Ого!

После нескольких трудных месяцев инвесторы в технологические акции меньше всего хотели видеть неожиданное предупреждение о прибыли. Но к сожалению, именно это они и получили на этой неделе, когда Snap предупредила о том, что ухудшающаяся макроэкономическая среда приведет к тому, что компания не сможет выполнить свои предыдущие прогнозы по прибыли. Акции Snap рухнули на рекордные 43%, и паника распространилась на другие акции социальных сетей, которые уже страдают от замедления роста числа пользователей и повышения процентных ставок.

Макроэкономика

Доходность европейских государственных облигаций и евро выросли в понедельник после того, как президент ЕЦБ Кристин Лагард намекнула на то, что центральный банк, вероятно, повысит процентные ставки в июле. Это будет первое повышение ставок ЕЦБ за более чем десятилетие, поскольку чиновники все больше обеспокоены рекордной инфляцией, предпочитая сосредоточиться на рисках неуправляемой инфляции, а не на опасениях по поводу начала войны и возобновления проблем с цепочками поставок, которые срывают восстановление после пандемии.

Но с инфляцией почти в четыре раза выше целевого показателя ЕЦБ в 2% и другими крупными центральными банками, уже повышающими процентные ставки, многие обвиняют ЕЦБ - депозитная ставка которого в настоящее время составляет минус 0,5% - в слишком медленных действиях. Депозитная ставка находится в отрицательной зоне с 2014 года, когда регион столкнулся с кризисом суверенного долга. Исходя из комментариев Лагард в понедельник, ожидается, что еврозона выйдет из отрицательных процентных ставок к концу сентября.

Акции

Пессимистичные инвесторы избавляются от американских акций на фоне повышения процентных ставок и растущих опасений по поводу рецессии. Но корпоративные инсайдеры становятся все более оптимистичными: более 1100 руководителей и должностных лиц компаний купили акции своих собственных фирм в мае, превысив число продавцов впервые с марта 2020 года. Это означает, что корпоративные инсайдеры, чьи покупки правильно сигнализировали о дне рынка в 2020 году, могут быть не так обеспокоены рецессией и используют самый продолжительный период еженедельных потерь S&P 500 за два десятилетия как возможность для покупки.

Гигант видеоконференций Zoom сообщил о прибыли и дал прогноз, которые оказались лучше ожиданий. Компания заявила, что ожидает роста выручки примерно на 10% в этом квартале, что лучше, чем оценки аналитиков, но все же самый медленный квартальный рост за всю историю. Акции Zoom были любимцами тех, кто сидел дома во время пандемии, и получили выгоду от пяти кварталов подряд роста выручки в три раза. Но сейчас компания сталкивается с резко замедленным расширением и коррекцией рынка, которая сильнее всего ударила по технологическим акциям: ее акции упали примерно на 85% с пика в октябре 2020 года, включая падение более чем на 50% в этом году. Тем не менее, хотя акции компаний, ориентированных на домашний рынок, выходят из моды, Zoom может быть в лучшем положении, поскольку она получает выгоду от роста гибридной работы.

В другом перевороте судьбы, Snap - которая получила выгоду от всплеска использования своего приложения Snapchat во время пандемии, поскольку люди искали развлечения и связь из своих домов - выдала незапланированное предупреждение о прибыли в начале недели. Компания заявила, что с момента публикации прогнозов на своей конференц-звонке по прибыли около месяца назад «макроэкономическая среда ухудшилась еще больше и быстрее, чем ожидалось». Это негативно влияет на бюджеты компаний на цифровую рекламу, заставляя Snap, зависящую от цифровой рекламы, сокращать свои прогнозы по выручке и прибыли на текущий квартал.

Акции Snaps рухнули на 43% - рекордное однодневное падение для компании - и паника распространилась на акции других компаний, зависящих от цифровой рекламы, включая Facebook-владельца Meta, Twitter, Alphabet и Pinterest. В общей сложности все пять компаний потеряли более 135 миллиардов долларов рыночной капитализации во вторник в результате предупреждения Snap. Все эти платформы конкурируют за доллары цифровой рекламы в непростое время с повышенной экономической неопределенностью, и - как выразился один известный главный инвестиционный директор - им приходится снижать недостижимые и нереалистичные ожидания инвесторов до уровня реальности.

Сырьевые товары

Можно было бы подумать, что после недавнего скачка цен на энергетические товары ситуация скоро нормализуется. Но худшее может быть еще впереди, поскольку спрос на нефть и природный газ, как ожидается, резко возрастет в ближайшие месяцы в то время, когда поставки нарушаются из-за войны и проблем с производством. Дело в том, что сезон вождения в Северном полушарии приходится на лето, когда спрос на бензин (а значит, и на нефть) обычно достигает пика. Лето в большей части Северного полушария также является типичным пиком потребления электроэнергии из-за кондиционирования воздуха. Это означает увеличение спроса на природный газ - основное топливо, используемое для выработки электроэнергии.

Ученые уже уверены, что 2022 год войдет в десятку самых жарких лет за всю историю наблюдений, а летние температуры, как ожидается, будут значительно выше нормы. Проблема в том, что энергетические ресурсы настолько хрупкие - особенно после того, как поставки из России были нарушены из-за войны и санкций - что их просто не хватит на всех, и в результате во многих странах ожидаются отключения электроэнергии. Дисбаланс между спросом и предложением также может привести к очередному значительному скачку цен на энергоресурсы и еще больше осложнить усилия центральных банков по сдерживанию инфляции. Дело в том, что повышение процентных ставок помогает бороться с инфляцией за счет снижения спроса, но оно мало что делает для борьбы с инфляцией, вызванной взлетевшими ценами на энергоресурсы.

Криптовалюта

Нам нужно снова поговорить о том, как крах TerraUSD и ее родственного токена Luna влияет на более широкий криптовалютный рынок - на этот раз на сектор DeFi (или децентрализованных финансов). Рынок DeFi - это место, где инвесторы депонируют, занимают, дают в кредит и обменивают криптовалюты без участия каких-либо финансовых посредников, таких как брокеры, биржи или банки.

Один из ключевых способов оценить здоровье и размер рынка DeFi - это посмотреть на общую заблокированную стоимость (TVL): общую стоимость средств, которые пользователи депонировали в проектах DeFi для таких вещей, как торговая ликвидность, кредитование и так далее. Вы можете думать о TVL проекта как об активах под управлением финансового учреждения: чем выше TVL, тем больше его потенциал прибыли (при прочих равных условиях). И поэтому для всего сектора DeFi чем выше TVL, тем выше потенциал прибыли всего сектора. Так вот в чем дело: TVL рынка DeFi почти вдвое сократился с момента начала краха Terra - не очень обнадеживающий знак для сектора...

Следующая неделя

Календарь следующей недели относительно пуст из-за некоторых банковских праздников: США не работают в понедельник, а Великобритания - в четверг и пятницу. Но первая неделя июня принесет отчет о занятости в США в пятницу, и инвесторы будут искать подсказки о состоянии рынка труда. Ожидается ряд обновлений по инфляции из еврозоны и Германии. Ничего существенного в календаре прибыли, поскольку сезон отчетности за первый квартал завершается на большинстве рынков.