Раз, два, беги!

Эта неделя была насыщена решениями по процентным ставкам, с повышением ставок со стороны ФРС, Банка Англии и, к большому удивлению рынков, Швейцарского национального банка. Европейский центральный банк, тем временем, созвал экстренное заседание, чтобы противодействовать росту стоимости заимствований в слабых экономиках региона. В дополнение к глобальной драме, трейдеры пытаются «сломать» Банк Японии, делая крупные ставки на то, что центральный банк будет вынужден отказаться от своего обещания ограничить доходность.

Макроэкономика

Опубликованные во вторник данные показали, что реальные зарплаты в Великобритании в апреле упали сильнее всего за по крайней мере 21 год. Инфляция, скорректированная на инфляцию, заработная плата, за исключением бонусов, в апреле была на 3,4% ниже, чем годом ранее, что является самым большим падением с момента начала ведения статистики в 2001 году. Не стоит приукрашивать: данные являются довольно плохой новостью для экономики Великобритании и только усилят опасения по поводу рецессии. Это связано с тем, что падение реальных зарплат снизит потребительские расходы, которые являются основным двигателем британской экономики. Это также происходит в то время, когда британцы уже сталкиваются с кризисом стоимости жизни, вызванным ростом цен на энергию, продукты питания, аренду и многое другое.

Среда была большим днем для основных центральных банков. Начнем с Федеральной резервной системы США, которая повысила процентные ставки на 75 базисных пунктов – это самое большое повышение с 1994 года. Она также сигнализировала о возможности еще одного повышения такого же размера на своем следующем заседании в июле, что является частью ее плана по сдерживанию растущей инфляции. ФРС подвергается критике за то, что она не предвидела самый быстрый рост цен за четыре десятилетия, а затем за то, что она слишком медленно реагировала. Еще в прошлом месяце председатель ФРС Пауэлл отверг идею «гигантских» повышений ставок на 75 базисных пунктов. Но его руки, скорее всего, были связаны после публикации двух отчетов неделю назад, которые показали неожиданно большой скачок цен на потребительские товары в мае и резкое повышение инфляционных ожиданий.

В новых прогнозах ФРС прогнозирует, что процентные ставки в этом году будут расти еще больше, достигнув 3,4% к декабрю. Это было значительное повышение по сравнению с 1,9%, которые они прогнозировали в марте, и свидетельствует о том, что ФРС может реализовать как минимум еще одно повышение на 0,75 процентного пункта в этом году и пару повышений на половину пункта, прежде чем перейти к более типичному уровню повышений на четверть пункта. Она прогнозирует замедление экономического роста до 1,7% в этом году по сравнению с 2,8% роста, прогнозируемого в марте. Наконец, одним из самых заметных изменений в заявлении ФРС о политике стало исключение фразы «комитет ожидает, что инфляция вернется к своему целевому показателю в 2%». Это говорит о том, что банк видит сохранение инфляционного давления в среднесрочной перспективе.

ФРС не одинока в своих усилиях по борьбе с инфляцией, которая стала глобальной проблемой. В резком повороте от того, что она сигнализировала в начале года, Европейский центральный банк начнет повышать процентные ставки в следующем месяце впервые за 11 лет. Но эти ожидания повышения ставок создали новую проблему: они привели к резкому росту стоимости заимствований в слабых экономиках еврозоны.

На самом деле, доходность облигаций таких стран, как Италия и Испания, достигла самого высокого уровня за 8 лет на этой неделе, возродив опасения по поводу возможного повторения разрушительных долговых кризисов 2012 и 2014 годов, которые почти разорвали еврозону. Поэтому в среду ЕЦБ созвал экстренное заседание, чтобы ускорить работу над новым инструментом политики для сужения разрыва в стоимости заимствований между более стабильными странами, такими как Германия, и более уязвимыми государствами-членами.

Также в среду фьючерсы на 10-летние японские государственные облигации обрушились сильнее всего с 2013 года. Трейдеры делают ставки на то, что Банк Японии будет вынужден отказаться от своего обещания ограничить доходность на уровне 0,25% – это сверхмягкая денежно-кредитная политика, которая резко контрастирует с политикой других основных центральных банков, и которую многие трейдеры считают неустойчивой. Банк Японии находится под давлением, чтобы обуздать инфляцию в стране, которая только усугубится по мере того, как йена падает до 24-летнего минимума по отношению к доллару. Более слабая йена, в конце концов, увеличивает стоимость импорта основных товаров, которые все номинированы в долларах.

На следующий день Банк Англии повысил ставки в пятый раз подряд, увеличив свою базовую ставку на 25 базисных пунктов в четверг до 1,25%. Меньшинство чиновников выступало за повышение вдвое большего размера, и они могут скоро получить это: глава Банка Англии Бейли намекнул, что центральный банк может присоединиться к растущей глобальной тенденции более крупных повышений, если инфляция продолжит расти. Банк Англии также повысил свой прогноз пика инфляции в этом году до «несколько выше» 11%, отражая запланированное повышение потолка цен на энергию в октябре, и заявил, что теперь ожидает сокращения экономики на 0,3% в текущем квартале. Также в четверг Швейцарский национальный банк неожиданно повысил процентные ставки впервые за 15 лет.

Сырьевые товары

Энергетический кризис в Европе, вероятно, усугубится после того, как цены на природный газ в Европе взлетели в четверг из-за сокращения Россией поставок газа на континент. Срочные цены на фьючерсы выросли на 24% – в дополнение к росту на 46% на этой неделе – после того, как государственная компания «Газпром» ограничила поставки в Германию и Италию по ключевому трубопроводу. Хотя ЕС и Великобритания приняли меры по снижению зависимости от российского газа после конфликта, они по-прежнему зависят от поставок газа по трубопроводу от «Газпрома» примерно на пятую часть всех поставок. По данным Wood Mackenzie, Европа рискует полностью исчерпать запасы природного газа в середине пикового зимнего спроса, если поставки России по критическому трубопроводу полностью прекратятся.

Криптовалюта

Спустя всего месяц после драматического краха Terra, чей протокол Anchor привлекал инвесторов годовой доходностью почти 20%, криптокредитор Celsius приостановил снятие средств со своей платформы, предлагающей аналогично огромные доходы. Этот шаг Celsius – одного из крупнейших криптокредиторов и ключевого игрока в мире децентрализованных финансов (DeFi) – произошел в воскресенье вечером после нескольких недель спекуляций о его способности выполнять обещания о чрезмерно высоких доходах, которые он предлагает по некоторым продуктам, включая доходность до 17%. 

Эта новость стала очередным ударом по крипторынку и резко снизила цены в понедельник – особенно цены на монеты и токены, связанные с протоколами кредитования/заимствования. В конце концов, крах Terra все еще свеж в памяти инвесторов, и этот эпизод подчеркнул, что – как и традиционная банковская система во время глобального финансового кризиса – различные криптовалюты могут быть настолько взаимосвязаны, что проблема в одном протоколе может вызвать большой развал во всем секторе DeFi.

Следующая неделя

В конце недели будут опубликованы данные по индексу PMI – опросу делового настроения, который является ключевым опережающим экономическим индикатором – для США, Великобритании, еврозоны, Японии и Австралии. Опросы дадут первое представление об экономических условиях в мире в июне. В Великобритании в среду будет опубликован отчет об инфляции за май, а в пятницу – данные о розничных продажах (также за май). Отчеты дадут дополнительные подсказки о усугубляющемся кризисе стоимости жизни в Великобритании и о том, как это влияет на потребительские расходы.