем когда-либо, институциональные клиенты, похоже, предпочитают надежные и масштабируемые решения, такие как те, которые предлагает Oracle.

Товары:

Нефть становится лучше

Цены на нефть показали лучшую неделю с конца лета. Хотя вариант Omicron вируса SARS-COV2 подрывает уверенность инвесторов, первоначальная информация о легких симптомах, связанных с мутантным вирусом, принесла облегчение и оптимизм на рынке. Два года пандемии и сложная геополитическая конфигурация с напряженными отношениями между Западом, Ираном и Россией поставили цены на нефть в очень волатильное положение.

Товары:

Кофе

Цены на кофе достигли 10-летнего максимума на фоне сильного ралли, начавшегося в ноябре. За этим резким ростом стоит ряд факторов. Во-первых, удаленная работа привела к увеличению потребления кофе розничными потребителями. Таким образом, мировой рынок кофе вошел в структурный дефицит, когда производство не соответствует спросу. Кроме того, дефицит на рынке судоходства и урожай ниже ожиданий из-за неблагоприятных погодных условий поддержали цены на кофе.

В фокусе:

Tecnoglass

Несмотря на похвалу инвесторов, SPAC означают проблемы.  Негативный отчет, выпущенный авторитетным шорт-селлером Hindenburg Research, обрушил цену Tecnoglass на NASDAQ. Акции колумбийского производителя стекла рухнули более чем на 35% после обвинений в скрытых связях с наркокартелем Кали. Tecnoglass была размещена на бирже в 2013 году в результате слияния с SPAC Andina Acquisition Corporation, компанией с головным офисом в Нью-Йорке. В отчете говорится, что в 1990-х годах американские следователи по уголовным делам активно расследовали деятельность братьев Даес, которые в настоящее время занимают руководящие должности в Tecnoglass. Следователи подозревали Даес в том, что они являются подставными лицами для незаконной деятельности картеля Кали в США. Предположительно, они играли решающую роль в отмывании незаконных доходов, полученных от продажи контрабандного кокаина из Колумбии в Северную Америку. Кроме того, Хосе Даес, генеральный директор Tecnoglass, был заключен в тюрьму в Колумбии после предъявления обвинений в коррупции и двоичных преступлениях со стороны отечественных прокуроров. Этот случай еще раз подчеркивает отсутствие прозрачности SPAC.

Прогноз рынка

Индекс Dow Jones восстановил потерянные позиции, завершив неделю чуть ниже 36 000. Новый вариант Omicron и ожидаемое сокращение выкупа облигаций могут в любой момент спровоцировать начало структурного спада рынка.

Биткойн завершил неделю выше 48 000 долларов США после сильного ралли. Хотя колебания рынка будут продолжаться,  техническая распродажа может привести к снижению ведущей криптовалюты ниже 47 000 долларов США.

Цены на нефть взлетели на начальном этапе энергетического кризиса. Brent вырос за последнюю неделю после некоторого облегчения, связанного с воздействием Omicron.

Унция золота завершила неделю на позитивной ноте, закрывшись около 1 785 долларов США. Предсказуемое сокращение рынка и инфляционный контекст являются вескими аргументами в пользу того, что цены на золото могут взлететь в ближайшем будущем.