Инфляция в США и Великобритании идет на спад

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Рост заработной платы в Великобритании в прошлом квартале несколько замедлился, но остается высоким.
• Инфляция в Великобритании значительно снизилась, достигнув двухлетнего минимума.
• Инфляция в США упала больше, чем ожидалось, что привело к падению доллара США во вторник.
• Потребительские расходы и промышленное производство Китая превзошли ожидания.
• Экономика Японии сократилась в третьем квартале более резко, чем ожидалось.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

Великобритания

Несмотря на экономический спад, рынок труда Великобритании оставался устойчивым в третьем квартале года, подчеркивая трудности, с которыми сталкивается Банк Англии в своих усилиях по сдерживанию инфляции. Среднегодовой рост регулярной заработной платы, за исключением бонусов, составил 7,7% за три месяца до сентября, снизившись с пика в 7,9% двумя месяцами ранее. Годовой рост общей заработной платы, который в июле достиг рекордного уровня в 8,5%, замедлился до 7,9%, но это все еще значительно выше 7,3%, которые ожидали экономисты. Хотя рост заработной платы замедлился, темпы роста регулярной и общей заработной платы все еще оставались одними из самых высоких годовых темпов роста с момента начала ведения сравнимых записей в 2001 году. Более того, уровень безработицы в третьем квартале остался на уровне 4,2%, что противоречит ожиданиям Банка Англии о постепенном росте.

Отчет о рынке труда также показал, что реальная регулярная заработная плата (то, что работники получают после вычета инфляции) выросла на 1,3% за три месяца до сентября – самый быстрый рост за два года. Это означает, что заработная плата сейчас растет быстрее, чем стоимость жизни, что может усилить опасения Банка Англии, что он еще не полностью сломал спираль заработной платы и цен, подпитывающую инфляцию по всей экономике. Именно здесь рост цен на товары и услуги подталкивает работников к требованию повышения заработной платы, что приводит к увеличению расходов и росту инфляции. Это только усугубляется тем, что компании повышают цены на свои товары и услуги, чтобы компенсировать более высокие затраты на рабочую силу.

Но некоторые из этих опасений были развеяны на этой неделе после того, как новые данные показали, что инфляция в Великобритании упала до двухлетнего минимума. Цены потребителей выросли на 4,6% в октябре по сравнению с тем же периодом прошлого года, что меньше ожиданий и значительно ниже роста на 6,7% в сентябре, и самый медленный темп с 2021 года. Значительное снижение было обусловлено в основном снижением цен на продукты питания и энергию, но даже базовая инфляция, которая исключает эти два волатильных компонента, замедлилась больше, чем ожидалось, с 6,1% в сентябре до 5,7% в прошлом месяце. Более того, инфляция услуг, которая внимательно отслеживается Банком Англии как показатель внутреннего ценового давления, также снизилась больше, чем ожидалось, с 6,9% до 6,6%.

Данные укрепили уверенность рынков в том, что Банк Англии завершил свою кампанию по повышению ставок, поскольку рынок фьючерсов на процентные ставки полностью учитывает в цене в общей сложности три снижения на 0,25 процентного пункта в 2024 году (с первым снижением в июне). Банк Англии, со своей стороны, хочет увидеть убедительные доказательства того, что ценовое давление и рынок труда остыли, прежде чем он задумается о снижении стоимости заимствований. В конце концов, инфляция все еще в два раза превышает целевой показатель центрального банка в 2%, и экономисты не ожидают, что темпы роста цен достигнут этой цели до 2025 года.

США

По другую сторону Атлантики новые данные на этой неделе показали, что инфляция в США в октябре снизилась больше, чем ожидалось, впервые за четыре месяца. Цены потребителей выросли на 3,2% в октябре по сравнению с годом ранее – немного ниже 3,3%, которые ожидали экономисты, и заметное снижение по сравнению с 3,7% в сентябре. Базовая инфляция, которая исключает волатильные цены на продукты питания и энергию, чтобы дать лучшее представление о базовом ценовом давлении, также оказалась немного слабее, чем прогнозировали экономисты, снизившись с 4,1% в сентябре до 4,0% в прошлом месяце. В годовом исчислении инфляция и базовая инфляция составили 0,0% и 0,2% соответственно. Оба эти показателя также оказались немного лучше, чем ожидалось.

