Стареющий Дракон

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Розничные продажи в США в декабре выросли больше, чем ожидалось.
• Центральный банк Китая оставил ключевую процентную ставку неизменной, несмотря на продолжающуюся дефляцию и замедление роста кредитования.
• Экономика страны выросла на 5,2% в прошлом году.
• Но ее население продолжило историческое сокращение.
• Инфляция в Великобритании неожиданно ускорилась в декабре.
• Тем временем рост заработной платы резко замедлился к концу прошлого года.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

США

Розничные расходы в Америке в декабре выросли самыми быстрыми темпами за три месяца, поскольку потребители продолжали делать покупки в праздничный период, несмотря на высокие процентные ставки и инфляцию. Стоимость розничных продаж в США, скорректированная на сезонность, но не на инфляцию, выросла на 0,6% в декабре по сравнению с предыдущим месяцем - выше, чем 0,4%, ожидаемые экономистами, и заметный скачок по сравнению с темпами 0,3% в ноябре. Эти цифры завершили год, отмеченный удивительной экономической устойчивостью, в значительной степени обусловленной готовностью американцев продолжать тратить деньги, и свидетельствуют о том, что американский потребитель входит в 2024 год в хорошей форме.

Китай

Многие оптимисты по поводу Китая ожидали, что центральный банк страны начнет неделю с понижения ставок, но к их разочарованию, в понедельник он оставил ключевую процентную ставку неизменной. Народный банк Китая оставил свою однолетнюю ставку по среднесрочным кредитам неизменной на уровне 2,5%, не оправдав ожиданий экономистов о снижении на 0,1 процентного пункта. Хотя центральный банк влил дополнительные средства в систему для удовлетворения спроса на финансирование, он, вероятно, воздержался от снижения ставок, чтобы предотвратить дальнейшее обесценивание юаня. Китайская валюта упала примерно на 10% по отношению к доллару США с 2021 года, поскольку разница в процентных ставках между двумя экономиками расширилась.

Тем не менее, инвесторы надеялись на более решительные действия со стороны Народного банка Китая - особенно после того, как два отдельных выпуска данных в конце прошлой недели показали, что экономика Китая оставалась в дефляции в декабре, а рост кредитования упал до рекордно низкого уровня. Потребительские цены в декабре упали на 0,3% по сравнению с годом ранее - в соответствии с прогнозами о третьем подряд месяце снижения и отметив самый продолжительный период дефляции за 14 лет. Продолжительная дефляция - результат слабого внутреннего спроса, продолжающегося кризиса в сфере недвижимости, вялого рынка труда и падения экспорта - представляет собой большой риск для Китая, поскольку она может привести к нисходящей спирали экономической активности. Ожидая дальнейшего снижения цен, потребители могут отложить покупки, что еще больше ослабит и без того слабый спрос. В свою очередь, предприятия могут сократить производство и инвестиции из-за неопределенных перспектив спроса.

Еще одним свидетельством слабого состояния внутреннего спроса в Китае стало то, что в прошлом месяце рост кредитования увеличился самыми слабыми темпами за всю историю. Банковские кредиты в юанях в декабре выросли на 10,4% по сравнению с предыдущим месяцем - меньше, чем ожидалось, и самый медленный рост с момента начала ведения записей в 2003 году. Продолжающийся спад в секторе недвижимости, который когда-то составлял почти треть всех кредитов, снижает спрос на ипотеку и делает банки более осторожными в кредитовании застройщиков после того, как многие из них не выполнили свои обязательства по кредитам. В целом, неутешительные данные, вероятно, усилят требования к центральному банку принять меры по стимулированию роста кредитования и, в свою очередь, внутреннего спроса. Помимо снижения процентных ставок, это может включать в себя снижение доли средств, которые банки должны держать в резерве.

Завершающими в этой неделе серию публикаций данных из Китая стали показатели ВВП и численности населения страны за 2023 год, которые оказались неоднозначными для второй по величине экономики мира. ВВП Китая вырос на 5,2% в прошлом году - заметный рост по сравнению со скромным ростом на 3% в 2022 году, когда страна находилась под строгими ограничениями политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Рост в прошлом году соответствовал прогнозам экономистов, но превысил официальный целевой показатель «около 5%», который был самым низким за десятилетия. Сектор недвижимости, который в течение трех лет страдает от долгового кризиса, оставался в затруднительном положении на протяжении всего 2023 года. Инвестиции в жилищное строительство в прошлом году упали на 9,6% по сравнению с предыдущим годом, а цены на новое жилье в декабре снизились на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем - самое резкое падение с февраля 2015 года.

