60% скидка на Profit Pro - Только для первых 500 пользователей
Корзина
Полоса хороших экономических новостей в Европе должна была когда-нибудь закончиться, и данные прошлой недели показали, что базовая инфляция в прошлом месяце достигла рекордного уровня. Это означает, что повышение ставки на 50 базисных пунктов в этом месяце Европейским центральным банком (ЕЦБ) практически решен. Этот шаг поднимет депозитную ставку ЕЦБ до 3%, но инвесторы считают, что это только начало, и рынки сейчас полностью учитывают пиковую депозитную ставку ЕЦБ в 4% к февралю 2024 года. Беспокойство по поводу более высоких и более длительных процентных ставок ускорило распродажу на рынке облигаций, и доходность государственных облигаций от Германии до США на прошлой неделе взлетела до многолетних максимумов. Более того, эти более высокие процентные ставки означают, что наличные деньги сейчас выглядят более привлекательными с точки зрения доходности, чем традиционный портфель акций и облигаций. Наконец, в Китае данные прошлой недели показали, что обрабатывающая промышленность страны зафиксировала самый быстрый рост за более чем десятилетие. Узнайте больше в этом еженедельном обзоре.
Данные начала прошлой недели показали, что инфляция ускорилась во второй и четвертой по величине экономиках еврозоны. Потребительские цены во Франции в феврале выросли на рекордные 7,2% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Экономисты ожидали, что инфляция останется неизменной по сравнению с январскими 7%. В Испании потребительские цены в феврале выросли на 6,2% по сравнению с тем же периодом прошлого года – выше, чем 5,9% в январе, и значительно выше, чем прогнозируемое экономистами снижение до 5,5%. Еще более тревожным является то, что базовая инфляция, которая исключает компоненты энергии и свежих продуктов питания, в Испании достигла рекордного уровня в 7,7%.
Данные по Франции и Испании в начале прошлой недели стали предвестником того, что должно было произойти. Данные по всей еврозоне были опубликованы несколько дней спустя и показали, что инфляция в прошлом месяце практически не замедлилась. Под влиянием цен на продукты питания и услуги потребительские цены в блоке в феврале выросли на 8,5% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Хотя это немного меньше, чем 8,6% в январе, экономисты ожидали более резкого падения до 8,3%. Но вот где все стало плохо: базовая инфляция, которую Европейский центральный банк (ЕЦБ) внимательно отслеживает, поскольку она исключает цены на энергию и продукты питания, чтобы получить более четкое представление об основных ценовых давлениях, выросла до нового рекордного уровня для еврозоны в 5,6% – по сравнению с 5,3% в предыдущем месяце. Более того, в месячном исчислении как потребительские цены в целом, так и базовые потребительские цены неожиданно выросли на 0,8% в феврале (экономисты ожидали снижения потребительских цен в целом и отсутствия изменений в базовых ценах).
В целом, более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции закрепят повышение ставки на 50 базисных пунктов, которое ЕЦБ планирует в этом месяце, и поддержат тех чиновников центрального банка, которые говорят, что для сдерживания инфляции необходимы более решительные действия. Инвесторы, безусловно, делают ставку на более агрессивные действия центрального банка, и рынки полностью учитывают пиковую депозитную ставку ЕЦБ в 4% к февралю 2024 года. Это по сравнению с 3,5% в начале года и превысит пиковый уровень процентных ставок в еврозоне, наблюдавшийся более двух десятилетий назад. Депозитная ставка ЕЦБ, которая в настоящее время составляет 2,5%, никогда не была такой высокой, как 4%.
Беспокойство по поводу более высоких и более длительных процентных ставок в еврозоне уже перекидывается на рынок облигаций, и на прошлой неделе ускорилась распродажа немецких государственных облигаций. Это привело к тому, что доходность 10-летних немецких облигаций достигла около 2,6% – самого высокого уровня с 2011 года, а доходность 30-летних облигаций достигла самого высокого уровня с 2014 года. Стратеги Goldman Sachs ожидают дальнейших трудностей для инвесторов в облигации в крупнейшей экономике еврозоны, прогнозируя рост доходности 10-летних немецких облигаций до 2,75% в ближайшие недели.
