Крупные технологические компании, большое разочарование

На этой неделе все внимание было приковано к отчетам о прибыли Big Tech, с Microsoft, Alphabet, Meta, Apple и Amazon, все из которых предоставили обновления. Но будь то их результаты за последний квартал или краткосрочные прогнозы, практически все они разочаровали инвесторов в той или иной степени, подорвав ставки на то, что распродажа на фондовом рынке в этом году закончилась. На макроэкономическом фронте Европейский центральный банк (ЕЦБ) осуществил очередное повышение ставки на значительную величину, а новые данные показали, что экономика США выросла в прошлом квартале больше, чем ожидалось. Наконец, мировые запасы меди в этом году сократились до тревожно низкого уровня. Узнайте, что это означает в этом еженедельном обзоре.

Макроэкономика

В четверг ЕЦБ осуществил второе подряд повышение ставки на 75 базисных пунктов, фактически удвоив свою ключевую процентную ставку до 1,50% – самого высокого уровня за более чем десятилетие. В своем заявлении ЕЦБ заявил, что инфляция остается слишком высокой и будет оставаться выше целевого уровня в течение продолжительного периода, и что он ожидает продолжения повышения процентных ставок в результате. Хотя эти более высокие процентные ставки необходимы, они приходят в период ослабления экономического роста на континенте. Хотя ожидается, что экономика еврозоны вырастет на 0,7% в третьем квартале, многие экономисты ожидают, что она сократится в течение следующих трех кварталов из-за влияния высоких цен на энергию и продукты питания на потребительские расходы и промышленное производство.

Новые данные, опубликованные в тот же день, показали, что экономика США восстановилась после двух квартальных спадов. ВВП США вырос на 0,6% в прошлом квартале по сравнению с предыдущим, что лучше, чем ожидалось, что соответствует годовому темпу в 2,6%. Проблема в том, что рост во многом обусловлен сокращением торгового дефицита, поскольку снижение потребительского спроса привело к снижению импорта, а экспорт вырос. Это единичное событие, которое, вероятно, не повторится в будущих кварталах. Потребительские расходы (главный двигатель экономики), тем временем, выросли всего на 1,4% – значительно медленнее, чем в предыдущем квартале, что свидетельствует о том, что экономика начинает замедляться.

Акции

На этой неделе все внимание было приковано к отчетам о прибыли Big Tech, поэтому вот краткое изложение каждого из них.

Выручка Microsoft в прошлом квартале выросла на 11% по сравнению с прошлым годом. Хотя это превысило прогнозы аналитиков, это было самым слабым квартальным ростом продаж Microsoft за пять лет, сдерживаемым ростом доллара, спадом спроса на ПК и замедлением рынка цифровой рекламы. Рост выручки в подразделении облачных вычислений Azure, которое пристально отслеживается, замедлился до 35%, в то время как более высокие цены на энергию сократили рентабельность этого сегмента. Без учета влияния роста доллара продажи Azure выросли на 42%, что свидетельствует о том, что глобальный спрос на облачные услуги по-прежнему сохраняется, несмотря на то, что компании сокращают некоторые другие корпоративные расходы в условиях замедления экономического роста. Microsoft заявила, что ожидает, что рост выручки Azure в текущем квартале снизится на 5 процентных пунктов по сравнению с предыдущим. Неудовлетворенные инвесторы не были в восторге от этого: они отправили акции Microsoft вниз на 7% после этой новости.

Alphabet, материнская компания Google, не справилась так хорошо, показав выручку и прибыль, которые оказались ниже ожиданий, что отправило акции компании вниз на 6%. Выручка от ее важнейшего рекламного бизнеса – который охватывает YouTube и Google и составляет большую часть ее выручки – в прошлом квартале выросла всего на 2,5% по сравнению с прошлым годом. Стремительная инфляция и падение экономического роста подрывают рынок цифровой рекламы, заставляя Google и ее конкурентов, таких как Facebook и Snapchat, бороться за более скромные бюджеты. На прошлой неделе Snap сообщила о самом медленном квартальном росте продаж в своей истории, что привело к падению ее акций на 28%. Единственным светлым пятном стал облачный бизнес Google, который пристально отслеживается и рассматривается как одна из лучших ставок компании на рост, поскольку основной поисковый бизнес созревает. Продажи Google Cloud в прошлом квартале выросли на 38% по сравнению с прошлым годом, а сегмент сообщил о меньшем, чем ожидалось, чистом убытке.

