Перестановки в руководстве OpenAI: драма

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Трейдеры делают ставки на более раннее снижение процентных ставок в еврозоне и Великобритании.
• Японские акции в этом году достигли нового 33-летнего внутридневного максимума.
• Иностранные инвесторы бегут из китайских акций.
• Nvidia представила еще один впечатляющий отчет о прибыли.
• Генеральный директор OpenAI был ненадолго отстранен от должности, но вернулся через несколько дней.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

Макроэкономика

Воодушевленные замедлением инфляции, как Европейский центральный банк, так и Банк Англии решили оставить процентные ставки неизменными на своих последних заседаниях. Но политики поспешили подчеркнуть, что борьба с ростом потребительских цен далеко не завершена, и предупредили, что говорить о снижении ставок еще очень рано. Вместо этого оба центральных банка пытаются донести до всех сообщение о том, что процентные ставки должны оставаться высокими в течение более длительного периода, но эти предупреждения, похоже, не находят отклика.

На самом деле,  трейдеры перенесли дату, когда, по их мнению, ЕЦБ и Банк Англии начнут снижать процентные ставки, после того, как последние данные показали, что экономики еврозоны и Великобритании направляются к периоду почти стагнации. В частности, более слабые, чем ожидалось, данные о розничных продажах в Великобритании и слабые показатели промышленного производства в еврозоне укрепили уверенность рынка в том, что два центральных банка проведут как минимум три снижения ставок в следующем году, причем первые сокращения ожидаются в июне. Это большой сдвиг по сравнению с началом октября, когда трейдеры не ожидали, что Банк Англии и ЕЦБ проведут свои первые сокращения до начала 2025 года и сентября 2024 года соответственно.

Оба центральных банка на этой неделе пытались противостоять оптимистичным прогнозам трейдеров. Например, ЕЦБ предупредил, что ожидания рынка менее жесткой денежно-кредитной политики могут привести к более легким финансовым условиям, увеличивая вероятность того, что ему придется снова повышать процентные ставки. Между тем, Банк Англии заявил, что ожидаемый рынком путь процентных ставок слишком слаб, чтобы устойчиво вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%. Он даже предупредил о возможном новом повышении ставок из-за рисков повышения инфляции, связанных с ростом цен на продукты питания и энергию. Инфляция продуктов питания в начале этого года взлетела до самого высокого уровня за более чем четыре десятилетия после скачка цен на топливо, удобрения и корма. Хотя с тех пор она снизилась, она все еще находится в двузначных числах и, по мнению Банка Англии, может снова резко вырасти.

Акции

Японские инвесторы должны праздновать, так как индекс Nikkei 225 в этом году достиг нового 33-летнего внутридневного максимума. Это происходит на фоне примерно 28% роста индекса в этом году, подкрепленного солидной прибылью компаний, реформами корпоративного управления, которые продвигает Токийская фондовая биржа, и продолжительным периодом слабости иены (что повышает прибыль экспортеров). Японская валюта, в конце концов, упала более чем на 12% по отношению к доллару в этом году и находится всего в нескольких пунктах от своего самого слабого уровня за три десятилетия, который был установлен в октябре 2022 года. Это озадачило многих аналитиков, которые прогнозировали, что иена укрепится в этом году, поскольку ястребиный ФРС и голубятник Банк Японии поменялись местами в своей денежно-кредитной политике.

Японские акции с высокой стоимостью – акции, цена которых низка по сравнению с их фундаментальными показателями – в этом году показали особенно хорошие результаты. И UBS Global Wealth Management на этой неделе заявило, что ожидает, что эти акции продолжат опережать рынок в 2024 году, чему будет способствовать оживление внутреннего экономического роста и постепенное ужесточение денежно-кредитной политики. Компания подчеркнула, что финансовые акции, составляющие почти четверть индекса MSCI Japan Value Index, особенно хорошо позиционированы для роста благодаря постепенному повышению процентных ставок Банком Японии, которое может начаться в первом квартале следующего года.

В других частях Азии настроения в Китае совершенно противоположные. Глобальные инвесторы начали 2023 год с рекордных покупок китайских акций в предвкушении сильного экономического восстановления после того, как страна отказалась от своей ограничительной политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Но за последние месяцы иностранные фонды значительно сократили свои позиции из-за растущих опасений по поводу кризиса ликвидности в секторе недвижимости и слабых показателей экономического роста.

