20%

Не секрет, что ведущие развитые страны сталкиваются с беспрецедентным уровнем инфляции. Рынок еще не полностью учел драматические последствия безудержного роста потребительских цен. Первоначальный нарратив о временной инфляции больше не актуален. Настоящий вопрос, который мучает инвесторов: где и когда лопнет инфляционный пузырь?

Последние данные об инфляции за март принесли плохие новости. Германия, ведущая экономика Европы, объявила об уровне инфляции выше 7%  по сравнению с 5% в феврале. Война в Украине, похоже, имеет более серьезные последствия, чем ожидалось, и большинство западных стран еще не готовы полностью разорвать связи с российским экспортом ископаемого топлива и застраховаться от последствий. Это лишь вопрос времени, когда официальная инфляция превысит 10%. Если учесть все последствия стратегии печатания денег за последние два года и российских санкций, результаты не вселяют оптимизма.  Таким образом, инфляция в 20% к середине 2023 года является правдоподобным сценарием.  

Чего можно ожидать в ближайшем будущем?

Спираль роста

ФРС и другие центральные банки стремятся обуздать инфляцию с помощью ряда повышений процентных ставок за последние 18-24 месяца. Повышение базовой ставки выше 3% является центральным сценарием, ожидаемым рынком. Сроки и размер этих повышений еще не объявлены. Тем не менее, усилия ФРС могут иметь меньший эффект на инфляцию. Основная причина в том, что к моменту повышения процентных ставок инфляция будет подпитываться дефицитом поставок сырья и нарушенными глобальными цепочками поставок. Это приведет к головокружительной спирали роста инфляции, которая может подорвать основы ведущих конвертируемых валют.

Эффект ножниц

Ожидаемое повышение процентных ставок сократит кредитный поток как для бизнеса, так и для частных лиц.  Кредит станет дороже, и банки будут более неохотно выдавать кредиты. Поэтому не исключено, что мы увидим значительное сокращение денежной массы, доступной реальной экономике. Кроме того, повышения процентных ставок могут быть недостаточны для обуздания инфляционной тенденции. Поэтому может возникнуть эффект ножниц, когда потребители столкнутся с гиперинфляцией, а денежная масса будет ограничена.

Резкие повышения

Мягкая посадка - это то, к чему стремятся Пауэлл и его команда, чтобы вернуть американскую экономику к нормальному состоянию. В идеале инфляция должна быть постепенно сдерживаемой, не погружая фондовый рынок в масштабный спад и избегая рецессии.  Кажется, что, учитывая все обстоятельства и непредвиденные последствия войны в Украине, мягкая посадка больше невозможна. Если инфляционная тенденция не отреагирует на первоначальные повышения, у ФРС не останется выбора, кроме как ввести значительные повышения процентных ставок, подобные тем, что ввел Волькер в начале 1980-х годов. Очевидно, что такие действия не останутся незамеченными финансовым рынком и могут спровоцировать масштабную распродажу.

Недвижимость

С момента начала пандемии недвижимость стала безопасной гаванью, особенно для розничных инвесторов. Перспектива временной инфляции и низкие процентные ставки создали большой импульс на рынке недвижимости.  Если ипотечный рынок иссякнет, недвижимость может войти в нисходящий цикл. Инвесторы могут быть склонны продавать недвижимость и превращать ее в ликвидность, которая к тому времени может стать дефицитной.

Крипто-надежда

Общая макроэкономическая картина далека от оптимистичной. Гиперинфляция в сочетании с серьезным сокращением ВВП приведет к долгосрочной стагфляции. Несмотря на то, что криптовалюта подвергалась атакам со стороны многих более или менее компетентных критиков, она закрепила свои позиции. Глобальная экономическая ситуация может быть такой, что единственным жизнеспособным инструментом для сохранения ценности станет Bitcoin.  Есть много сигналов, указывающих на то, что криптовалюта может играть более важную роль в будущем. В частности, за последние 12 месяцев она продемонстрировала значительно более низкую волатильность по сравнению с предыдущим годом.

ФРС продвигает различные обходные пути, которые позволили бы ввести в экономику триллионы новых денег, минуя банковскую систему вообще. Время покажет, удастся ли это. Тем временем за углом подстерегает серьезная опасность. После окончания рецессии кредитование возобновится. С банковской системой с частичным резервированием и неограниченными запасами наличных денег мы, вероятно, увидим, как общие ценовые тенденции изменятся с дефляции на инфляцию, а затем, возможно, на гиперинфляцию. Ллевеллин Роквелл, американский автор, редактор и политический консультант

Обзор рынка

Доходность 10-летних казначейских облигаций достигла самого высокого уровня за три года, в то время как технологические акции перешли в отрицательную зону.  С ноября 2021 года Nasdaq демонстрировал довольно неровную траекторию, следуя общей негативной тенденции.  Ястребиные заявления ФРС - не единственная причина, по которой технологические акции теряют позиции. Перспектива долгосрочной инфляции представляет собой огромную угрозу для технологических отраслей. Когда покупательная способность будет серьезно затронута, потребители резко изменят свои привычки тратить деньги. Первыми продуктами, спрос на которые значительно снизится, станут цифровые продукты. Поэтому можно ожидать массовой распродажи технологических акций в течение следующих нескольких месяцев.

Прогноз рынка

Индекс Dow Jones завершил неделю выше 34 700, не показав значительных изменений за последнюю неделю. После первоначальной суматохи, вызванной войной между Украиной и Россией, рынок успокоился и продемонстрировал признаки стабильности.

Bitcoin завершил неделю выше 42 000 долларов США, вернувшись к сопряжению с другими рынками. Ведущая криптовалюта продемонстрировала устойчивость в критической ситуации.

Унция золота завершила неделю на позитивной ноте, ниже 1 950 долларов США, на фоне технических продаж и общей медвежьей тенденции на рынке ценных бумаг. Однако предстоящий кризис сырьевых товаров и инфляционный контекст являются вескими аргументами в пользу роста цен на золото.