Tesla Потеряла Свою Корону

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Деятельность китайских фабрик сократилась больше, чем ожидалось, в прошлом месяце.
• Инфляция цен на продукты питания в Великобритании упала в декабре до самого быстрого темпа за всю историю.
• Протоколы последнего заседания ФРС показали, что чиновники не спешат снижать ставки.
• Инфляция в еврозоне ускорилась в прошлом месяце.
• Иностранные покупки китайских акций упали до восьмилетнего минимума в 2023 году.
• Tesla была обогнана BYD как крупнейшая в мире компания по производству электромобилей по объему продаж.
• США стали крупнейшим в мире экспортером СПГ в 2023 году.

Подробнее об этих новостях в этом недельном обзоре.

Макроэкономика

Последний индекс деловой активности (PMI) Китая показал, что в декабре деловая активность на фабриках страны сократилась третий месяц подряд. Официальный индекс PMI в обрабатывающей промышленности упал до 49,0 с 49,4 в предыдущем месяце, оставаясь ниже критического уровня 50, который отделяет расширение от сокращения, и не оправдав ожиданий экономистов, которые прогнозировали небольшое улучшение до 49,6. Между тем, индекс деловой активности в непроизводственной сфере вырос до 50,4 с 50,2 в ноябре, чему способствовал рост в строительстве благодаря недавнему ускорению государственных инвестиций в инфраструктуру. Однако активность в сфере услуг оставалась в режиме сокращения, а индекс PMI в этом секторе остался на уровне 49,3.

В целом данные свидетельствуют о том, что экономическое восстановление Китая в последние месяцы года ослабло, и, вероятно, усилятся призывы к дальнейшей фискальной и денежно-кредитной поддержке, особенно после того, как политики недавно пообещали сохранять проростковую позицию в 2024 году.

В других новостях этой недели пришли хорошие новости для британских покупателей и Банка Англии. Дело в том, что продукты питания были основным фактором роста инфляции в Великобритании в течение последних двух лет, поскольку блокированные цепочки поставок и начало войны привели к ограниченным поставкам и сделали повседневные товары дороже. Но теперь похоже, что повышение процентных ставок Банком Англии, направленное на сдерживание спроса и снижение инфляции, наконец-то дает свои плоды: годовая инфляция цен на продукты питания снизилась с 9,1% в ноябре до 6,7% в декабре, что стало самым быстрым месячным снижением с момента начала ведения учета в 2008 году.

Переходя к другим новостям, протоколы заседания ФРС в декабре, опубликованные на этой неделе, показали, что чиновники не спешат снижать стоимость заимствований. Хотя они выразили оптимизм по поводу того, что центральный банк успешно сдерживает инфляцию и что процентные ставки, вероятно, находятся на пике или близки к нему в этом цикле ужесточения, они «подтвердили, что было бы целесообразно сохранять политику в ограничительном режиме в течение некоторого времени, пока инфляция не начнет явно снижаться устойчивым образом». Наконец, комитет выразил готовность снизить стоимость заимствований в 2024 году, если эта тенденция инфляции сохранится, хотя они не дали никаких указаний на то, что смягчение может начаться уже в марте, как ожидают трейдеры. (Фьючерсные рынки в настоящее время прогнозируют, что ФРС снизит ставки шесть раз в этом году, начиная с мартовского снижения на четверть процентного пункта). 

Наконец, новые данные, опубликованные на этой неделе, показали, что инфляция в еврозоне ускорилась в прошлом месяце, что подчеркивает сложный путь возвращения к 2%, который прогнозирует Европейский центральный банк, и вызывает вопросы о том, как скоро он снизит процентные ставки. Цены потребителей в блоке выросли на 2,9% в декабре по сравнению с годом ранее, что соответствует прогнозам экономистов, но является заметным ускорением по сравнению с темпами 2,4% в ноябре. Рост был обусловлен в основном ростом цен на энергию после того, как некоторые правительства отменили поддержку субсидий на газ и электроэнергию. Базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергию, замедлилась пятый месяц подряд, до 3,4%. 

Акции

Программа Stock Connect, запущенная в ноябре 2014 года для объединения рынков Гонконга и материкового Китая, является основным каналом для международных инвесторов для торговли акциями материкового Китая. Именно поэтому чистые потоки через эту программу внимательно отслеживаются как важный барометр настроений инвесторов, который, в свою очередь, влияет на трейдеров на материке.  

