Прощай, iCar, привет, iAI

```html

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Инфляция в Японии превысила ожидания в январе.
• Apple отказалась от своего десятилетнего проекта по разработке электромобилей.
• Цены на фьючерсы на какао взлетели до рекордного уровня.
• Крупнейшая в мире цифровая валюта продолжила свой рост.

Подробнее об этих новостях читайте в обзоре этой недели.

Макроэкономика

Инфляция в Японии превысила прогнозы в январе, подтолкнув доходность японских двухлетних облигаций к самому высокому уровню с 2011 года. Базовые потребительские цены, которые не включают свежие продукты питания, выросли на 2% по сравнению с годом ранее – замедление по сравнению с ростом на 2,3% в декабре, но выше 1,9%, прогнозируемых экономистами. Это был 22-й месяц подряд, когда базовая инфляция соответствовала или превышала целевой показатель Банка Японии в 2%. Индекс «ядра ядра», который исключает цены на свежие продукты питания и энергию, вырос на 3,5% в январе, также превысив прогнозы. Данные о высокой инфляции убедительно свидетельствуют в пользу того, чтобы Банк Японии отменил свои отрицательные процентные ставки в ближайшие месяцы. Трейдеры широко ожидают повышения ставки, которое станет первым для центрального банка с 2007 года, к апрелю. Но несколько усложняет ситуацию для центрального банка тот факт, что японская экономика неожиданно впала в рецессию во второй половине прошлого года.

Акции

В этом году Apple неожиданно отменила свой десятилетний проект по разработке электромобилей, чтобы сосредоточиться на искусственном интеллекте и гарнитурах. Для справки, Apple по-прежнему в основном является компанией с одним продуктом, iPhone, который принес 52% от общей выручки в прошлом году. Однако рынок смартфонов приближается к насыщению, с уровнем проникновения 70% в мире и 82% в США. Даже Индия теперь может похвастаться уровнем проникновения 62%. Это означает, что продажи iPhone в основном обусловлены циклом замены. Проблема в том, что люди все дольше и дольше держат свои старые iPhone. Учитывая эти факторы, вполне понятно, почему Apple хочет диверсифицироваться за пределы своего популярного смартфона и начала изучать электромобили еще в 2014 году, чтобы создать еще один блокбастерный продукт и обратить вспять замедление роста продаж.

Но с тех пор многое изменилось. Рынок электромобилей замедляется, растет жесткая конкуренция со стороны китайских производителей, а ценовая война, начатая Tesla, сокращает прибыль компаний, производящих электромобили. Например, в США продажи электромобилей, как ожидается, вырастут всего на 9% в этом году, после того как в течение последних трех лет они росли со среднегодовым темпом 65%. В то же время, взрывной запуск ChatGPT спровоцировал конкурентную гонку среди технологических компаний на быстрорастущем рынке генеративного искусственного интеллекта – области, где Apple подверглась значительной критике за свой запоздалый вход.

Таким образом, отказавшись от своего проекта по разработке электромобилей, компания может сосредоточиться на том, чтобы догнать конкурентов в области генеративного искусственного интеллекта. Это может быть умным шагом, учитывая долгосрочный потенциал прибыльности потоков доходов от искусственного интеллекта по сравнению с производством и продажей автомобилей. Смена приоритетов также позволяет Apple сосредоточиться на том, чтобы превратить свою гарнитуру Vision Pro – пока еще молодой продукт – в мейнстримный хит. Но главный вопрос – как скоро Apple сможет серьезно зарабатывать на искусственном интеллекте. Компания планирует представить свои новые возможности искусственного интеллекта на конференции в июне – ключевой момент для инвесторов, пытающихся оправдать текущую оценку Apple. В конце концов, 80% выручки компании приходится на оборудование, но ее акции торгуются по мультипликатору программного обеспечения (ее прогнозный коэффициент P/E 27x не так уж далек от 32x Microsoft).

Сырьевые товары

Фьючерсы на какао в этом году демонстрируют просто невероятный рост, и ралли не показывает признаков замедления, цены на этой неделе достигли рекордного уровня. Самый активно торгуемый контракт на фьючерсы на какао в Нью-Йорке во вторник приблизился к 7000 долларов США за метрическую тонну – более чем вдвое больше, чем уровень ниже 3000 долларов США, наблюдавшийся всего год назад. 