Распродажа облигаций не ограничилась только Европой: перспектива более высоких и более длительных процентных ставок получила широкое распространение среди трейдеров в США на фоне раскаленного рынка труда и устойчиво высокой инфляции. Настолько, что на прошлой неделе доходность 10-летних казначейских облигаций впервые с ноября прошлого года превысила 4%. Доходность 2-летних казначейских облигаций, тем временем, превысила 4,9% – самый высокий уровень с 2007 года. Эти изменения привели к тому, что кривая доходности оказалась в самом крутом инвертировании за 42 года. Инвертированная кривая доходности, при которой доходность краткосрочных облигаций выше, чем доходность долгосрочных облигаций, часто рассматривается как предвестник рецессии. Ужас…
В Китае данные прошлой недели свидетельствовали о том, что вторая по величине экономика мира демонстрирует признаки более сильного восстановления после отмены ограничений в связи с COVID-19 в конце прошлого года, и обрабатывающая промышленность зафиксировала самый быстрый рост за более чем десятилетие. Официальная индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности составил 52,6 – значительно выше ожиданий экономистов, которые прогнозировали показатель 50,5, и самый высокий уровень с апреля 2012 года. Отметка в 50 пунктов отделяет рост от спада. Тем временем, непроизводственный индекс, измеряющий активность в секторах услуг и строительства, улучшился до 56,3, также превысив прогнозы.
Индексы деловой активности (PMI) предоставили первое комплексное представление о восстановлении китайской экономики после отмены ограничений в связи с COVID-19 в конце прошлого года, когда волны заражений начали стихать, а предприятия вернулись к нормальной работе после праздников по случаю китайского Нового года. Как и следовало ожидать, инвесторы приветствовали более высокие, чем ожидалось, данные по индексу деловой активности (PMI), что привело к росту китайских акций и подстегнуло ралли на рынке сырьевых товаров. Более того, эти цифры появились на фоне других данных, которые также указывают на признаки восстановления экономики, обусловленного оживлением внутреннего спроса. Например, отдельный релиз прошлой недели показал, что продажи жилья в Китае в феврале выросли по сравнению с прошлым годом – первый такой рост за 20 месяцев.
Как говорится, наличные – король. По состоянию на прошлую неделю наличные деньги выглядят более привлекательными с точки зрения доходности, чем традиционный портфель акций и облигаций. И это несмотря на значительное снижение стоимости акций и резкий рост доходности облигаций за последний год. Более конкретно, некоторые из самых безрисковых ценных бумаг в мире приносят большую прибыль, чем классический, широко распространенный портфель 60/40 (60% инвестировано в акции и 40% в облигации). Доходность 6-месячных казначейских векселей США на прошлой неделе достигла 5,14% – самого высокого уровня с 2007 года. Это впервые с 2001 года вывело ее выше 5,07% доходности классической смеси американских акций и облигаций 60/40, исходя из взвешенной средней доходности от дивидендов индекса S&P 500 и индекса агрегатных облигаций США Bloomberg.
Этот сдвиг подчеркивает, насколько ужесточение денежно-кредитной политики центральных банков перевернуло мир инвестирования, неуклонно повышая безрисковые процентные ставки, которые используются в качестве базового уровня на мировых финансовых рынках. Резкий скачок этих ставок снизил стимулы для инвесторов к принятию рисков, что резко отличается от эпохи после финансового кризиса, когда устойчиво низкие процентные ставки подталкивали инвесторов к все более спекулятивным инвестициям для получения большей прибыли. Более того, более высокие процентные ставки также повысили стоимость для тех инвесторов, которые используют заемные средства – то есть заемные деньги – для увеличения прибыли. Бесплатного сыра не бывает – особенно в наши дни…
Общие положения
Данная информация представлена исключительно в информационных целях и не является финансовой консультацией или рекомендацией к покупке или продаже. Инвестиции связаны с рисками, включая возможную потерю капитала. Прошлые результаты не являются показателем будущих достижений. Перед принятием инвестиционных решений учитывайте свои финансовые цели или проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом.
Нет
Неочень
Отлично
