Илон увольняет самого себя…

Конечно, сейчас праздничный сезон, но прошлая неделя определенно была насыщенной событиями. Банк Японии (BoJ) ошеломил рынки неожиданным изменением своей программы контроля кривой доходности, что вызвало шоковые волны на японских рынках. Пользователи Twitter проголосовали за то, чтобы Илон Маск ушел с поста генерального директора социальной сети, что ознаменовало конец менее чем двух хаотичных месяцев у руля. Первичные публичные предложения, тем временем, направляются к своему самому продолжительному засушливому периоду с момента глобального финансового кризиса, согласно новым данным, опубликованным на прошлой неделе. И последнее, но не менее важное, европейские страны достигли знаменательной договоренности о введении потолка цен на природный газ в последней попытке обуздать взлет цен на энергию в блоке.

Макроэкономика

BoJ шокировал рынки во вторник неожиданным изменением своей спорной политики контроля кривой доходности, которая направлена на удержание 10-летних государственных облигаций в узком диапазоне вокруг целевого показателя 0%. До сих пор BoJ был аутсайдером среди центральных банков, сохраняя мягкую денежно-кредитную политику, в то время как большинство других быстро ужесточали политику. Это изменилось во вторник, когда японский центральный банк скорректировал свою программу контроля кривой доходности, чтобы позволить 10-летним доходностям облигаций колебаться в пределах плюс или минус 0,5%, вместо предыдущих 0,25%, нарушив прогнозы о том, что на своем заседании по вопросам политики изменений не будет. Этот шаг вызвал крупные колебания на рынке, в результате чего японская йена и доходности японских государственных облигаций взлетели. Японские акции, тем временем, рухнули, поскольку более сильная йена рассматривается как негативный фактор для зарубежной прибыли компаний.

Хотя центральный банк заявил, что эта мера «не является повышением ставок» и направлена на повышение устойчивости своей политики смягчения денежно-кредитной политики, многие экономисты интерпретировали этот шаг как закладку предварительной основы для выхода из десятилетия сверхмягкой денежно-кредитной политики. Усилия BoJ по защите своих целей контроля кривой доходности привели к значительному сокращению ликвидности на рынке и тому, что некоторые аналитики называют «дисфункцией» на рынке японских государственных облигаций. Например, центральный банк теперь владеет более чем половиной всех выпущенных облигаций, по сравнению с 11,5% на момент вступления в должность нынешнего главы BoJ в марте 2013 года…

Акции

Илон Маск – миллиардер, генеральный директор Tesla и SpaceX – купил Twitter за 44 миллиарда долларов в октябре, и с тех пор все было не иначе как в хаосе. Во время его правления во главе платформы социальных сетей Маск уволил топ-менеджеров, уволил примерно половину своих сотрудников, напугал рекламодателей резкими изменениями политики и многое другое. Драма продолжалась на прошлой неделе, когда пользователи Twitter проголосовали за то, чтобы Маск ушел с поста генерального директора социальной сети в результате опроса, запущенного самим Маском. Согласно окончательным результатам опроса, который завершился в понедельник, 57,5% из 17,5 миллионов пользователей, которые ответили, проголосовали за то, чтобы Маск ушел в отставку. Однако до сих пор неясно, кого Маск выберет в качестве своего преемника. Процитируем самого человека: «Я уйду с поста генерального директора, как только найду кого-нибудь достаточно глупого, чтобы взять на себя эту работу!»

Акции Tesla – другого небольшого предприятия миллиардера – выросли на этой новости. Это связано с тем, что Маск подвергался критике за то, что слишком много внимания уделял Twitter и пренебрегал своим другим бизнесом. Более того, Маск продал еще один пакет акций Tesla в начале этого месяца, на сумму почти 3,6 миллиарда долларов, в своей третьей продаже с момента заявления в апреле о том, что будет «больше никаких продаж TSLA», чтобы поддержать сделку с Twitter. Продажа стала одним из факторов, обусловивших падение цены акций Tesla более чем на 60% в этом году, что хуже, чем у конкурирующих автомобильных компаний, включая Ford и General Motors.

Переходя к другим новостям, новые данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что первичные публичные предложения (IPO) направляются к своему самому продолжительному засушливому периоду с момента глобального финансового кризиса. В этом году в результате IPO по всему миру было привлечено всего 207 миллиардов долларов – на 68% меньше, чем годом ранее, что ставит рынок IPO на путь к самому большому годовому падению доходов с 2008 года. Основным виновником являются агрессивные повышения процентных ставок, направленные на усмирение растущей инфляции, которые негативно сказались на оценке фондового рынка и подрывают аппетит инвесторов к высокодоходным кандидатам на IPO, которые стимулировали сделки в последние годы. 

Стоит отметить, что американский рынок IPO стал одним из самых больших тормозов глобальной активности, пострадав от огромного краха сделок с бланковыми чеками, которые стояли за взлетом 2021 года (т.е. IPO компаний специального назначения, или SPAC). Объем размещений в США в размере 24 миллиардов долларов является самым низким с 1990 года, и на 93% меньше, чем в 2021 году. Эта слабость частично компенсировалась Китаем и Ближним Востоком – двумя рынками, которые в 2022 году наблюдали всплеск IPO.

Банкиры также не ожидают скорого оживления, заявляя, что для возобновления активности IPO необходима стабильность в отношении инфляции и ясность в отношении траектории повышения процентных ставок. Это, вероятно, произойдет во втором квартале следующего года, так что пока не стоит задерживать дыхание…

Сырьевые товары

Европейские страны достигли соглашения на прошлой неделе о введении потолка цен на природный газ в размере 180 евро за мегаватт-час (МВтч) – значительно ниже, чем в предыдущем предложении в размере 275 евро. Потолок, который вступит в силу на один год 15 февраля, является последней попыткой обуздать взлет цен на энергию в блоке и помочь потребителям и предприятиям после того, как регион потерял большую часть импорта российского газа. Но, хотя этот механизм может помочь предотвратить резкие колебания цен, он может привести к перенаправлению ценных поставок газа из Европы в регионы с более высокими ценами (например, в Азию), что сделает блок уязвимым для недостаточного снабжения. Более того, искусственное снижение цен может стимулировать потребление и усугубить дефицит поставок газа.

Итак, как именно работает этот потолок? Механизм требует нескольких триггеров, прежде чем он сможет вступить в силу: цены на голландский эталонный газ TTF должны быть выше 180 евро/МВтч, а также должны быть как минимум на 35 евро выше, чем мировые цены на сжиженный природный газ (СПГ). Цены должны оставаться выше обоих потолков в течение трех дней, чтобы механизм активировался. После активации он будет действовать не менее 20 рабочих дней и применяться ко всем газовым торговым узлам ЕС.

На этой неделе

Ожидается очень тихая неделя из-за рождественских праздников с небольшими объемами торгов. Экономический календарь довольно пуст, но вот некоторые ключевые публикации, которые выйдут на этой неделе.

• Понедельник: Официальный праздник в большинстве стран (рынки будут закрыты).
• Вторник: Уровень безработицы в Японии (ноябрь)
• Среда: Продажи домов в США с предварительной оплатой (ноябрь), промышленное производство в Японии (ноябрь)
• Четверг: Еженедельные первичные заявки на пособие по безработице в США
• Пятница: Индекс PMI в США (декабрь)