Германия обгоняет Японию

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Инфляция в США замедлилась меньше, чем ожидалось в январе.
• Экономика Японии неожиданно погрузилась в рецессию.
• Рост заработной платы в Великобритании замедлился меньше, чем ожидалось в четвертом квартале.
• Но инфляция в Великобритании осталась на прежнем уровне в прошлом месяце, не оправдав ожиданий небольшого роста.
• Этого было недостаточно, чтобы предотвратить погружение экономики Великобритании в рецессию.
• Крупнейшая в мире цифровая валюта взлетела выше 50 000 долларов впервые с 2021 года.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

США

Инвесторы получили неприятный шок на этой неделе после того, как последний отчет об инфляции в США показал, что годовой темп роста цен замедлился меньше, чем ожидалось в январе, в то время как базовый показатель ускорился в месячном исчислении из-за роста стоимости жилья. Потребительские цены выросли на 3,1% в прошлом месяце по сравнению с годом ранее, что ниже 3,4% в декабре, но выше прогноза экономистов в 2,9%. Базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергию, чтобы дать более точное представление об основных ценовых давлениях, осталась на уровне 3,9%, не оправдав ожиданий замедления.

В месячном исчислении как общая, так и базовая инфляция превысили прогнозы, составив 0,3% и 0,4% соответственно. Последний показатель был особенно тревожным, поскольку он ознаменовал ускорение по сравнению с декабрьскими темпами и стал самым высоким показателем за восемь месяцев, подчеркивая устойчивый характер основных ценовых давлений. Это побудило трейдеров сократить свои ставки на снижение ставок в этом году, что привело к резкому падению американских акций и облигаций во вторник.

Япония

На другом конце Тихого океана экономика Японии неожиданно погрузилась в техническую рецессию после сокращения на 0,4% в годовом исчислении в прошлом квартале - значительно хуже, чем прогноз экономистов в 1,4% роста. Сокращение, обусловленное в основном резким падением расходов домохозяйств и предприятий, последовало за пересмотренным в сторону понижения снижением на 3,3% в годовом исчислении в третьем квартале. Удручающее состояние внутреннего спроса усложнит ситуацию для Банка Японии, который рассматривает возможность выхода из своей политики отрицательных процентных ставок, повысив стоимость заимствований впервые с 2007 года.

Единственным светлым пятном в показателях роста Японии был экспорт, который резко вырос в декабре за счет увеличения продаж автомобилей в США и оборудования для производства микросхем в Китай. Это помогло обеспечить рост чистых экспортных поступлений на 2,6% в последние три месяца 2023 года по сравнению с предыдущими тремя месяцами, что внесло 0,2 процентного пункта в квартальный экономический рост. Но Япония не может постоянно полагаться на внешний спрос, чтобы компенсировать слабый внутренний спрос, особенно учитывая, что некоторые из ее ключевых торговых партнеров, как ожидается, замедлят свой рост в этом году. Более того, широко ожидается, что Банк Японии начнет повышать процентные ставки в этом году - в то время, когда другие основные центральные банки будут их снижать. Расхождение, как прогнозируется, укрепит йену, что сделает японский экспорт более дорогим и, в свою очередь, снизит спрос на него.

На данный момент слабый йен и неожиданная рецессия означали еще одну плохую новость для Японии: в прошлом году она официально лишилась звания третьей по величине экономики мира в долларовом выражении, уступив бронзовую медаль Германии. Неудивительно, что эти две страны борются за одно и то же место на пьедестале почета: у обеих стареющее и сокращающееся население, что оказывает серьезное влияние на все отрасли. Сравните это с Индией: население страны не только обогнало население Китая в прошлом году, но и моложе. Именно поэтому ее экономика, как прогнозируется, превзойдет по размеру как Японию, так и Германию к 2027 году, закрепив за собой позицию третьей по величине экономики в мире.

Великобритания

В Великобритании новые данные на этой неделе показали, что рост заработной платы замедлился меньше, чем ожидалось в четвертом квартале. Средний годовой рост обычной заработной платы, за исключением бонусов, составил 6,2% за три месяца до декабря. Хотя это и ознаменовало снижение по сравнению с темпами в 6,7% в период до ноября, но было выше прогноза экономистов в 6%, что свидетельствует о том, что рынок труда не охлаждается достаточно быстро, чтобы удовлетворить политиков, обеспокоенных ценовым давлением. Банк Англии внимательно следит за заработной платой, поскольку считает, что будет труднее вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%, если рост заработной платы будет быстрым, а компании будут перекладывать более высокие затраты на потребителей. Но хорошая новость для британцев заключается в том, что с учетом того, что заработная плата сейчас растет быстрее, чем цены, в течение шести месяцев подряд, домохозяйства наслаждаются возвращением реальной покупательной способности.

