Netflix и Шрилл

На этой неделе были опубликованы важные экономические данные из Китая, а два крупных финансовых института - МВФ и Всемирный банк - снизили свои прогнозы глобального роста. Сезон отчетности продолжался, и падение акций Netflix стало одной из самых громких новостей недели. Что стало причиной падения и какие ценные предупреждающие сигналы оно дает инвесторам в текущей рыночной среде?

Макроэкономика

Данные о ВВП Китая, опубликованные на этой неделе, показали, что вторая по величине экономика мира выросла на 4,8% в первом квартале 2022 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Хорошая новость заключается в том, что показатель в 4,8% оказался выше прогнозируемых экономистами 4,4% и ознаменовал ускорение по сравнению с 4,0% в четвертом квартале. Плохая новость заключается в том, что это слабый старт для достижения целевого показателя роста правительства на весь год, который составляет около 5,5%.

Другая плохая новость заключается в том, что публикация данных о ВВП не отражает в полной мере масштабов экономического ущерба, вызванного широкомасштабными карантинными мерами правительства, поскольку они начались только в середине марта. Поэтому, чтобы получить более актуальную картину экономики, обратите внимание на последние данные о розничных продажах, также опубликованные на этой неделе. Они не рисуют оптимистичной картины: розничные продажи в марте упали на 3,5% по сравнению с прошлым годом, что превысило ожидания - это самое значительное снижение потребительских расходов с начала пандемии.

С учетом того, что вспышки вируса не показывают признаков прекращения, а китайское правительство удваивает свои усилия по реализации политики «нулевой терпимости» к COVID-19, экономика страны, которая играет важную роль в стимулировании глобального роста, вероятно, столкнется с проблемами во втором квартале. Более того, строгая политика Китая в отношении COVID-19 негативно влияет на цепочки поставок по всему миру. Оба эти фактора добавляются к растущему списку рисков, с которыми сталкивается мировая экономика, - в том числе повышение процентных ставок, резкий рост цен на сырьевые товары и конфликт между Россией и Украиной.

Кстати, два крупных финансовых института снизили свои прогнозы глобального роста на этой неделе. Всемирный банк теперь прогнозирует рост мировой экономики на 3,2% в этом году, что ниже предыдущей оценки в 4,1%. Снижение прогноза, значительно более медленное, чем расширение на 5,7% в 2021 году, было вызвано в основном сокращением прогноза для Европы и Центральной Азии после вторжения России в Украину. МВФ, тем временем, сократил свой прогноз глобального роста сильнее всего с начала пандемии COVID-19 - и прогнозирует еще более быструю инфляцию - в основном из-за возобновления карантинных мер в Китае и начала войны. Институт теперь считает, что глобальное расширение замедлится до 3,6% в 2022 году, что ниже прогноза в 4,4% в январе.

Акции

Акции Netflix упали на 35% в среду после того, как компания сообщила о потере подписчиков впервые более чем за 10 лет. Инвесторы ожидали, что Netflix добавит 2,5 миллиона подписчиков в первом квартале - в соответствии с предыдущим прогнозом компании. Но вместо этого она потеряла 200 000. Ой. А в обновленном прогнозе Netflix заявила, что ожидает потери еще 2 миллионов подписчиков в этом квартале - что значительно отличается от прогнозируемых аналитиками 2,4 миллиона прибавлений. Двойной ой. После падения в четверг коэффициент P/S Netflix опустился до семилетнего минимума в 3x, что также на 30% ниже коэффициента P/S Nasdaq 100.

Что стало причиной падения, спросите вы? Во-первых, усиление конкуренции со стороны таких компаний, как Disney и HBO Max. Во-вторых, общий доступ к паролям: Netflix оценивает, что более 100 миллионов человек пользуются сервисом, не оплачивая его. В-третьих, приостановка Netflix своих услуг в России привела к потере 700 000 подписчиков. В-четвертых, резкий рост цен на предметы первой необходимости - такие как продукты питания, электроэнергия и газ - заставляет людей сокращать расходы на роскошь - такие как потоковые сервисы.

