Индия занимает трон по численности населения

Наблюдатели за Китаем вздохнут с облегчением после того, как данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что вторая по величине экономика мира выросла в прошлом квартале больше, чем ожидалось. Это имеет значение, учитывая непропорционально большую роль Китая в стимулировании глобального роста ВВП, прогнозы Международного валютного фонда показывают, что Китай вместе с Индией составят около половины глобального роста в 2023 году. Однако риски остаются, поскольку инвестиции в недвижимость в Китае сократились в течение квартала. А недавний стресс-тест, проведенный Bloomberg Economics, нарисовал довольно мрачную картину, если сектор недвижимости Китая продолжит падать. Говоря об Индии, на прошлой неделе страна достигла исторической вехи, обогнав Китай по численности населения. В Великобритании новые данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что уровень инфляции в стране в марте оставался упрямо высоким, на уровне двухзначных цифр, что подпитывает ставки на дальнейшее повышение процентных ставок Банком Англии. Наконец, цены на литий падают, и этот спад повлияет на всю цепочку создания стоимости электромобилей. Узнайте больше в этом еженедельном обзоре.

Макроэкономика

Новые данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что ВВП Китая вырос на 4,5% в прошлом квартале по сравнению с предыдущим годом, значительно превзойдя прогнозы экономистов, которые ожидали роста на 4%. Сильный результат был обусловлен рядом факторов, в том числе сильным восстановлением внутреннего потребления после отказа от строгих ограничений «нулевой терпимости» к COVID-19, что вызвало всплеск сдерживаемого спроса в розничном секторе. Розничные продажи выросли на 5,8% в прошлом квартале, включая скачок на 10,6% только в марте - самый большой месячный рост с июня 2021 года. Экспорт также продемонстрировал сильный рост, увеличившись на 8,4% в первом квартале, а инвестиции в основной капитал выросли на 5,1%. В целом, результаты первого квартала должны позволить Китаю выполнить свой целевой показатель роста на 5% в 2023 году, при этом экономисты ожидают ускорения темпов роста во втором квартале (благодаря эффекту низкой базы).

Восстановление Китая будет иметь решающее значение для глобального экономического роста в этом году, поскольку развитые страны сталкиваются с устойчиво высокой инфляцией, повышением процентных ставок и нарушениями, вызванными продолжающейся войной в Украине. Согласно обновленным прогнозам, опубликованным в начале этого месяца, Международный валютный фонд (МВФ) заявил, что Китай и Индия вместе составят около половины глобального роста в 2023 году, подчеркивая растущее значение Азии в мировой экономике. Фактически, более широкий регион Азиатско-Тихоокеанского региона, который включает в себя другие экономические центры, такие как Япония, Корея и Австралия, внесет более 70% в глобальный рост в этом году. Но как бы вы ни смотрели на это, Китай, как ожидается, останется крупнейшим двигателем роста в мире в течение некоторого времени, при этом доля страны в глобальном росте ВВП, по прогнозам МВФ, составит 22,6% от общего мирового роста до 2028 года. Индия следует за ней с 12,9%, что обусловлено бурным ростом населения страны (подробнее об этом чуть позже).

Учитывая непропорционально большую роль Китая в стимулировании глобального роста ВВП, инвесторы нервно следят за тем, что может потенциально сорвать экономику страны. И есть один риск, который выделяется среди всех: спад в секторе недвижимости Китая. Фактически, данные ВВП, опубликованные на прошлой неделе, показали, что проблемы сектора продолжались в начале года, при этом инвестиции в недвижимость сократились на 5,8% в первом квартале, что обусловлено падением на 19,2% в новом жилищном строительстве.

Чтобы понять, почему это может превратиться в более серьезный риск, рассмотрим недавний стресс-тест, проведенный Bloomberg Economics, в котором моделировалось падение инвестиций в недвижимость на 15% в течение следующего года. Такой сценарий создал бы «жесткую посадку», которая нанесет «разрушительный удар по экономике Китая», по мнению экономистов. И даже после того, как предположили, что правительство прибегнет к стимулированию для сдерживания кризиса в виде снижения процентных ставок и расширения дефицита бюджета, спад в секторе недвижимости приведет к замедлению роста ВВП до 2,9% в 2023 году и 2,8% в 2024 году, по оценкам экономистов. Без каких-либо политических мер спад был бы еще более мрачным: ВВП увеличился бы всего на 1,9% в этом году, а затем последовал бы спад на 0,4% в следующем году.