Но Банк Англии получил на этой неделе и хорошие новости: последний отчет об инфляции показал, что темпы роста цен оставались на прежнем уровне в прошлом месяце, не оправдав ожиданий небольшого роста. Потребительские цены выросли на 4% в прошлом месяце по сравнению с годом ранее - меньше, чем прогнозировали Банк Англии и экономисты (4,1%). И хотя инфляция в сфере услуг, которая внимательно отслеживается политиками как лучший показатель внутреннего ценового давления, ускорилась до 6,5%, она оказалась ниже прогноза Банка Англии в 6,6%. Лучшие, чем ожидалось, показатели побудили трейдеров увеличить ставки на то, что центральный банк начнет снижать свою ключевую ставку, которая составляет 5,25%, летом. Рынки сейчас прогнозируют почти три снижения ставки на четверть процентного пункта Банком Англии в этом году, что больше, чем почти два, которые прогнозировались до выхода отчета об инфляции.

Трейдеры получили дополнительные аргументы для увеличения своих ставок на снижение ставок на этой неделе после того, как новые данные показали, что британская экономика погрузилась в рецессию в конце прошлого года. Экономика Великобритании сократилась на 0,3% в последние три месяца 2023 года по сравнению с предыдущими тремя месяцами, что больше, чем ожидалось, причем все основные сектора внесли свой вклад в падение. Это слабое выступление последовало за снижением на 0,1% в третьем квартале, и означало, что британская экономика выросла всего на 0,1% в течение 2023 года - самый медленный годовой рост с 2009 года, за исключением первого года пандемии. И Банк Англии прогнозирует, что этот вялый темп сохранится, прогнозируя мизерный рост экономики на 0,25% в 2024 году.

Криптовалюта

Недавний рост биткоина не показал признаков остановки, и цена крупнейшей в мире криптовалюты на этой неделе взлетела выше 50 000 долларов впервые за более чем два года. Это подчеркивает значительное изменение аппетита к токену после того, как ряд криптоскандалов и банкротств ранее побудили многих инвесторов отказаться от этого сектора. Последний рост привел к увеличению прибыли биткоина за год более чем на 15% и обусловлен несколькими факторами.

Во-первых, успех недавно одобренных в США ETF, инвестирующих непосредственно в биткоин. Фонды, которые предлагают людям простой способ получить доступ к крупнейшей в мире криптовалюте через регулируемый продукт, привлекли более 9 миллиардов долларов чистых притоков с момента своего запуска месяц назад. Это более чем компенсировало примерно 6 миллиардов долларов оттока из фонда Grayscale, который преобразовался из траста в ETF, но сохранил свою комиссию в 1,5% - более чем на один процентный пункт выше, чем у новых участников рынка.

Во-вторых, биткоин выигрывает от растущего внимания к так называемому «хавингу», который должен произойти в апреле. Это событие, которое происходит примерно каждые четыре года, сокращает вдвое вознаграждение, которое майнеры получают за работу мощных компьютеров, которые проверяют транзакции в блокчейне. Этот процесс является частью денежно-кредитной политики биткоина, призванной контролировать инфляцию предложения за счет снижения темпов создания новых биткоинов. Предыдущие события «хавинга» часто приводили к крупным ралли цен на криптовалюту, поэтому понятно, почему трейдеры так взволнованы.

В-третьих, аппетит к биткоину и более широкому сектору криптовалют растет на фоне растущих ожиданий того, что центральные банки снизят процентные ставки в этом году, что сделает рисковые активы более привлекательными для инвесторов. Также настроению способствует исторически сильная динамика биткоина во время китайского Нового года, который прошел в начале этого месяца. Год Дракона может вдохнуть огонь в цену биткоина, конечно, но китайские инвесторы, вероятно, мотивированы не только суевериями, чтобы тяготеть к крупнейшей в мире криптовалюте. В конце концов, она может предложить им место, где можно спрятаться на фоне продолжающегося кризиса недвижимости в стране, ослабления валюты, падения доходности облигаций и спада фондового рынка.

Следующая неделя

• Понедельник: Ничего существенного.
• Вторник: Базовая ставка по однолетним кредитам в Китае. Отчетность: Walmart, Home Depot, Medtronic, Palo Alto Networks.
• Среда: Торговый баланс Японии (январь), потребительские настроения в еврозоне (февраль), протокол последнего заседания ФРС. Отчетность: Nvidia, Rivian.
• Четверг: Протокол последнего заседания ЕЦБ, продажи существующих домов в США (январь), индексы деловой активности Японии, еврозоны, Великобритании и США (февраль). Отчетность: Moderna, Block, Intuit.
• Пятница: Индекс цен на новое жилье в Китае (январь).