Усугубляя проблемы Китая, его население в 2023 году продолжило историческое сокращение, число жителей страны сократилось второй год подряд до 1,41 миллиарда. Падение на более чем 2 миллиона человек в прошлом году более чем вдвое превысило спад, наблюдавшийся в 2022 году, когда население Китая сократилось впервые с 1961 года. Число смертей в 2023 году выросло до 11,1 миллиона - почти на 700 000 больше, чем в предыдущем году, и самый высокий показатель с 1960 года, в то время как число рождений упало до рекордно низкого уровня в 9 миллионов. В целом, сокращение численности населения в сочетании с быстро стареющим обществом, как ожидается, создаст дополнительные препятствия для слабеющей экономики страны, отчасти за счет сокращения численности рабочей силы, которая стимулирует рост и финансирует пенсионные системы.

Великобритания

Данные, опубликованные в конце прошлой недели, показали, что экономика Великобритании восстановилась в ноябре больше, чем ожидалось, хотя и не настолько, чтобы исключить возможность технической рецессии во второй половине 2023 года. Экономика Великобритании выросла на 0,3% в период с октября по ноябрь, чему способствовал рост в секторе услуг. Это немного выше, чем 0,2%, ожидаемые экономистами, и заметный отскок от снижения на 0,3% в период с сентября по октябрь. После того, как экономика Великобритании сократилась в третьем квартале, инвесторы надеются, что она избежит нового сокращения в последнем квартале 2023 года, тем самым избежав технической рецессии. Таким образом, последние данные означают, что Великобритании потребуется стабильный декабрь, чтобы избежать сокращения за весь квартал. Проблема в том, что этот месяц был омрачен влажной погодой и забастовками, что означает, что техническая рецессия по-прежнему является очень реальной возможностью для экономики Великобритании.

Усугубляя ситуацию, инфляция в Великобритании неожиданно ускорилась в декабре впервые за десять месяцев. Потребительские цены в прошлом месяце выросли на 4% по сравнению с годом ранее - по сравнению с ростом на 3,9% в ноябре и не оправдав ожиданий экономистов о небольшом снижении до 3,8%. Инфляция в сфере услуг, которая внимательно отслеживается Банком Англии как лучший показатель внутреннего ценового давления, также ускорилась, достигнув в декабре 6,4% по сравнению с 6,3% в ноябре. Базовая инфляция, которая исключает волатильные цены на продукты питания и энергию, осталась на уровне 5,1% (экономисты ожидали ее снижения до 4,9%). В целом, цифры оказались не совсем такими, как хотел видеть Банк Англии, что побудило трейдеров сократить свои агрессивные ставки на снижение процентных ставок. В настоящее время рынки прогнозируют четыре снижения ставок на четверть процентного пункта в этом году, причем первое произойдет в июне.

Это ускорение инфляции происходит, несмотря на заметное замедление роста заработной платы в Великобритании к концу прошлого года. Среднегодовой рост регулярной заработной платы, исключая премии, составил 6,6% за три месяца до ноября - в соответствии с ожиданиями и снижение по сравнению с пересмотренным в сторону понижения 7,2% за период до октября. Тем временем годовой рост общей заработной платы замедлился до 6,5% после достижения рекордного уровня в 8,5% в июле. Однако, поскольку инфляция по-прежнему снижается быстрее, заработная плата продолжала расти в реальном выражении, ослабляя сильное давление на британцев, которое преобладало большую часть последних двух лет.

На следующей неделе

• Понедельник: Объявление о ключевой ставке по однолетним кредитам в Китае.
• Вторник: Объявление о процентной ставке Банка Японии, индекс потребительского доверия в еврозоне (январь). Заработная плата: Netflix, Visa, 3M, General Electric, Johnson & Johnson, Procter & Gamble.
• Среда: Торговый баланс Японии (декабрь), объявление о процентной ставке Банка Канады, индексы деловой активности в еврозоне, Великобритании и США (январь). Заработная плата: Tesla, AT&T, IBM.
• Четверг: ВВП США (IV квартал), объявление о процентной ставке Европейского центрального банка, заказы на долгосрочные товары в США (декабрь). Заработная плата: Intel, Blackstone.
• Пятница: Денежная масса М3 в еврозоне (декабрь). Заработная плата: American Express.