ЕЦБ повышает ставки

Прошедшая неделя определенно была насыщенной. Netflix сообщил о результатах за второй квартал, которые оказались намного лучше, чем ожидалось, благодаря последнему сезону своего хита Stranger Things. Самая важная река Европы пересыхает, что усугубляет энергетический кризис в регионе. Tesla продала большую часть своих биткоинов. Но, возможно, самой важной новостью недели стало решение Европейского центрального банка наконец-то повысить процентные ставки впервые за 11 лет.

Макроэкономика

В четверг Европейский центральный банк повысил свою ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов – первое повышение за 11 лет и самое большое с 2000 года. Это больше, чем 25 базисных пунктов, которые ранее прогнозировал ЕЦБ, и доводит его депозитную ставку до 0%, что фактически завершает восемь лет отрицательных процентных ставок. Этот шаг происходит в то время, когда ЕЦБ сталкивается с резким ростом инфляции в еврозоне, которая сейчас более чем в четыре раза превышает целевой показатель центрального банка в 2%.

Более значительное, чем ожидалось, повышение привело к росту как евро, так и доходности государственных облигаций еврозоны. Но ЕЦБ хочет избежать слишком большого роста последнего: он представил новый инструмент, чтобы помочь гарантировать, что рынки не будут слишком агрессивно повышать стоимость заимствований в более слабых экономиках, как это произошло во время долгового кризиса в еврозоне в 2012 году. Это произошло на фоне новой волны политической нестабильности в Италии после того, как премьер-министр страны ушел в отставку в четверг, что привело к росту спреда между доходностью итальянских государственных облигаций и немецких.

В целом ЕЦБ присоединяется к 80 другим центральным банкам, которые в этом году повышают процентные ставки в попытке бороться с раскаленной инфляцией, но перед ним стоит более сложная задача, чем у большинства. Это связано с растущими опасениями, что более высокие процентные ставки погружат еврозону в рецессию. Блок уже пострадал от взлета цен на энергию и продукты питания после начала войны, значительного замедления деловой активности и падения потребительской уверенности до рекордно низких уровней.

Акции

Первый квартал года стал для Netflix забыть, после того как стриминговый гигант впервые за более чем десятилетие потерял подписчиков. И хотя он предупредил, что ожидает потерять еще 2 миллиона подписчиков во втором квартале, были надежды, что последний сезон его хита Stranger Things поможет остановить кровотечение. Оказалось, что это так: компания потеряла всего 970 000 подписчиков в прошлом квартале – менее половины того, что ожидали аналитики.

Одна из вещей, которая, вероятно, помогла Netflix избежать массовой потери членов, – это недавние эксперименты с постепенной поставкой контента зрителям, чтобы удержать подписчиков, которые в противном случае могли бы просмотреть все за один раз и отменить подписку. Например, последние два эпизода последнего сезона Stranger Things вышли в эфир 1 июля – через месяц после выхода первых семи эпизодов и, что довольно умно, через день после официального окончания второго квартала. Это, вероятно, позволило Netflix удержать больше зрителей и сообщить о лучших показателях по количеству подписчиков за второй квартал.

В целом, меньшее снижение числа подписчиков в сочетании с сокращением расходов и повышением цен на членство помогло увеличить прибыль на 7% в прошлом квартале по сравнению с тем же периодом прошлого года, что лучше, чем ожидалось, – и это несмотря на то, что Netflix понес убытки более чем на 300 миллионов долларов из-за того, что более сильный доллар негативно повлиял на его международную выручку. И хотя компания заявила, что ожидает добавить всего 1 миллион подписчиков в текущем квартале (намного меньше, чем 1,8 миллиона, которые ожидали аналитики), инвесторы, вероятно, просто радовались, что прошлый квартал не стал катастрофой, которой он мог быть: они послали акции Netflix вверх на 8% после обновления.

