Восемь миллиардов и счет продолжается

На прошлой неделе Земля достигла важной вехи: на планете теперь проживает восемь миллиардов человек. Этот рост населения также сопровождается самым важным демографическим изменением этого века, старением, которое имеет широкий спектр социальных и экономических последствий. В других новостях, данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что японская экономика неожиданно сократилась в третьем квартале, а инфляция в Великобритании достигла нового 41-летнего максимума в октябре. Тем временем акции Walmart – крупнейшего в мире розничного продавца – взлетели после обнародования позитивных финансовых результатов. Наконец, в мире криптовалют шокирующее падение FTX привело к тому, что Grayscale Bitcoin Trust торгуется с рекордной скидкой по отношению к стоимости его базовых активов – и это побудило некоторых крупных инвесторов вступить в игру.

Макроэкономика

Вот интересный факт, чтобы начать неделю: население мира достигло 8 миллиардов человек во вторник, согласно последним данным ООН. Ожидается, что оно достигнет 9 миллиардов через 15 лет и достигнет пика примерно в 10,4 миллиарда в 2080-х годах.

Но важно отметить, что старение, а не рост населения, является самым важным демографическим изменением этого века – и тем, на котором инвесторам следует сосредоточиться из-за его социальных и экономических последствий.

Во-первых, быстро стареющее население означает, что в экономике меньше людей трудоспособного возраста. Это может привести к нехватке рабочей силы и, в конечном итоге, к снижению экономического роста, сопровождаемому более высокой инфляцией (вызванной более высокими заработными платами для найма квалифицированных работников). Во-вторых, учитывая, что спрос на здравоохранение растет с возрастом, страны с быстро стареющим населением должны выделять больше денег и ресурсов на свои системы здравоохранения. В-третьих, сочетание более низких налоговых поступлений (из-за меньшего количества людей трудоспособного возраста в экономике) и более высоких обязательств по расходам на здравоохранение и пенсии значительно напряжет государственные финансы.

Итак, что говорят прогнозы ООН относительно старения? С падением смертности, количество людей в возрасте 65 лет и старше, как ожидается, вырастет с 783 миллионов в 2022 году до 1 миллиарда к 2030 году и достигнет 1,4 миллиарда к 2043 году. Этот прирост в 623 миллиона за 20 лет сравним с семью десятилетиями, которые потребовались для увеличения численности пенсионеров на 651 миллион до нынешнего общего числа. Проблема старения населения более остро стоит в некоторых странах, чем в других. Например, около 30% населения Японии в настоящее время в возрасте 65 лет и старше.

Говоря о Японии, новые данные, опубликованные во вторник, показали, что японская экономика неожиданно сократилась в третьем квартале, уйдя в минус впервые с прошлого года. ВВП сократился на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом, что соответствует годовому снижению на 1,2%. Это падение контрастирует с ожиданиями экономистов, которые прогнозировали рост на 1,2% рост и рост во втором квартале на 4,6% (оба показателя годовые). Основным виновником стала слабая иена, которая значительно увеличила импортный счет страны. Но всплеск случаев заболевания Covid летом также сыграл свою роль, замедлив восстановление потребительских расходов.

Данные, опубликованные на следующий день, показали, что инфляция в Великобритании достигла нового 41-летнего максимума в октябре на фоне резкого роста цен на энергоносители и продукты питания. Потребительские цены выросли на 11,1% в прошлом месяце по сравнению с годом ранее – выше, чем 10,7%, которые ожидали экономисты, а также пиковый прогноз инфляции Банка Англии (BoE) на уровне 10,9%. Инфляция сейчас более чем в пять раз превышает целевой показатель BoE на уровне 2%, несмотря на восемь повышений процентных ставок за последний год, что означает, что центральный банк вероятно, придется повышать ставки еще более решительно, чтобы предотвратить спиральное повышение цен. Единственная утешительная новость заключается в том, что ситуация могла быть хуже, если бы правительство не ввело гарантию цен на энергию, которая ограничивала годовой рост цен на электроэнергию и газ. Без ограничения цен, инфляция в октябре составила бы 13,8% – самый высокий показатель среди стран G7.

Акции

Акции Walmart выросли на 6,5% во вторник – самый большой рост с июля 2020 года – после того, как крупнейший в мире розничный продавец сообщил о результатах за третий квартал и выручке, которые превзошли ожидания аналитиков. Продажи выросли на 8,7% по сравнению с годом ранее в прошлом квартале, что лучше ожиданий, на фоне роста цен и того, что покупатели с ограниченным бюджетом стекаются в его магазины в поисках скидок на фоне растущей инфляции. Фактически, инфляция настолько высока, что даже покупатели с более высокими доходами заглядывают в бюджетные магазины Walmart: компания оценивает, что около 75% прироста доли рынка в прошлом квартале пришлось на домохозяйства с доходом более 100 000 долларов.

Walmart также сообщила о прогрессе в сокращении своих раздутых запасов, распродавая избыточные запасы, которые непредсказуемые модели потребления оставили у нее в начале года. Запасы компании выросли всего на 13% в прошлом квартале по сравнению с годом ранее – это далеко от 25% роста в предыдущем квартале. Это хорошая новость для инвесторов, которые не хотят видеть, как горы избыточных запасов продаются с большими скидками в течение важного праздничного сезона. Наконец, чтобы завершить все хорошие новости, Walmart также объявила о новой программе обратного выкупа акций на 20 миллиардов долларов.

Криптовалюта

На прошлой неделе Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), который инвестирует исключительно в биткоин и призван отслеживать его цену, торговался с рекордной скидкой в 40% по отношению к стоимости его базовых активов. Это было слишком много для суперзвезды фондового менеджера Кэти Вуд, которая купила более 315 000 акций (примерно на 2,8 миллиона долларов) в понедельник для своего ARK Next Generation Internet ETF.

Она может быть права: покупка GBTC со скидкой в 40% к чистой стоимости активов (NAV) сродни покупке биткоина примерно за 10 000 долларов, по сравнению с его текущей ценой около 16 500 долларов. Но есть и проблема: нет гарантии, что скидка фонда к NAV когда-либо закроется. Дело в том, что это отклонение является результатом структуры фонда, которая не допускает погашения, то есть акции не могут быть уничтожены, чтобы идти в ногу с сокращающимся спросом. Эта динамика значительно расширила разрыв GBTC в этом месяце, поскольку последствия шокирующего краха криптовалютной биржи FTX значительно снизили курс биткоина.

На этой неделе

Сезон отчетности за третий квартал подходит к концу, но на этой неделе все еще есть несколько важных компаний, которые публикуют результаты, таких как Zoom Video Communications, любимая во время пандемии, и китайский интернет-гигант Baidu. Экономический календарь на этой неделе также немного пуст, но у нас есть индексы деловой активности еврозоны, Великобритании и США в среду, а также протокол последнего заседания ФРС.