Поход

Федрезерв, как и ожидалось, повысил процентную ставку на 0,25 процентного пункта, что стало первым повышением краткосрочных процентных ставок с декабря 2018 года. Более того, рынок ожидает аналогичных действий на каждом из шести оставшихся заседаний ФРС, запланированных на 2022 год. Таким образом, ставка по фондам должна подняться до почти 2% к концу этого года. В аналогичном шаге Банк Англии повысил свою процентную ставку до 0,75%.  Но достаточно ли этого, чтобы справиться с инфляцией, которая растет до двузначных цифр?

История показывает, что в последний раз, когда инфляция опустошала американскую экономику в конце 1970-х годов, ФРС, мудро возглавляемая своим председателем Полом Волкером, действовала быстро и эффективно. Фактически, рука Волкера была тяжелее по сравнению с нынешней администрацией. Он повысил краткосрочные процентные ставки до 20%. Такая резкая мера была единственным решением для сдерживания двузначной инфляции. Создание дефицита денежной массы - это единственный жизнеспособный путь, чтобы остановить бум потребительских цен.

Тем не менее, проблема Пауэлла и Ко. больше и мрачнее, чем 40 лет назад. Фактически, ему нужно сдерживать инфляцию, не слишком ограничивая количественное смягчение. На бумаге все может выглядеть хорошо. Интересно, что Уолл-стрит приветствует повышение процентных ставок, ведущие индексы показывают положительную отдачу.

ФРС игнорирует тот факт, что массовые вливания средств на финансовые рынки были краеугольным камнем, который усилил инфляцию за последний год. Ликвидность, введенная непосредственно или косвенно на фондовые рынки, в конечном итоге оказалась в карманах определенных категорий людей, тем самым подпитывая потребительские цены. В результате повышение процентных ставок до 2% к концу года может быть недостаточным. Даже более энергичное повышение выше 5% может быть неэффективным, если сужение не вступит в силу быстро.

Готова ли ФРС развязать ад на фондовом рынке? Скорее всего, нет, потому что они боятся того, что люди называют стагфляцией. В идеале инфляция должна отступить, рынки должны расти, а экономика должна демонстрировать рост. Слишком много, слишком быстро и слишком поздно…

Одна вещь, которую мы слышим снова и снова, когда разговариваем с разными игроками в нашей цепочке поставок, - это отсутствие обмена данными. Многие вещи, которые вы могли бы предположить, что они разделяются, на самом деле не разделяются. Например, владелец груза может на самом деле не знать, в каких контейнерах находятся его товары. Водитель грузовика может не знать, будет ли контейнер, к которому он подъезжает к складу, чтобы забрать, на самом деле там. Проблемы могут возникнуть даже при взгляде на эти большие стопки контейнеров, чтобы убедиться, что контейнер, который вы хотите забрать первым, действительно находится сверху, а не посередине. Мы можем улучшить эти вещи с помощью добровольных соглашений об обмене данными. Пит Буттиджиг, министр транспорта США

Обзор рынка

Глобальные фондовые рынки показали значительный рост в пятницу, чему способствовали технологические акции. России удалось выплатить купон по своему долгу, избежав дефолта по своим суверенным обязательствам. Инвесторы успокоились после платежа России и перенаправили средства на фондовый рынок. Они также отошли от золота, сигнализируя о полном доверии рынка к повышению процентных ставок ФРС.

Доходность фиксированного дохода:

10-летние казначейские облигации

Доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась выше 2,2% в начале этой недели, прежде чем отступить ниже 2,15%. Этот уровень должен быть достаточным для большинства инвесторов, чтобы поддерживать двигатель в рабочем состоянии. Тем не менее, повышение краткосрочных ставок на 0,25% должно привести к более сильному толчку на дальнем конце кривой процентных ставок. Поэтому 10-летние казначейские облигации должны быть выше 2,25%, чтобы обеспечить крутой сдвиг кривой.

Фокус:

Волатильность

Дефолт по российскому долгу, энергетический кризис, безудержная инфляция… И все же VIX, ведущий индекс волатильности, стабильно движется в отрицательную территорию. По-видимому, рынок дает сильный сигнал о том, что все идет гладко и нет причин для беспокойства.

Однако, хотя волатильность все еще выше уровня, зафиксированного до начала пандемии, текущий уровень далеко не полностью отражает полную картину нынешней ситуации.

Кризис кредитного краха дал нам ценный урок. Волатильность, как и любой другой актив, является результатом спроса и предложения. Текущий уровень показывает, что спроса на волатильность нет, или, говоря простым языком, спрос на деривативы снизился. Неужели инвестиционные банки неохотно хеджируют?

Вероятно, да, потому что их позиция - делать ставку на инфляцию.

Фокус:

Chevron

В то время как фондовый рынок вошел в 4 квартал 2021 года в медвежий тренд, нефтегазовые компании укрепляются на фоне сильного ралли нефти. Акции Chevron демонстрируют общий положительный тренд с начала украинского конфликта.

Chevron стремится возродить свое совместное предприятие в Венесуэле на фоне прогнозируемого ослабления американских санкций. Санкции против российской нефти подтолкнули крупные нефтегазовые компании к поиску партнерства с венесуэльским президентом Мадуро.

Только время покажет, будет ли эта стратегия плодотворной. Российские компании уже ведут бурение в Венесуэле.

Прогноз рынка

После сильного ралли индекс Dow Jones завершил неделю в положительной территории, выше 34 700. После начальной суматохи, вызванной войной между Украиной и Россией, рынок успокоился.

Биткойн завершил неделю выше 41 000 долларов США, вернувшись в режим сопряжения с другими рынками. Ведущая криптовалюта продемонстрировала устойчивость в критической ситуации.

Унция золота завершила неделю на негативной ноте, ниже 1 950 долларов США, поскольку инвесторы отошли от активов-убежищ. Однако прогнозируемый сырьевой кризис и инфляционный контекст являются вескими аргументами в пользу ралли цен на золото.