От бума к краху

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Ожидается, что рост мировой торговли в этом году более чем удвоится.
• Экспорт и импорт Китая возобновили рост в апреле.
• Банк Англии сохранил процентные ставки на прежнем уровне, но намекнул на их снижение летом.
• Акции, выигравшие от пандемии, с конца 2020 года потеряли 1,5 трлн долларов рыночной стоимости.
• Вряд ли сырьевые товары останутся значительной дефляционной силой в ближайшие годы.

Подробнее об этих новостях читайте в этом еженедельном обзоре.

Макроэкономика

В обнадеживающей новости для мировой экономики несколько крупных организаций прогнозируют резкий рост международного потока товаров в этом году на фоне устойчивого экономического роста и снижения инфляции во многих частях мира. По данным ОЭСР, ожидается, что мировая торговля товарами и услугами вырастет на 2,3% в 2024 году и на 3,3% в 2025 году, в основном за счет США и Азии. Это контрастирует с ростом всего на 1% в прошлом году, когда рост цен, повышение процентных ставок и вялый спрос оказывали негативное влияние на активность.

Однако, несмотря на восстановление, рост мировой торговли, как ожидается, не вернется к допандемическим уровням в ближайшие годы. По данным МВФ, объемы торговли товарами и услугами росли в среднем на 4,2% в год в период с 2006 по 2015 год. Более того, как ОЭСР, так и МВФ предупредили о рисках для торговли, связанных с геополитической напряженностью, региональными конфликтами и экономической неопределенностью, поскольку правительства отдают приоритет национальной безопасности, самообеспечению и поддержке отечественных компаний.

Говоря о мировой торговле, новые данные на этой неделе показали, что экспорт и импорт Китая возобновили рост в апреле. Экспорт в долларовом выражении вырос на 1,5% по сравнению с прошлым годом, что помогло компенсировать резкое падение в марте. Импорт, тем временем, вырос на 8,4% в апреле в годовом исчислении после сокращения месяцем ранее, причем рост был обусловлен сильным спросом Китая на микросхемы и другие компьютерные компоненты. Оба показателя превзошли прогнозы экономистов и подтвердили признаки усиления глобального спроса, что станет приятным стимулом для внутреннего роста. Видите ли, Китай пытается полагаться на сильные продажи за рубежом, чтобы компенсировать слабые потребительские расходы внутри страны, где спад в сфере недвижимости заставил домохозяйства затянуть пояса.

В Великобритании члены комитета Банка Англии проголосовали семью против двух за сохранение ключевой процентной ставки на неизменном уровне на 16-летнем максимуме в 5,25%, при этом два члена, голосовавших против, призвали к немедленному снижению. Но банк выступил с оптимистичным заявлением, отметив, что ситуация развивается в правильном направлении, и намекнув на то, что он снизит ставки этим летом, если увидит дальнейшие доказательства того, что инфляция остается низкой. После заседания трейдеры несколько повысили свои ставки на первое снижение ставок Банка Англии за четыре года, которое должно произойти в июне: сейчас они оценивают вероятность снижения в этом месяце в 55%. Что касается роста, Банк Англии считает, что неглубокая рецессия прошлого года завершилась и что экономика Великобритании вырастет на 0,5% в этом году и на 1% в 2025 году. Это повышение по сравнению с февральским прогнозом в 0,25% и 0,75% соответственно.

Акции

Пандемия коронавируса, которая привела к введению строгих карантинных мер по всему миру, заставила миллионы людей работать из дома в 2020 году. И это кардинальное изменение привычек повысило рыночную стоимость определенных акций, получивших название «победители пандемии», которые в основном принадлежали технологическим компаниям. Например, компания Zoom, занимающаяся видеоконференциями, увидела, как цена ее акций почти в пять раз выросла в 2022 году. Акции производителя велотренажеров Peloton, тем временем, взлетели на 434%.

Но, как показал анализ Financial Times на этой неделе, 50 акций, которые показали наибольший процентный рост в 2020 году, с тех пор в совокупности потеряли более трети своей общей рыночной стоимости — что эквивалентно 1,5 трлн долларов. Потери связаны с тем, что резкое ускорение тенденций, вызванных карантинами, таких как видеоконференции и онлайн-покупки, оказывается менее устойчивым, чем ожидалось, поскольку все больше работников возвращаются в офисы, а высокие процентные ставки и стоимость жизни негативно влияют на спрос на электронную коммерцию.

Сырьевые товары

Еще прошлым летом центральные банки радовались значительному прогрессу, достигнутому в обуздании раскаленной инфляции. Например, в США массированный обстрел процентными ставками снизил годовой темп роста потребительских цен до 3% в июне 2023 года по сравнению с 9,1% в июне 2022 года. Но потом, ну, все как бы остановилось, и большая часть этого связана с ценами на сырьевые товары.

Цены на сырьевые товары во всем мире упали на 40% в период с середины 2022 года по середину 2023 года, причем нефть, газ и пшеница оказались среди тех, что упали наиболее резко. Это помогло снизить глобальную инфляцию примерно на 2 процентных пункта за этот период, по данным Всемирного банка. Но эта тенденция к снижению цен вряд ли сохранится в ближайшие годы, поскольку геополитическая напряженность подрывает поставки сырьевых товаров, а спрос на промышленные металлы и металлы, используемые в энергетическом переходе, продолжает расти.

Иными словами, Всемирный банк считает, что цены на сырьевые товары стабилизировались, положив конец мощной дефляционной силе по всему миру. Он прогнозирует, что цены на сырьевые товары упадут всего на 3% в 2024 году и на 4% в следующем году — это небольшие спады, которые мало что сделают для сдерживания инфляции выше целевого уровня. И даже после этих спадов цены, как ожидается, будут примерно на 38% выше, чем в среднем в период с 2015 года до начала пандемии в 2020 году.

Более того, банк предупредил о рисках повышения своих прогнозов — а именно о возможности эскалации напряженности на Ближнем Востоке, что может привести к значительному росту цен на нефть и подорвать большую часть прогресса, достигнутого в снижении инфляции за последние два года. Банк прогнозирует, что в худшем случае цены на нефть могут взлететь выше 100 долларов за баррель в этом году, что приведет к росту глобальной инфляции почти на 1 процентный пункт.

В заключение, если центральные банки больше не могут полагаться на падение цен на сырьевые товары как на основную дефляционную силу в ближайшие годы, то им может быть трудно справиться с завершающим этапом снижения инфляции до целевых уровней. Это означает, что процентные ставки могут оставаться выше, чем ожидалось, в этом и следующем году.

Следующая неделя

• Понедельник: Ничего существенного.
• Вторник: Отчет о рынке труда Великобритании (апрель), прямые иностранные инвестиции в Китай (апрель), индекс цен производителей США (апрель). Заработок: Alibaba, Home Depot.
• Среда: Инфляция в США (апрель), розничные продажи в США (апрель), промышленное производство в еврозоне (март). Заработок: Cisco.
• Четверг: ВВП Японии (1 квартал), промышленное производство в США (апрель), начало строительства жилья в США (апрель). Заработок: Baidu, Walmart, Deere, JD.com, Applied Materials.
• Пятница: Промышленное производство и розничные продажи в Китае (апрель).