На самом деле,  более трех четвертей иностранных денег, которые поступили на китайский фондовый рынок в первые семь месяцев года, теперь ушли, несмотря на усилия правительства по восстановлению доверия к второй по величине экономике мира. Резкое сокращение продаж ставит чистые покупки со стороны зарубежных инвесторов на курс к самому низкому годовому показателю с 2015 года – первого полного года программы Stock Connect, которая связала рынки Гонконга и материкового Китая.

Эта распродажа китайских акций иностранными инвесторами способствовала снижению индекса CSI 300, включающего акции, торгующиеся на биржах Шанхая и Шэньчжэня, более чем на 11% в этом году (в долларовом выражении). Это контрастирует с ростом на 8-10%, наблюдаемым на фондовых индексах Японии, Южной Кореи и Индии. На самом деле, сильные экономики других азиатских стран являются ключевым фактором в предпочтении инвесторов избегать Китая, выбирая вместо этого инвестирование в более эффективные рынки. Например, Индия и Южная Корея зафиксировали чистые притоки от финансовых учреждений в размере 12,3 млрд долларов и 6,4 млрд долларов соответственно.

В США все внимание было приковано к отчету о результатах Nvidia на этой неделе. Производитель чипов, в конце концов, находится в самом центре ажиотажа вокруг ИИ, который обеспечил большую часть роста американского фондового рынка в этом году. Цена ее акций за последний год выросла более чем втрое, что сделало ее одной из самых прибыльных акций на Уолл-стрит и подняло ее рыночную капитализацию выше 1,2 трлн долларов. И поэтому инвесторы были рады увидеть, что выручка Nvidia в третьем квартале выросла более чем втрое до 18,1 млрд долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – на 2 млрд долларов больше, чем ожидали аналитики. Кроме того, компания прогнозирует продажи в текущем квартале на уровне около 20 млрд долларов, что также выше ожиданий аналитиков, поскольку устойчивый рост в большинстве регионов компенсирует существенное снижение продаж в Китай после недавнего ужесточения правил экспорта чипов для ИИ со стороны правительства США.

Говоря об ИИ,  Сэм Альтман, соучредитель и генеральный директор OpenAI, владеющей ChatGPT, был ненадолго отстранен от должности, но вернулся через несколько дней. Многие предполагают, что Альтман столкнулся с советом директоров из-за желания превратить OpenAI из некоммерческой организации, сосредоточенной на научном изучении ИИ, в бизнес, который создает и монетизирует платные продукты, что позволит ей привлекать значительные средства, необходимые для питания ее инструментов ИИ. Это важно, учитывая, что ChatGPT использует огромное количество дорогостоящих вычислительных мощностей каждый раз, когда клиент задает ему вопрос – настолько много, что компания испытывает трудности с удовлетворением взрывного спроса со стороны пользователей, вынуждая ее ограничивать количество запросов, которые они могут отправлять своим самым мощным моделям ИИ в день.

Однако члены (бывшего) совета директоров были обеспокоены потенциальным вредом, который может быть нанесен мощным ИИ, если его не контролировать, и опасались, что расширение OpenAI выходит из-под контроля, возможно, даже становится опасным. Но их решение отстранить Альтмана в конечном итоге обернулось против них, поскольку почти все сотрудники компании пригрозили уйти, если его не восстановят в должности. Добавьте к этому давление со стороны Microsoft (крупнейшего инвестора OpenAI) вернуть его, и драма завершилась в среду, когда Альтман вернулся на пост генерального директора под надзором вновь сформированного совета директоров.

На следующей неделе

• Понедельник: Продажи новых домов в США (октябрь).
• Вторник: Индекс потребительского доверия в США (ноябрь). Отчеты о прибыли: Intuit.
• Среда: Индекс экономического доверия в еврозоне (ноябрь).
• Четверг: Промышленное производство и розничные продажи в Японии (октябрь), инфляция в еврозоне (ноябрь) и уровень безработицы (октябрь), индексы PMI в Китае (ноябрь). Отчеты о прибыли: Salesforce.
• Пятница: Уровень безработицы в Японии (октябрь).