Все взоры устремлены на Nvidia
ноября 23
Чего же вы ждёте?Начните получать прибыль уже сегодня
©
2024
Все права защищены
Корзина
Корзина
В эпической истории о трех центральных банках, Народном банке Китая, ФРС и Европейском центральном банке, на прошлой неделе все приняли разные решения по процентным ставкам, один снизил, один приостановил, а один повысил стоимость заимствований. Решение ФРС о приостановке было поддержано данными, опубликованными на прошлой неделе, которые показали, что инфляция в США замедлилась больше, чем ожидалось, в мае, достигнув самого низкого уровня за более чем два года. Великобритания также получила хорошие новости на прошлой неделе, когда новые данные показали, что британская экономика вернулась к росту в апреле. В других местах подразумеваемая волатильность фондового рынка снизилась до допандемического уровня, что потенциально сигнализирует о том, что инвесторы стали слишком самоуверенными и начинают игнорировать риски снижения. Подразумеваемая волатильность рынка облигаций, в конце концов, флиртует с уровнями, обычно связанными с кризисами. Это может не быть таким уж сюрпризом, если учесть растущую напряженность на рынке фиксированного дохода. И если вам нужны более четкие доказательства этого, то не смотрите дальше, чем на рынок американских мусорных кредитов на сумму 1,4 триллиона долларов, который, по данным нового анализа, опубликованного на прошлой неделе, в этом году наблюдает всплеск дефолтов. Узнайте больше в этом еженедельном обзоре.
На прошлой неделе центральный банк Китая снизил семидневную ставку обратного репо и свою однолетнюю ставку кредитования на 10 базисных пунктов каждая до 1,9% и 2,65% соответственно, что стало первым снижением ставок с августа 2022 года. Эти шаги застали врасплох многих участников рынка и свидетельствуют о том, что чиновники все больше беспокоятся о вялом экономическом росте и в результате усиливают свои усилия по стимулированию восстановления. В конце концов, недавние экономические показатели показали, что инфляция в мае оставалась близкой к нулю, промышленная активность сократилась, а раннее восстановление на рынке недвижимости сошло на нет. Это подпитывает спекуляции о том, что центральному банку придется еще больше снизить процентные ставки в этом году.
Но хотя снижение ставок может помочь настроениям в краткосрочной перспективе, экономисты говорят, что необходимо сделать больше, чтобы повысить уверенность бизнеса в инвестировании. Нежелание корпоративного Китая инвестировать наиболее очевидно, если посмотреть на спрос на кредитование, который остается очень слабым. В целом, именно поэтому многие наблюдатели за Китаем ожидают, что правительство в конечном итоге объявит о широком пакете стимулирующих мер для поддержки таких областей, как недвижимость и внутренний спрос.
В Великобритании новые данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что британская экономика вернулась к росту в апреле, поскольку сильные потребительские расходы компенсировали замедление в строительстве и производстве. Валовой внутренний продукт (ВВП) вырос на 0,2% после снижения на 0,3% в марте, когда сильные дожди и забастовки держали потребителей дома. Рост, который соответствовал ожиданиям, оставил экономику на 0,3% больше, чем до того, как коронавирус ударил в 2020 году. Но хотя положительное начало второго квартала снижает риск рецессии (пока), трейдеры делают ставку на то, что Банку Англии придется продолжать повышать процентные ставки в течение лета, чтобы обуздать инфляцию, которая в более чем четыре раза превышает целевой показатель в 2%. И эти более высокие ставки только повышают вероятность экономического спада в конце года.
Однако не все убеждены в перспективе скорого спада. Фактически, данные о ВВП появились всего через несколько дней после того, как две крупнейшие британские бизнес-лобби-группы заявили, что они видят небольшой рост британской экономики в этом году, отказавшись от своих предыдущих прогнозов рецессии. Это произошло после того, как падение цен на энергию и более сильные, чем ожидалось, расходы помогли поддержать рост в первой половине 2023 года. Конфедерация британской промышленности теперь прогнозирует рост ВВП на 0,4% в 2023 году и на 1,8% в 2024 году. Эти цифры выше, чем предыдущие прогнозы о сокращении на 0,4% в этом году и росте на 1,6% в следующем.
Между тем, Британская торговая палата также повысила свои прогнозы, заявив, что Великобритания избежит рецессии с ростом на 0,3% в этом году вместо своей предыдущей оценки о сокращении такого же размера. Но несмотря на более высокие, чем ожидалось, показатели в этом году, Великобритания все еще отстает от своих основных конкурентов, и ее экономика, как ожидается, вернется к уровню 2019 года только к середине 2024 года.
За океаном новые данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что инфляция в США замедлилась больше, чем ожидалось, в мае, достигнув самого низкого уровня за более чем два года. Потребительские цены в мае выросли на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – это снижение по сравнению с ростом на 4,9%, зарегистрированным в апреле, и самый низкий рост с марта 2021 года. Экономисты ожидали, что инфляция в мае составит 4,1%. Между тем, базовые потребительские цены, которые исключают нестабильные товары, такие как продукты питания и энергия, в прошлом месяце выросли на 5,3% по сравнению с прошлым годом – немного выше оценок экономистов в 5,2%, но это снижение по сравнению с 5,5% в апреле. В месячном исчислении общая и базовая инфляция составила 0,1% и 0,4% соответственно – оба показателя соответствуют прогнозам.
