Какой энергетический кризис?

Положительные экономические новости из Европы продолжали поступать на прошлой неделе. Во-первых, последние данные PMI показали, что деловая активность в регионе расширяется самыми быстрыми темпами за девять месяцев. Во-вторых, цены на природный газ в Европе упали до 18-месячного минимума. Но, несмотря на хорошие экономические новости, стратеги Уолл-стрит не слишком оптимистичны в отношении акций региона, прогнозируя, что они завершат год на 2% ниже сегодняшних уровней. Однако они оптимистичны в отношении китайских акций, при этом движущей силой потенциального роста, вероятно, станет смещение от расширения мультипликаторов оценки к росту прибыли, по данным Goldman Sachs. Наконец, Coinbase опубликовала свою последнюю отчетность о прибылях на прошлой неделе, сообщив о трехкратном снижении торговых объемов и выручки. Узнайте больше в этом еженедельном обзоре.

Макроэкономика

Начнем с Европы: новые данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что деловая активность в регионе выросла в феврале самыми быстрыми темпами за девять месяцев. Композитный индекс PMI еврозоны, который измеряет деловую активность в производственном и сервисном секторах, вырос до 52,3 с 50,3 в январе. Это значительно выше, чем 50,7, прогнозируемые экономистами. Это также стало вторым месяцем подряд, когда показатель превысил уровень 50, что свидетельствует о расширении деловой активности.

Эти лучшие, чем ожидалось, данные свидетельствуют о том, что экономика еврозоны может избежать спада в первом квартале этого года. И это только укрепит решимость Европейского центрального банка продолжать повышать процентные ставки, чтобы снизить инфляцию, которая оставалась упрямо высокой в блоке. В этом месяце ЕЦБ повысил ставки на 50 базисных пунктов и заявил, что повысит их на аналогичную величину в марте. Но трейдеры делают ставку на то, что центральный банк в конечном итоге доведет ставки до рекордных уровней. Фактически, рынки прогнозируют рост депозитной ставки ЕЦБ до 3,75% к сентябрю - с текущих 2,5%. Это соответствовало бы пику эталонной ставки в 2001 году, когда ЕЦБ все еще пытался укрепить стоимость недавно запущенного евро.

Акции

Стратеги Goldman Sachs настроены оптимистично в отношении Китая, ожидая, что продажа акций страны, начавшаяся в конце января, развернется, поскольку экономическое открытие страны принесет компаниям неожиданные прибыли. Инвестиционный банк прогнозирует, что индекс MSCI China может достичь 85 пунктов к концу 2023 года - это увеличение примерно на 24% по сравнению с сегодняшними уровнями.

Этот оптимистичный прогноз появляется в то время, когда инвесторы обсуждают, завершился ли вызванный открытием ралли китайских акций, начавшееся в ноябре. Но, по мнению Goldman, основная тема, питающая китайский фондовый рынок, постепенно перейдет от открытия к восстановлению, а движущей силой потенциального роста, вероятно, станет смещение от расширения мультипликаторов оценки к росту прибыли. Ожидается, что этот рост будет в значительной степени смещен в сторону потребительской экономики, где сектор услуг все еще работает значительно ниже уровней 2019 года до пандемии.

Но, в то время как Уолл-стрит оптимистично настроена в отношении китайских акций, то же самое определенно нельзя сказать об европейских. После роста более чем на 9%, индекс Stoxx Europe 600 завершит 2023 год на уровне 455 пунктов, согласно среднему целевому показателю в опросе Bloomberg 16 стратегов инвестиционных банков. Это подразумевает снижение примерно на 2% по сравнению с сегодняшними уровнями.

Способность Европы пока избежать экономического спада, оптимизм в отношении открытия Китая и удивительно устойчивая прибыль корпораций - все это способствовало росту акций региона. Но стратеги ожидают снижения импульса в ближайшие месяцы, поскольку полностью проявится влияние повышения процентных ставок, а оценки прибыли, которые начали расти снова после четырех месяцев сокращений, будут пересмотрены в сторону понижения.

Сырьевые товары

Немного задержавшись в Европе, энергетический кризис в блоке, похоже, остался в прошлом. На прошлой неделе цены на природный газ в еврозоне упали до 18-месячного минимума. Точнее, цены на эталонный голландский газ TTF упали ниже 50 евро за мегаватт-час - самый низкий уровень с момента подготовки к вторжению России в Украину - поскольку трейдеры все больше уверены в том, что европейские страны избегут дефицита этой зимой и следующей.

Благодаря мягкой погоде, достаточным запасам, усилиям по сокращению потребления и сильному притоку сжиженного природного газа из США в Катар, цены на газ в Европе упали более чем на 80% с пика в августе 2022 года, когда резкое сокращение поставок из России вызвало тревогу по поводу возможных отключений электроэнергии. Тогда эталонная цена на газ достигла более 300 евро за мегаватт-час, что привело к потере около 1 триллиона долларов США на энергетических затратах в Европе, нанесло удар по экономике региона и подтолкнуло инфляцию к самому высокому уровню за десятилетия.

Криптовалюта

Coinbase опубликовала свою последнюю отчетность о прибылях на прошлой неделе, сообщив, что торговые объемы на ее платформе упали на 73% в четвертом квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Неудивительно, что выручка компании, которая тесно связана с торговыми объемами, упала на 76%. Вот почему диверсификация источников дохода помимо торговых сборов стала для Coinbase главным приоритетом. Компания добилась значительного прогресса в этом направлении, с ростом выручки от подписки и услуг на 33% в прошлом квартале по сравнению с прошлым годом, и в четвертом квартале она составила 283 миллиона долларов, что составляет почти половину выручки Coinbase. Компания ожидает, что выручка от подписки и услуг в текущем квартале составит от 300 до 325 миллионов долларов.

Оглядываясь на 2022 год, Coinbase заявила, что прошлый год был сложным для криптосектора, причем общая рыночная капитализация криптовалют снижалась вместе с широким фондовым рынком. Более того, эти ослабляющие рыночные условия были дополнительно усилены двумя идиосинкразическими событиями. Первым было открепление стейблкоина TerraUSD (UST) и последующий крах собственного токена Terra, LUNA. Эти события, которые произошли во втором квартале 2022 года, способствовали снижению рыночной капитализации криптовалют примерно на 60% в квартале и выявили недостаточную практику управления рисками в секторе. Вторым событием стал крах FTX в прошлом квартале, который был результатом мошенничества и способствовал множественным банкротствам, связанным с кредитами, в секторе.

На этой неделе

• Понедельник: Экономический сен тимент еврозоны (февраль), заказы на долговечные товары в США (январь). Отчетность: Zoom Communications.
• Вторник: Розничные продажи в Японии (январь), индекс потребительских цен (ИПЦ) Франции и Испании (февраль), индекс потребительского доверия в США (февраль), индекс цен на жилье Case-Shiller в США (декабрь). Отчетность: Rivian Automotive, Virgin Galactic.
• Среда: Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности Китая (февраль), розничные продажи в Германии (январь) и уровень безработицы (февраль) и ИПЦ (февраль). Отчетность: Salesforce, Snowflake, NIO.
• Четверг: ИПЦ еврозоны (февраль) и розничные продажи (январь). Отчетность: Zscaler.
• Пятница: ИПЦ Японии (февраль) и уровень безработицы (январь), индекс деловой активности в сфере услуг Китая (февраль).