Виноваты обычные виновники – спрос и предложение. Десятилетия недоинвестирования привели к тому, что производство какао не смогло идти в ногу со спросом, который за последние 30 лет удвоился. В отличие от большинства других сельскохозяйственных товаров, какао в основном выращивается независимыми фермерами, которые владеют или управляют небольшими участками земли. Культура никогда не превращалась в плантационное хозяйство, потому что при преобладающих низких ценах 1990-х и 2000-х годов это просто не имело коммерческого смысла. Настоящие деньги в этой отрасли всегда делались на торговле бобами и их переработке в шоколад – а не на посадке, выращивании и сборе урожая какао-деревьев. 

Последняя волна посадки деревьев в Западной Африке произошла в начале 2000-х годов, особенно в северо-западной части Кот-д'Ивуара, которая производит более 40% мирового какао. Эти деревья приближаются к 25 годам, что значительно превышает их пик. Старые какао-деревья представляют две основные проблемы: более низкая урожайность и растения, особенно уязвимые для неблагоприятных условий. Последнее стало важным фактором недавнего скачка цен на какао, поскольку засуха и болезни опустошают посевы в Западной Африке. Поскольку производство значительно отстает от спроса, запасы какао, как ожидается, сократятся в течение третьего года подряд.

Подливая масла в огонь, хедж-фонды с конца прошлого года активно инвестируют в рынок какао, усугубляя рекордный скачок цен. Спекулятивные трейдеры накопили ставку в размере 8,7 миллиарда долларов по фьючерсным контрактам на какао в Лондоне и Нью-Йорке, что цены будут продолжать расти – самая большая ставка в долларовом выражении за всю историю, по данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Взлет цен представляет собой серьезную проблему для шоколадной промышленности, которая может столкнуться с трудностями в передаче всех более высоких затрат потребителям и, как следствие, увидеть снижение своей маржи прибыли. Любители шоколада неизбежно заплатят больше, а рост спроса на коричневую сладость может замедлиться или даже развернуться вспять. Но, нравится нам это или нет, этот укус в какой-то степени необходим: чтобы удовлетворить наши шоколадные желания в долгосрочной перспективе, нужны более высокие цены на какао, чтобы стимулировать посадку миллионов старых деревьев и улучшить уход за существующими.

Криптовалюта

Еще одна неделя, еще одна веха для биткоина, цена крупнейшей в мире криптовалюты в четверг поднялась выше 60 000 долларов США, достигнув самого высокого уровня с ноября 2021 года. Это ставит ее на расстоянии от своего исторического максимума в почти 69 000 долларов США. В основе последнего скачка лежат простые принципы спроса и предложения. Дело в том, что спрос на токен со стороны новых американских спотовых ETF превышает как предложение биткоина, которое долгосрочные держатели готовы продать, так и количество, добываемое майнерами. Девять недавно появившихся ETF теперь владеют более чем 300 000 биткоинов – в семь раз больше, чем количество новых монет, добытых с момента их запуска. В то же время около 80% предложения биткоина не менялось в течение последних шести месяцев. Другими словами, «HODLers» не обналичивают свои активы во время ралли.

Превзойдет ли биткоин свой рекордный пик в почти 69 000 долларов США? Кто знает, но многие говорят, что это вполне возможно. Это связано с тем, что динамика спроса и предложения, которая толкает цену вверх, сохраняется. Ежедневные притоки в ETF только усиливаются, а событие «хавинга», которое ожидается в конце апреля, сократит количество новых монет, добываемых каждый день, до 450 с нынешних 900. Самый большой риск для инвесторов, преследующих ралли, – это резкое изменение настроений, особенно учитывая, что кредитное плечо в криптовалютном секторе снова выросло. Например, биткоин-деривативы – которые могут быть задействованы в 100 раз – на централизованных биржах выросли почти на 90% с октября, достигнув самого высокого уровня с начала 2022 года.

Следующая неделя

• Понедельник: Экономический сен