Разворот

Неделя началась с того, что правительство Великобритании объявило о неловком развороте от своих запланированных налоговых сокращений, которые встряхнули рынки неделей ранее. В США стремительная инфляция имеет незамеченное положительное последствие: государственный долг быстро сокращается, если измерять его по отношению к размеру экономики. В других местах сага Илона и Твиттера продолжается, когда миллиардер, глава Tesla, предложил купить компанию социальных сетей по первоначально согласованной цене в 44 миллиарда долларов. Говоря о Tesla, производитель электромобилей поставил рекордное количество автомобилей в третьем квартале, но все же сумел разочаровать аналитиков. Наконец, ОПЕК+ согласилась на значительное сокращение производства в попытке удержать цены на нефть на высоком уровне, но рискует поддерживать инфляцию на высоком уровне во всем мире.

Макроэкономика

Великобритания доминировала в заголовках новостей на прошлой неделе после того, как правительство объявило о ряде налоговых сокращений, которые привели к падению государственных облигаций и валюты страны. После долгой и жестокой недели правительство наконец-то прислушалось к рынку и в понедельник объявило о неловком развороте, заявив, что оно больше не будет проводить в жизнь планы по сокращению налогов для самых высокооплачиваемых граждан страны. Ранее правительство хотело отменить ставку налога в 45%, уплачиваемую с доходов свыше 150 000 фунтов стерлингов, что означало бы снижение верхней ставки на пять процентных пунктов в то время, когда обычные британцы сталкиваются с кризисом стоимости жизни. Более того, предлагаемое сокращение налогов угрожало бы дальнейшему разжиганию инфляции и раздуванию государственного долга страны. Поэтому неудивительно, что разворот был встречен с одобрением инвесторов, которые в понедельник послали фунт стерлингов и британские государственные облигации вверх.

Стремительная инфляция в этом году получает много негативных отзывов, настолько, что одно из ее более позитивных последствий осталось практически незамеченным: государственный долг США быстро сокращается. Сейчас он не сокращается в абсолютном выражении в долларах (он все еще растет с каждым днем), но он сокращается в том, что имеет наибольшее значение: по отношению к размеру экономики, что отражается в показателе отношения долга к ВВП. Это связано с тем, что ВВП США резко вырос - в долларовом выражении - на фоне роста цен (инфляции).

График ниже показывает, что отношение долга к ВВП США в 2022 году должно показать самое крупное падение, по крайней мере, за два десятилетия. Более низкое отношение снижает воспринимаемый риск государственного долга США, увеличивая его привлекательность для инвесторов. Более того, более низкое отношение долга к ВВП делает заимствования более управляемыми и простыми в погашении - это хорошо для правительства и налогоплательщиков страны (которые в противном случае должны были бы оплатить счет). Плохая новость заключается в том, что из-за инфляции деньги, которые держатели облигаций получат от правительства, будут стоить намного меньше, чем деньги, которые они первоначально вложили.

Является ли падение отношения долга к ВВП в этом году частью долгосрочной тенденции или просто кратковременным явлением? Скорее всего, второе. В конце концов, большинство экономистов согласятся, что перспективы экономики США предполагают вялую смесь замедленного роста, снижения инфляции и увеличения процентных платежей, которые правительство должно производить. Или, другими словами, тройная угроза, готовая снова послать отношение долга к ВВП США вверх.

Акции

Сага Илона и Твиттера продолжается. Краткое изложение: Илон Маск - миллиардер, генеральный директор Tesla и SpaceX - в апреле первоначально согласился купить Twitter за 44 миллиарда долларов. Спустя всего несколько месяцев, в июле, он заявил, что намерен отказаться от сделки, утверждая, что компания ввела в заблуждение регуляторов и инвесторов относительно количества фейковых аккаунтов на своей платформе. Twitter подала в суд на Маска, чтобы завершить сделку, и судебный процесс должен начаться 17 октября.

Вероятно, почувствовав, что дело идет не так хорошо, и желая избежать спорного судебного разбирательства, Маск в понедельник направил письмо в Twitter, предлагая купить компанию социальных сетей по первоначально согласованной цене в 44 миллиарда долларов. Новость, которая появилась через день после письма Маска, в среду подняла акции Twitter на 22%. В тот же день Маск также написал в Твиттере, что «покупка Twitter - это ускоритель создания X, приложения для всего». Судя по предыдущим комментариям миллиардера, «X» может быть очень похож на китайское суперприложение WeChat, которое позволяет пользователям общаться, совершать платежи, бронировать поездки и многое другое в одном приложении.

Возможно, вы были настолько поглощены драмой поглощения Илона и Twitter, что забыли о Tesla, другом небольшом предприятии миллиардера. В выходные компания объявила о количестве автомобилей, поставленных в прошлом квартале - один из наиболее внимательно отслеживаемых показателей для Tesla, поскольку они лежат в основе финансовых результатов автопроизводителя. Хорошая новость заключается в том, что компания поставила рекордные 343 830 автомобилей по всему миру в третьем квартале, что на 42% больше, чем за тот же период прошлого года. Плохая новость заключается в том, что количество поставок все же оказалось ниже прогнозов аналитиков и значительно меньше, чем 365 923 автомобиля, которые Tesla произвела в этом квартале. Такой большой разрыв между производством и поставками был обусловлен продолжающимися проблемами с транспортом и логистикой, которые затрудняют доставку автомобилей Tesla клиентам.

Тем не менее, проблемы с поставками Tesla, похоже, носят временный характер, и аналитики смотрят сквозь них, сосредотачиваясь вместо этого на растущих продажах и недавнем продлении налогового кредита в размере 7500 долларов для покупателей электромобилей в США - крупнейшего рынка Tesla. Фактически, из 49 аналитиков, отслеживающих производителя электромобилей, 27, или около 55%, рекомендуют покупать акции, согласно данным Bloomberg. Среди остальных 12 имеют рейтинг «держать», а 10 - «продавать». В последний раз такой высокий процент аналитиков оценивал Tesla как «покупка» в начале 2015 года.

Сырьевые товары

В среду ОПЕК+ согласилась на значительное сокращение производства в попытке удержать цены на нефть на высоком уровне. Группа крупнейших в мире нефтедобывающих стран и их союзников сократит свои совокупные поставки на 2 миллиона баррелей в день с ноября - это примерно 2% мировых поставок. Сокращения будут действовать до конца следующего года, если рынок не изменится, заявил министр энергетики Саудовской Аравии. Устаревшие базовые показатели производства, используемые для измерения сокращений, означают, что фактические поставки нефти сократятся примерно вдвое, но это все равно самое большое сокращение с 2020 года, и оно рискует поддерживать инфляцию на высоком уровне во всем мире.

Следующая неделя

В США официально начинается сезон отчетности за третий квартал, и в среду свои результаты представит PepsiCo. Но в пятницу все станет действительно интересно, когда финансовые тяжеловесы Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo и Morgan Stanley должны объявить о своих последних результатах. Будет интересно посмотреть, насколько сильно инвертированная кривая доходности и спад на финансовом рынке влияют на прибыль банков. В экономическом плане во вторник мы получим отчет о рынке труда Великобритании, а в среду - отчет о ВВП страны за август. В тот же день мы также получим протокол последнего заседания Федрезерва, который должен дать трейдерам дополнительные подсказки о том, что думает американский центральный банк. В пятницу США также опубликуют данные о розничных продажах за прошлый месяц. Но, пожалуй, самым важным релизом станет отчет об инфляции в США за сентябрь, который должен выйти в четверг.