Лучший, чем ожидалось, отчет по ИПЦ стал приятной новостью для инвесторов, которые опасались, что устойчивый экономический рост может помешать замедлению инфляции. Но, несмотря на некоторые колебания в последние месяцы, инфляция значительно снизилась по сравнению с 41-летним максимумом, достигнутым в 2022 году. Это заставляет инвесторов все больше верить, что процентные ставки достигли пика после того, как ФРС оставила их на уровне 22-летнего максимума в начале этого месяца. Пример: трейдеры перешли к тому, чтобы практически исключить возможность нового повышения ставок в декабре после данных по ИПЦ, а также переместили ставки на то, когда ФРС впервые снизит ставки, на май или июнь, по сравнению с июлем до отчета. Это привело к тому, что доллар резко упал, больше всего за год, а индекс Bloomberg Dollar Spot Index во вторник упал на 1,3%.

Азия

Потребительские расходы и промышленное производство Китая в прошлом месяце выросли больше, чем ожидалось, что дало столь необходимый импульс второй по величине экономике мира, поскольку она борется с падением рынка недвижимости, вялым торговым оборотом и неравномерным восстановлением после пандемии. Розничные продажи в октябре выросли на 7,6% по сравнению с тем же периодом прошлого года, превзойдя прогнозы в 7% и увеличившись по сравнению с 5,5% в сентябре. Между тем, промышленное производство выросло на 4,6%, что превысило ожидания – самый быстрый темп с апреля и небольшое повышение по сравнению с 4,5% в сентябре.

Но воспринимайте эти цифры с долей скептицизма: они выглядели хорошо в годовом исчислении из-за сравнения с депрессивными показателями 2022 года, когда экономика боролась с последними этапами ограничительной политики Китая «нулевой терпимости» к COVID-19. Более того, октябрь этого года охватил период недельных праздников «Золотой недели», во время которого многие китайцы путешествовали по стране и совершали покупки. Это может объяснить, почему, несмотря на, казалось бы, сильные показатели, Центробанк Китая в среду влил в экономику наибольшее количество денег с 2016 года через свой механизм среднесрочного кредитования, чтобы поддержать финансирование роста.

В другом месте экономика Японии сократилась в третьем квартале больше, чем ожидалось, подчеркивая уязвимость ее послепандемического восстановления и усложняя планы центрального банка по постепенному отказу от своих мер по смягчению денежно-кредитной политики. Экономика Японии сократилась в годовом исчислении на 2,1% в прошлом квартале по сравнению с предыдущим – значительно больше, чем прогнозировалось падение на 0,4%. Снижение, которое стало самым резким с начала 2022 года, было обусловлено в основном слабыми потребительскими расходами, падением деловых инвестиций и ростом импорта.

Летнее экономическое замедление, вероятно, еще больше усложнит и без того непростую задачу Банка Японии по переходу от многолетней сверхмягкой денежно-кредитной политики. Устойчивая высокая инфляция и ослабление йены, которое после десятилетий дефляции оказалось более устойчивым, чем ожидалось, усиливают давление на Банк Японии, чтобы он сократил свои усилия по смягчению. Например, в прошлом месяце центральный банк сделал заметный шаг к прекращению своей семилетней политики ограничения долгосрочных процентных ставок, объявив, что он позволит доходности 10-летних японских государственных облигаций превысить 1%.

На следующей неделе

• Понедельник: Финансовые результаты: Zoom.
• Вторник: Протоколы последнего заседания ФРС, продажи существующего жилья в США (октябрь). Финансовые результаты: Nvidia, Baidu.
• Среда: Заказы на долгосрочные товары в США (октябрь), потребительские настроения в еврозоне (ноябрь). Финансовые результаты: Deere.
• Четверг: Инфляция в Японии (октябрь), индексы деловой активности в еврозоне и Великобритании (ноябрь), протоколы последнего заседания ЕЦБ.
• Пятница: Индекс деловой активности в США (ноябрь).