Сырьевые товары

График ниже показывает уровень воды в одной из важнейших рек Европы: Рейне. Эта река длиной около 800 миль протекает от Швейцарии до Северного моря и используется для транспортировки десятков миллионов тонн сырьевых товаров по континентальной Европе. В среднем река обычно течет на уровне более двух метров в июле. Но сегодня уровень воды ниже 0,8 метра – его самый низкий уровень за это время года, по крайней мере, с 2007 года – из-за засухи. Ситуацию усугубляет продолжающаяся тепловая волна в Европе, которая, как ожидается, еще больше снизит уровень воды.

Низкий уровень воды означает, что многие суда, перевозящие необходимые товары, либо не могут пройти, либо вынуждены перевозить меньшие грузы. Ситуация уже способствует возникновению проблем с поставками нефтепродуктов (таких как дизельное топливо и топливо для отопления) в Швейцарии и препятствует получению необходимого количества угля, по крайней мере, двумя электростанциями в Германии. Это одна из причин, по которой, по данным S&P Global Commodity Insights, в ближайшие месяцы ожидается, что только 65% мощностей Германии от угольных электростанций будут доступны.

Дело не только в Рейне: многие ключевые реки Европы также сталкиваются с очень низким уровнем воды, что также влияет на другие виды энергогенерации. Например, французские атомные электростанции используют реки для охлаждения, а многие страны используют реки для выработки электроэнергии с помощью гидроэлектростанций. Сезонно испанская гидрогенерация работает на втором по величине уровне за 20 лет, в то время как гидрогенерация во Франции находится на самом низком уровне за десятилетие.

Сроки особенно болезненны из-за энергетического кризиса в Европе, когда нехватка природного газа заставляет регион искать альтернативные источники энергии. И если гидроэнергетика, уголь и атомная энергетика в конечном итоге будут нарушены, у Европы останутся только ветер и солнце, оба также подвержены капризам погоды…

По крайней мере, регион получил одну хорошую новость на этой неделе: Россия возобновила поставки природного газа по трубопроводу «Северный поток» – основной газовой инфраструктуре импорта в Европу – после 10-дневного периода технического обслуживания. Это стало облегчением, потому что многие опасались, что Россия воспользуется запланированными работами по техническому обслуживанию как возможностью навсегда перекрыть краны, что может привести к рецессии в Европе.

Но не все так радужно: трубопровод возобновил работу на 40% мощности – на том же уровне, что и до технического обслуживания, – и означает, что регион все еще борется с тем, чтобы должным образом заполнить свои хранилища газа перед зимним сезоном. Это объясняет, почему на этой неделе Европейская комиссия представила планы, предлагающие сократить потребление природного газа в блоке на 15% в течение следующих восьми месяцев.

Криптовалюта

Похоже, Илон Маск начинает немного сдаваться в отношении криптовалюты: во время обновления результатов за второй квартал Tesla сообщила, что продала большую часть своих биткоинов, преобразовав три четверти своей доли в фиатные валюты на фоне падения цен на криптовалюту. Маск сказал на телефонной конференции по результатам, что целью продажи было максимизировать денежные средства Tesla из-за неопределенности, связанной с карантинами в Китае, и что продажу не следует рассматривать как «какой-то вердикт по поводу биткоина». Но трейдеры не были убеждены: биткоин стер все свои прибыли в среду после того, как были раскрыты продажи Tesla.

Следующая неделя

Сезон отчетности продолжается с полным вниманием инвесторов к Big Tech: Alphabet (Google), Microsoft, Amazon, Meta Platforms (Facebook) и Apple все планируют опубликовать результаты на следующей неделе. Эти технологические гиганты в совокупности представляют собой огромную часть рыночной капитализации американского фондового рынка, поэтому их обновления по результатам деятельности будут иметь большое значение для более широкого рынка. В экономическом календаре у нас есть два важных события, происходящие в США. Во-первых, отчет о ВВП за второй квартал. Напомним, что экономика неожиданно сократилась в первом квартале, и если окажется, что ВВП также сократился во втором квартале, то США окажутся в технической рецессии. Во-вторых, итоги заседания Федрезерва, на котором, как ожидается, американский центральный банк повысит процентные ставки еще на 75 базисных пунктов.