Глобальные инвесторы начали 2023 год с рекордных темпов покупки китайских акций в предвкушении сильного экономического восстановления после того, как страна отказалась от своей ограничительной политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Но потоки инвесторов пошли в обратном направлении во второй половине года, поскольку затяжной спад на рынке жилья, неопределенность в сфере регулирования, отсутствие сильных стимулов и геополитическая напряженность привели к резкому падению рынка. Фактически, международные инвесторы являются постоянными чистыми продавцами китайских акций с августа, когда пропущенные платежи по облигациям девелопера Country Garden выявили глубину кризиса ликвидности в секторе недвижимости страны.  

Это означает, что чистые иностранные потоки в китайские акции составили всего 30,7 млрд юаней (4,3 млрд долларов) в 2023 году — это самый низкий годовой показатель с 2015 года. В лучшие времена инвесторы могли бы забрать эту сумму за один месяц. Таким образом, не нужно говорить, что китайские акции крайне не пользуются спросом. Например, опрос управляющих фондами, ориентированных на Азию, проведенный Bank of America в прошлом месяце, показал, что Китай был самым недооцененным рынком в регионе.

Но с другой стороны, недооцененность Китая означает, что у международных инвесторов больше возможностей для увеличения, а не сокращения своих инвестиций в страну. Это решение становится еще более заманчивым в свете того, что китайские акции очень дешевы после падения почти на 60% с начала 2021 года. Это падение привело к тому, что отношение цены к прибыли, основанное на ожидаемой прибыли китайских компаний, опустилось ниже 10 — почти вдвое ниже мирового среднего. Тем не менее, дешевая оценка не была достаточной причиной для покупки китайских акций в недавнем прошлом, поэтому время покажет, будет ли 2024 год отличаться.

Говоря о китайских компаниях, BYD — автомобильный и аккумуляторный гигант, поддерживаемый Уорреном Баффеттом, — в прошлом квартале обогнал Tesla, став крупнейшей в мире компанией по производству электромобилей по объему продаж. Последняя поставила более 484 000 автомобилей в четвертом квартале, что больше, чем 473 000, прогнозируемых аналитиками, но недостаточно, чтобы сохранить свою корону после того, как BYD сообщила о рекордных продажах автомобилей с аккумуляторным приводом более 526 000 за тот же период, что было обусловлено в основном ее гораздо более широким ассортиментом более дешевых моделей в Китае. Хотя Tesla превзошла свою годовую цель в 1,8 млн поставок, компания значительно не дотянула до более оптимистичного прогноза, озвученного Илоном Маском год назад. После того, как генеральный директор сказал аналитикам, что у компании есть потенциал для производства 2 млн автомобилей, ряд снижений цен не смог стимулировать достаточный спрос, чтобы поддержать такой объем производства, и компания постоянно производила больше автомобилей, чем продавала в течение 2023 года.

Сырьевые товары

Новые данные, опубликованные на этой неделе, показали, что США в прошлом году достигли важной энергетической вехи, обогнав Австралию и Катар, став крупнейшим в мире экспортером сжиженного природного газа (СПГ) впервые в истории. В 2023 году США экспортировали рекордные 91,2 млн метрических тонн СПГ, поскольку в прошлом году возобновилась работа завода Freeport LNG в Техасе, который был закрыт на несколько месяцев после пожара и взрыва в июне 2022 года, что привело к увеличению производства. Более того, стремление Европы отказаться от российского газа облегчило американским компаниям по производству СПГ поиск покупателей, что еще больше стимулировало экспорт.

Катар, крупнейший поставщик СПГ в 2022 году, впервые с 2016 года сократил свои объемы, снижение на 1,9% вывело страну на третье место после Австралии. Более того, США должны укрепить свое лидерство в этом году, когда два новых проекта по производству СПГ должны начать производство. После выхода на полную мощность они должны добавить еще 38 млн тонн в год к объему производства СПГ в США.

Следующая неделя

• Понедельник: Розничные продажи в еврозоне (ноябрь) и экономический настрой (декабрь), расходы домохозяйств в Японии (ноябрь).
• Вторник: Уровень безработицы в еврозоне (ноябрь), торговый баланс США (ноябрь).
• Среда: Рост кредитования в Китае (декабрь).
• Четверг: Инфляция в США (декабрь), инфляция в Китае (декабрь). Отчетность: TSMC.
• Пятница: Торговый баланс Китая (декабрь), ежемесячный ВВП Великобритании (ноябрь). Отчетность: Bank of America, BlackRock, Citi, JPMorgan, UnitedHealth, Wells Fargo.