Падение акций Netflix дает инвесторам два ценных предупреждающих сигнала в текущей рыночной среде. Во-первых, оно подтверждает ошибку, которую многие инвесторы допускали, оценивая акции компаний, выигравших от пандемии, исходя из неявного предположения, что поведение людей в условиях карантина будет сохраняться вечно. Акции Netflix были отличным местом для хранения денег во время пандемии, но никогда не было хорошей идеей предполагать, что ее сильный рост будет продолжаться вечно.

Во-вторых, падение акций показывает, насколько большая часть стоимости Netflix была заложена в будущее. Это классическая акция «длительного срока» - то есть она очень чувствительна к изменениям процентных ставок, а также к незначительным изменениям в предположениях о будущем росте.

В других новостях, по крайней мере, инвесторы могут порадоваться одному беспроблемному обновлению о прибыли: Tesla сообщила о результатах, которые превзошли ожидания в среду, причем выручка и прибыль за первый квартал превзошли ожидания благодаря сильному спросу на ее электромобили, а также более высокой средней цене продажи. И несмотря на проблемы с цепочками поставок и карантинные меры, связанные с COVID-19, на ее заводе в Шанхае, компания заявила, что она на пути к выпуску более 1,5 миллиона автомобилей в этом году, что подразумевает рост более чем на 60% по сравнению с уровнем 2021 года (заявленная цель компании - увеличивать производство в среднем на 50% ежегодно). Акции Tesla первоначально взлетели на 7% после публикации результатов.

Один из факторов, помогающих Tesla - и всей отрасли - это более высокие цены на бензин, которые сделали электромобили еще более востребованными. И это несмотря на то, что цены на электромобили выросли в этом году на фоне резкого роста стоимости батарей после того, как ключевые металлы для батарей электромобилей - такие как литий, никель и кобальт - взлетели до многолетних максимумов. Фактически, цены на литий выросли в 18 раз за последнее десятилетие. Возможно, именно поэтому Илон Маск намекнул в прошлом месяце, что Tesla может напрямую и в больших масштабах заняться добычей и переработкой лития. Такой шаг мог бы снизить стоимость закупки лития для Tesla и, в конечном итоге, снизить ее себестоимость производства.

Сырьевые товары

Поставка сжиженного природного газа (СПГ) из США в Европу - это выгодная ситуация для обеих сторон: она поддерживает американскую сланцевую промышленность, позволяя Европе заменить импорт российского природного газа. Но это также создает головную боль: по мере того, как американский газовый рынок становится более тесно связан с европейским, проблемы с ценами там переходят через Атлантику. Пример: цены на эталонный американский газ в понедельник взлетели до 13-летнего максимума.

Криптовалюта

Coinbase запустила свой долгожданный социальный NFT-маркетплейс в среду. Сервис, который выглядит как смесь Instagram и OpenSea, все еще находится в бета-версии и доступен только ограниченному кругу пользователей. Запуск может стать ответом на проблемы роста Coinbase, но происходит в то время, когда объемы торговли NFT резко сокращаются. Продажи на OpenSea, крупнейшем в мире NFT-маркетплейсе, за последние 30 дней снизились на 67%, по данным DappRadar.

Но есть и другой сценарий, который стоит рассмотреть: запуск Coinbase своего NFT-маркетплейса может привести к росту всего рынка и увеличению объемов торговли. Вы можете начать понимать, почему, если вы учтете эти две статистики. Во-первых, по данным Financial Times и Chainalysis, только около 360 000 кошельков хранят NFT. Во-вторых, у Coinbase 89 миллионов пользователей по всему миру, из которых 11,4 миллиона были ежемесячно активными пользователями по состоянию на конец 2021 года.

Следующая неделя

Сезон отчетности продолжается, и инвесторы сосредоточены на крупных технологических компаниях: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta и Amazon планируют опубликовать отчеты на следующей неделе. Эти технологические гиганты в совокупности составляют огромную часть стоимости американского фондового рынка, поэтому их отчеты о прибыли будут иметь большое значение для всего рынка. К ним также присоединится Twitter, который ведет битву за поглощение с Илоном Маском. В экономическом плане в четверг будут опубликованы данные о ВВП США, а на следующий день - данные о ВВП Германии.