Лучшие, чем ожидалось, данные об инфляции поддержали аргументы в пользу того, чтобы чиновники ФРС приостановили серию агрессивных повышений процентных ставок, и именно это они и сделали на своем последнем заседании. ФРС решила приостановить свою кампанию по повышению ставок на прошлой неделе после 10 последовательных повышений с марта 2022 года, но дала понять, что, вероятно, возобновит ужесточение в какой-то момент, чтобы охладить инфляцию. Согласно обновленному «точечному графику», опубликованному в среду, большинство политиков прогнозируют два дополнительных повышения ставки на четверть пункта в этом году, что позволит повысить ставку по федеральным фондам до диапазона от 5,5% до 5,75%. Большинство чиновников прогнозируют, что ставка по федеральным фондам снизится до 4,6% в 2024 году и до 3,4% в 2025 году, что выше их соответствующих мартовских оценок, что говорит о том, что ФРС намеревается сохранить денежно-кредитную политику более жесткой в течение более длительного периода, чтобы окончательно обуздать инфляцию.
Наконец, чтобы завершить насыщенную неделю объявлений о процентных ставках, Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг провел широко ожидаемое повышение ставки на 25 базисных пунктов, доведя свою основную депозитную ставку до 3,5% – самого высокого уровня с 2001 года. И в отличие от ФРС, ЕЦБ дал понять, что не думает о приостановке, вместо этого сильно намекая на еще одно повышение в июле. Он также подтвердил, что прекратит реинвестирование доходов от своей программы покупки активов с июля – шаг, который, как ожидается, поможет сократить свой баланс на 25 миллиардов евро в месяц. Наконец, в свежих квартальных прогнозах центральный банк немного повысил свой прогноз инфляции и незначительно сократил свой прогноз роста на следующие три года.
VIX – индекс волатильности, широко известный как «барометр страха» Уолл-стрит, измеряет подразумеваемую волатильность опционов S&P 500 в течение следующих 30 дней и используется для оценки уровня тревоги на рынке. Низкое значение указывает на спокойные рынки, а высокое – на панику инвесторов. И на прошлой неделе VIX упал до 13,5 – самого низкого уровня с января 2020 года, незадолго до того, как пандемия закрыла экономики по всему миру и встревожила мировые финансовые рынки.
Такое низкое значение VIX обычно является индикатором крайней спокойствия и часто совпадает с ростом цен на акции. Поддерживаемый несколькими технологическими акциями, S&P 500 вернулся на территорию бычьего рынка в начале этого месяца после роста более чем на 20% с октябрьского минимума. И в последний раз фондовый индекс пережил однодневное падение более чем на 1% было 3 февраля. Но очень низкий VIX сам по себе может служить предупреждающим сигналом: это то, что происходит, когда инвесторы становятся слишком самоуверенными и начинают игнорировать риски снижения. И в наши дни рисков определенно не хватает, от будущего направления процентных ставок и инфляции до падения экономического роста и усиления напряженности в банковской системе.
Рынки облигаций, напротив, относительно неспокойны. Индекс MOVE Intercontinental Exchange подразумеваемой волатильности, который для облигаций является тем же, чем VIX для акций, флиртует с уровнями, обычно связанными с кризисами. Индекс снизился с максимумов, достигнутых в марте после краха Silicon Valley Bank, конечно, но он остается на 60% выше своего 10-летнего среднего значения. Поэтому, если вы верите в старую поговорку Уолл-стрит о том, что рынок облигаций умнее, чем фондовый рынок, вам, возможно, стоит проявить осторожность прямо сейчас, поскольку впереди могут быть нестабильные дни.
Если вам нужны более четкие доказательства этой растущей волатильности фиксированного дохода, то не смотрите дальше, чем на рынок американских мусорных кредитов на сумму 1,4 триллиона долларов, который в этом году наблюдает всплеск дефолтов. Это происходит потому, что резкое повышение процентных ставок усиливает напряженность для рисковых компаний, которые набрали много заемных кредитов – долгов с плавающей ставкой, которая меняется вместе с преобладающими процентными ставками – когда ФРС снизила ставки почти до нуля на пике кризиса Covid. С тех пор ФРС повысила ставки на пять процентных пунктов, оставив заемщиков с гораздо более высокими процентными ставками как раз в тот момент, когда замедление экономического роста сжимает прибыль.
В целом, с начала года и по конец мая на рынке американских мусорных кредитов произошло 18 дефолтов по долгам на общую сумму 21 миллиард долларов – больше по количеству и общей стоимости, чем за весь 2021 и 2022 годы вместе взятые, согласно анализу Goldman Sachs, опубликованному на прошлой неделе. Только в мае произошло три дефолта на общую сумму 7,8 миллиардов долларов – самая высокая сумма в долларах за месяц с момента пика кризиса Covid три года назад. Ситуация не улучшается, и банковские аналитики и рейтинговые агентства ожидают дальнейшего роста дефолтов, поскольку процентные ставки остаются высокими в течение более длительного периода, а экономический рост замедляется.
Общие положения
Данная информация представлена исключительно в информационных целях и не является финансовой консультацией или рекомендацией к покупке или продаже. Инвестиции связаны с рисками, включая возможную потерю капитала. Прошлые результаты не являются показателем будущих достижений. Перед принятием инвестиционных решений учитывайте свои финансовые цели или проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом.
Нет
Неочень
Отлично
