Больше никаких нулевых случаев COVID?

Прошлая неделя была относительно спокойной перед чередой решений центральных банков по процентным ставкам, которые будут приниматься на этой неделе. Но это не помешало нескольким топ-менеджерам крупнейших банков Уолл-стрит выступить с мрачными экономическими предупреждениями на прошлой неделе. Их пессимизм перекликается с тем, что мы видим на рынке облигаций, где ключевой показатель инверсии кривой доходности достиг на прошлой неделе своего самого широкого значения с 1981 года - предвестника надвигающейся экономической рецессии. В других новостях, ЕС сумел сократить спрос на газ на четверть в ноябре, согласно новым данным, опубликованным на прошлой неделе, в то время как компания Circle, занимающаяся стейблкоинами, отказалась от планов выхода на биржу на фоне всего хаоса в криптосекторе. Наконец, китайские акции взлетели после того, как правительство ослабило некоторые ограничения, связанные с коронавирусом, что подогрело надежды инвесторов на то, что власти могут отказаться от экономически разрушительной политики "нулевой терпимости" к COVID-19 быстрее, чем ожидалось.

Макроэкономика

Несколько топ-менеджеров крупнейших банков Уолл-стрит выступили с мрачными экономическими предупреждениями на прошлой неделе. Дэвид Соломон из Goldman Sachs предупредил о сокращении заработной платы и рабочих мест, сославшись на "некоторые неровные времена впереди". Bank of America замедляет набор сотрудников, поскольку меньше сотрудников увольняется в ожидании возможного экономического спада, заявил главный исполнительный директор Брайан Мойнихан. Morgan Stanley приступает к новому раунду сокращения рабочих мест, в то время как Джейми Даймон из JPMorgan Chase заявил CNBC, что в следующем году может наступить "мягкая или жесткая рецессия". Наконец, Лиза Шалетт из Morgan Stanley Wealth Management заявила, что некоторые из крупнейших компаний могут увидеть, как их прибыль упадет намного больше, чем ожидалось в следующем году, поскольку экономический рост замедляется, а инфляция подрывает покупательную способность потребителей.

Рынок облигаций, похоже, согласен с мрачными экономическими прогнозами Уолл-стрит, причем разрыв между краткосрочными и долгосрочными доходностями казначейских облигаций достиг на прошлой неделе своего самого широкого значения с 1981 года. Эта модель, известная как "инверсия кривой доходности", предшествовала каждому экономическому спаду в США за последние 50 лет. Это четкий сигнал: инвесторы ожидают, что продолжающееся повышение процентных ставок ФРС приведет экономику к рецессии.

Фактически, в декабрьском опросе, проведенном Инициативой по глобальным рынкам и Financial Times, 85% экономистов заявили, что ожидают, что Национальное бюро экономических исследований (официальное учреждение, определяющее рецессию в США) объявит о ней к следующему году. Стоит отметить, что, хотя инвертированная кривая доходности является довольно хорошим сигналом рецессии, она не дает много информации о глубине или длительности возможного спада - эти вопросы остаются предметом дискуссий.

Акции

Китайские акции взлетели в начале недели после того, как в выходные были смягчены некоторые ограничения, связанные с коронавирусом, что подогрело надежды инвесторов на то, что китайские власти могут отказаться от экономически разрушительной политики "нулевой терпимости" к COVID-19 быстрее, чем ожидалось. Шанхай присоединился к Пекину, Шэньчжэню, Гуанчжоу, Чжэнчжоу и другим китайским городам, больше не требуя результатов ПЦР для доступа к общественному транспорту и многим общественным местам.

Ограничения были еще больше ослаблены в среду, в том числе разрешение некоторым людям находиться на карантине дома (а не в централизованных лагерях), ускорение вакцинации среди пожилых людей и запрет местным чиновникам обозначать большие районы как высокорисковые, что приводило к карантинным ограничениям во всех жилых комплексах и других местах. Однако есть одна проблема: мало времени было потрачено на внедрение мер по смягчению последствий, чтобы справиться с последующим взрывом случаев, который, по некоторым оценкам, может достигать 5,6 миллиона в день на пике.

Смягчение ограничений - наряду со стабилизацией китайского сектора недвижимости и признаками того, что ужесточение контроля над технологическими компаниями страны может завершаться - снова делает Уолл-стрит оптимистичным в отношении китайских акций. Morgan Stanley, например, повысил рейтинг акций страны до "перевеса" на прошлой неделе, подняв их с позиции "равного веса", которую инвестиционный банк занимал с января 2021 года. Это произошло после того, как индекс MSCI China вырос более чем на 30% с октябрьского минимума.

Сырьевые товары

ЕС сумел сократить спрос на газ на четверть в ноябре, согласно новым данным, опубликованным в понедельник компанией ICIS, занимающейся анализом сырьевых товаров. Спрос на газ в ЕС в прошлом месяце был на 24% ниже среднего значения за пять лет. Ситуации способствовала необычно теплая осень, хотя температура в последние две недели опустилась до нормального уровня. Снижение спроса означало, что газовые хранилища в блоке были заполнены на 95% к середине ноября - близко к историческому максимуму. Но более холодная погода в последние недели привела к увеличению спроса, и сейчас хранилища заполнены примерно на 93%.

Европейские страны пытаются сократить свою зависимость от российского природного газа, находя альтернативные источники и реализуя меры по сокращению спроса. Блок также ввел новые жесткие ограничения на российскую нефть, чтобы ограничить использование этого источника энергии. Ограничения ЕС на импорт российской нефти морским путем, например, вступили в силу в понедельник. Этот шаг фактически запрещает импорт сырой нефти, произведенной в России и перевозимой морем. Поставки по трубопроводам не затрагиваются, хотя Германия и Польша заявили, что прекратят такой импорт к концу 2022 года.

Криптовалюта

Компания Circle, занимающаяся стейблкоинами, отказалась от планов выхода на биржу на фоне всего хаоса в криптосекторе после шокирующего краха FTX. Circle, эмитент второго по величине в мире стейблкоина (USDC), объявила на прошлой неделе, что отменяет свое запланированное слияние со специальной компанией по приобретению (SPAC) Concord Acquisition (председателем которой является бывший главный исполнительный директор Barclays Боб Даймонд). Сделка, которая изначально была заключена во время крипто-бычьего рынка в июле 2021 года, оценивалась в 9 миллиардов долларов. Circle все еще планирует стать публичной компанией в будущем, что позволит инвесторам получить доступ к быстро растущей индустрии стейблкоинов. Компания сообщила о чистой прибыли в размере 43 миллионов долларов в прошлом квартале при выручке и доходе от процентов по резервам в размере 274 миллионов долларов.

На этой неделе

Рынки естественным образом успокаиваются по мере приближения рождественских праздников. Сезон отчетности за третий квартал практически завершен, но экономический календарь довольно насыщен.

• Понедельник: ВВП Великобритании (за октябрь)
• Вторник: Инфляция в США и отчет о рынке труда Великобритании (уровень безработицы, средняя почасовая заработная плата и т.д.)
• Среда: Инфляция в Великобритании и решение ФРС по процентным ставкам (рынки прогнозируют повышение на 50 базисных пунктов)
• Четверг: Розничные продажи в Китае и США, а также решения Банка Англии и Европейского центрального банка по процентным ставкам (рынки прогнозируют повышение на 50 базисных пунктов для обоих)‍
• Пятница: PMI (Япония, Великобритания, еврозона, США) и розничные продажи в Великобритании

• Для более глубокого анализа посетите Darqube Terminal
• Следите за нами и связывайтесь с нами в Instagram и Twitter