Вернемся на минуту к Индии, страна достигла исторической вехи на прошлой неделе, обогнав Китай по численности населения. Согласно Панели данных ООН по населению, население Индии превысило 1,4286 миллиарда человек, что немного больше, чем 1,4257 миллиарда человек в Китае. Это знаменует собой исторический момент перехода для двух соседей и геополитических соперников. И в то время как население Китая стареет и сокращается, население Индии относительно молодое и растет, при этом половина населения моложе 30 лет. Более того, более двух третей населения Индии находятся в трудоспособном возрасте (от 15 до 64 лет), что означает, что страна может как производить, так и потреблять больше товаров и услуг, стимулировать инновации и многое другое. Именно поэтому Индия, которая уже имеет третий по величине ВВП в Азии, должна стать самой быстрорастущей крупной экономикой мира в ближайшие годы.

Переходя от Азии, новые данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что уровень инфляции в Великобритании в марте оставался упрямо высоким, на уровне двухзначных цифр. Цены потребителей в Великобритании выросли на 10,1% в прошлом месяце по сравнению с предыдущим годом, что обусловлено самым сильным ростом цен на продукты питания за более чем четыре десятилетия. Хотя это было небольшое замедление по сравнению с 10,4% в феврале, экономисты ожидали более значительного замедления до 9,8%. Более того, базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергию, и инфляция услуг в марте оставались неизменными на уровне 6,2% и 6,6% соответственно.

Эти два показателя базового ценового давления внимательно отслеживаются Банком Англии (BoE), и тот факт, что ни один из них не снизился в прошлом месяце, делает более вероятным то, что центральный банк повысит процентные ставки на своем следующем заседании в мае, продолжая свой самый агрессивный цикл ужесточения денежно-кредитной политики за четыре десятилетия. Фактически, фьючерсы на процентные ставки в настоящее время полностью учитывают два последовательных повышения ставок на 25 базисных пунктов со стороны BoE в мае и июне, с ожидаемым дальнейшим повышением позже в 2023 году, которое поднимет ключевую ставку до 5% к сентябрю. Это самый высокий уровень, прогнозируемый трейдерами в этом году.

Сырьевые товары

Цена карбоната лития в Китае, который служит глобальным ценовым ориентиром для этого важного аккумуляторного металла, в последние годы резко выросла из-за сильного спроса на электромобили и ограниченного предложения, увеличившись более чем в 10 раз с начала 2021 года до рекордных 597 500 юаней в ноябре прошлого года. Но этот резкий рост перешел в обратную сторону, и цены на литий упали на две трети в этом году. Это падение можно объяснить двумя ключевыми факторами: ожидаемым увеличением мирового предложения лития в этом году и замедлением спроса на электромобили в Китае - крупнейшем в мире рынке электромобилей - после того, как правительство сократило субсидии для этого сектора. Фактически, 2023 год ознаменовал официальный конец 13-летней политики Китая по субсидированию покупок электромобилей.

Этот спад будет ощущаться по всей цепочке создания стоимости электромобилей. Например, производители лития являются ценовыми агентами, которым придется смириться с более низкими доходами по мере падения цены на сырье. Между тем, производители аккумуляторов и компании, производящие электромобили, ведут свои собственные ценовые войны, и, скорее всего, обе стороны воспользуются возможностью, предоставляемой более низкими ценами на литий, чтобы снизить свои собственные цены, чтобы защитить или расширить свою долю рынка. В целом, это означает, что стоимость электромобилей должна снизиться, что должно еще больше ускорить их внедрение, что принесет пользу компаниям на самом конце цепочки создания стоимости - а именно: 1) компаниям, которые строят и эксплуатируют зарядные станции для электромобилей; и 2) электроэнергетическим компаниям, которые генерируют и распределяют необходимую электроэнергию.

На этой неделе

• Понедельник: Немецкий опрос Ifo (тесно отслеживаемый индекс делового климата, который служит ранним индикатором настроений в немецкой промышленности). Заработная плата: Coca-Cola, Activision Blizzard.
• Вторник: Доверие потребителей США (апрель), продажи новых домов в США (март). Заработная плата: 3M, General Electric, General Motors, McDonald’s, PepsiCo, Spotify, Alphabet, Microsoft, Visa.
• Среда: Заказы на долговечные товары в США (март). Заработная плата: Boeing, Meta Platforms.
• Четверг: ВВП США (1 квартал), экономический настрой в еврозоне (апрель). Заработная плата: Mastercard, Merck & Co, Amazon, Intel, Snap.
• Пятница: Розничные продажи в Японии (март), уровень безработицы в Японии (март), объявление о процентной ставке Банка Японии, ВВП еврозоны (1 квартал). Заработная плата: Chevron, Exxon Mobil.