После неутешительных результатов Alphabet и Snap ожидания от Meta – еще одного технологического гиганта, в значительной степени зависимого от рынка цифровой рекламы, – были невысокими. Но помимо снижения бюджетов рекламодателей из-за экономической неопределенности, Meta также сталкивается с 1) растущей конкуренцией со стороны Instagram со стороны таких конкурентов, как приложение для коротких видео TikTok; и 2) недавним изменением правил конфиденциальности Apple, которое сделало рекламу в социальных сетях менее эффективной. Все эти проблемы привели к снижению выручки Meta на 4% в прошлом квартале по сравнению с прошлым годом – второму подряд квартальному снижению. Добавьте к этому растущие расходы, и чистая прибыль Meta упала на ошеломляющие 52% – больше, чем прогнозировали аналитики. В довершение всего, Meta также дала более пессимистичный прогноз по выручке на этот квартал. Неудивительно, что акции компании рухнули на 20% после обновления.

Переходя к Amazon, которая также сообщила о неутешительных результатах. Продажи в сегменте электронной коммерции компании в прошлом квартале выросли на 13% по сравнению с прошлым годом. Тем временем облачный бизнес Amazon увеличил свою выручку на 27%, что хуже ожиданий, что стало самым медленным годовым ростом облачного подразделения с тех пор, как Amazon начала публиковать показатели этого подразделения в 2014 году. Замедление роста – плохой знак для прибыльного облачного подразделения, которое финансировало другие бизнесы Amazon. В довершение всего, Amazon дала более пессимистичный прогноз на текущий квартал, включая критический сезон праздничных продаж. Компания ожидает, что продажи вырастут всего на 2%–8%, что станет самым медленным ростом в праздничный квартал в истории компании. Акции Amazon упали на 13% после обновления.

Наконец, Apple сообщила достаточно хороших новостей в своем квартальном обновлении, чтобы избежать резкого падения своих акций со стороны инвесторов. Продажи iPhone, которые составляют почти половину выручки Apple, в прошлом квартале выросли на 10% по сравнению с прошлым годом, что хуже ожиданий. Но хорошие показатели в других областях означали, что общая выручка Apple выросла на 8%, что лучше ожиданий. Эта цифра была бы на 6 процентных пунктов выше, если бы не сильный доллар. Тем временем активная установленная база устройств Apple достигла нового рекордного уровня. Теоретически это означает, что у компании больше пользователей, которым она может продавать свои прибыльные услуги – ключевый источник будущего роста. В целом, неплохое обновление результатов, которое получило неплохой отклик инвесторов: акции Apple практически не изменились после этой новости.

Сырьевые товары

График ниже показывает, что мировые запасы меди (т.е. запасы металла на складах) в этом году сократились. Эти тревожно низкие уровни означают, что на сегодняшний день на медном рынке достаточно запасов, чтобы покрыть 4,9 дня глобального спроса, и, по прогнозам, к концу года они сократятся до 2,7 дня, по данным торгового гиганта Trafigura. Для справки, запасы меди обычно измеряются в неделях, а не в днях. Ограниченные запасы повышают риск резкого скачка цен в случае дальнейшего сокращения запасов и стремления товарных трейдеров обеспечить поставки.

Этот риск роста цен только усиливает бычий сценарий для инвестирования в медь. Красный металл – который используется во всем, от ветряных турбин и солнечных панелей до электрических проводов и электромобилей – будет продолжать испытывать рост долгосрочного спроса со стороны таких мегатенденций, как возобновляемая энергетика и электрификация транспорта. Более того, в связи с энергетическим кризисом, возникшим в этом году из-за России, западные правительства более активно работают над сокращением своей зависимости от ископаемого топлива, что дает импульс технологиям, зависящим от меди.

Однако некоторые медведи по меди не убеждены, утверждая, что замедление на рынке недвижимости Китая – где металл используется в проводке, сантехнике и фасадах – и потенциальная глобальная рецессия окажут давление на спрос. В конце концов, эти опасения привели к снижению цены меди примерно на 30% с рекордного максимума, достигнутого в марте. Но Trafigura ожидает, что спрос на медь, связанный с электромобилями и инфраструктурой, более чем компенсирует слабость в секторе недвижимости Китая. Время покажет, кто окажется прав.

Следующая неделя

На следующей неделе продолжится сезон отчетности за третий квартал. Некоторые крупные компании, которые представят отчеты, включают Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (ранее Square), Coinbase, PayPal и Starbucks. На макроэкономическом фронте в понедельник будут опубликованы данные по ВВП еврозоны, а в четверг – данные по безработице. На следующей неделе также будут приняты важные решения по процентным ставкам со стороны ФРС в среду и Банка Англии в четверг. Наконец, в пятницу будет опубликован отчет по занятости в США.