Небольшое облегчение

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Инфляция в США в апреле оказалась немного ниже ожиданий.
• Рост заработной платы в Великобритании оставался устойчиво высоким в первые три месяца года.
• Экономика Японии сократилась в прошлом квартале.
• Компании S&P 500 на пути к тому, чтобы показать лучшие квартальные результаты по сравнению с ожиданиями за два года.
• Оптовые цены на второй по популярности в мире сорт кофе взлетели до самого высокого уровня почти за полвека.

Подробнее об этих новостях в этом недельном обзоре.

Макроэкономика

Всю неделю внимание было приковано к последнему отчету о потребительских ценах в США, который показал, что инфляция в апреле была, с небольшим отрывом, немного ниже ожиданий. Годовой темп инфляции в прошлом месяце немного снизился до 3,4% с 3,5% в предыдущем месяце. Тем временем базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергию, чтобы дать более точное представление об основных ценовых давлениях, снизилась до 3,6% - самого низкого уровня за три года. В месячном исчислении как основная, так и базовая инфляция снизились до 0,3% с 0,4% в предыдущем месяце. 

Из всех четырех показателей только месячный показатель инфляции оказался немного ниже ожиданий, в то время как остальные соответствовали прогнозам экономистов. Но это все равно было облегчением, учитывая, что предыдущие четыре отчета были выше ожиданий, и этого было достаточно, чтобы отправить американские акции к рекордному максимуму, поскольку трейдеры увеличили свои ставки на снижение ставок в этом году. Теперь они ожидают, что ФРС снизит стоимость заимствований дважды в 2024 году, по сравнению с одним снижением, которое было предусмотрено ранее в этом месяце. Однако, хотя эти цифры дают центральному банку некоторую надежду на то, что инфляция возобновляет свой нисходящий тренд, чиновники, вероятно, захотят увидеть дальнейшие доказательства ее снижения, чтобы получить уверенность, необходимую для начала снижения процентных ставок.

За океаном новые данные на этой неделе показали, что рост заработной платы в Великобритании оставался устойчиво высоким в первом квартале, опровергая прогнозы о замедлении. Средний годовой рост регулярной заработной платы, исключая бонусы, составил 6% за три месяца до марта. Это не изменилось по сравнению с пересмотренной в сторону повышения оценкой за три месяца до февраля и выше, чем 5,9%, прогнозируемые экономистами. Тем временем рост заработной платы, включая бонусы, также оставался стабильным на уровне 5,7%, что превысило ожидания. Но, несмотря на рост заработной платы, данные также показали ослабление рынка труда, поскольку уровень безработицы немного вырос до 4,3%. В целом, смешанные цифры мало что сделают для разрешения разногласий между членами Банка Англии, которые на прошлой неделе проголосовали семью голосами против двух за сохранение процентных ставок на 16-летнем максимуме в 5,25%.

Наконец, в Японии новые данные на этой неделе показали, что четвертая по величине экономика мира неудачно начала год, сократившись в первые три месяца. Японский экономический выпуск сократился на 0,5% в прошлом квартале по сравнению с предыдущим, что обусловлено спадом потребительских расходов на 0,7%, которые составляют более половины ВВП Японии. Это стало четвертым кварталом подряд снижения потребительских расходов - самым продолжительным спадом с начала 2009 года. Спад ВВП произошел после того, как экономика не показала роста в четвертом квартале и сократилась на 0,9% в период с июля по сентябрь. Иными словами, японская экономика не росла с весны прошлого года, что только усилит задачи центрального банка в его попытках повысить сверхнизкие процентные ставки в стране.

Акции

По мере приближения к завершению сезона отчетности за первый квартал инвесторы могут вздохнуть с облегчением, поскольку крупнейшие компании США на пути к тому, чтобы показать лучшие квартальные результаты по сравнению с ожиданиями за два года.

Из 459 компаний в S&P 500, которые уже сообщили о своих результатах, 59% превзошли прогнозы по выручке, а 78% превзошли ожидания по прибыли, по данным Bloomberg. Более того, они показали прибыль, которая в среднем была на 8,4% выше прогнозируемой - лучший показатель по сравнению с ожиданиями за два года. Еще одна хорошая новость заключается в том, что компании пока что сообщили о прибыли, которая в среднем на 5,4% выше, чем в том же квартале прошлого года, что является самым быстрым темпом роста с второго квартала 2022 года.

Превосходящие ожидания компаний объясняются двумя основными факторами. Во-первых, прогнозы аналитиков по росту прибыли в годовом исчислении, составлявшие 3,2%, вероятно, были слишком консервативными перед началом сезона отчетности. Это похоже на то, что произошло в четвертом квартале 2023 года: аналитики ожидали неутешительного роста прибыли S&P 500 на 1%, но фактический показатель оказался более 8%.

Во-вторых, опасения руководства компаний по поводу рецессии также способствуют заметному превосходству. Компании укрепляют свои прибыли - сокращая расходы и накапливая денежные средства - чтобы смягчить последствия возможного экономического спада. Эта концентрация на контроле над расходами объясняет, почему компании легко превосходят прогнозы по прибыли, в то время как выручка ближе к ожиданиям, при этом компании показывают продажи, которые в среднем были всего на 1% выше прогнозируемых в прошлом квартале.

В целом, неожиданно хороший тренд прибыли помогает поддерживать ралли S&P 500 с начала года. Это также побуждает аналитиков повышать свои прогнозы по прибыли на текущий квартал самыми быстрыми темпами за два года, что говорит о том, что худшее время для спада прибыли в корпоративной Америке, возможно, уже позади.

Сырьевые товары

После рекордных цен на какао, которые встревожили любителей шоколада, любители кофе теперь также обеспокоены, поскольку цена на популярный сорт взлетела до 45-летнего максимума. В новом отчете Международной кофейной организации говорится, что индекс оптовых цен на бобы робусты, которые составляют около 40% мирового потребления кофе, вырос на 17% в апреле по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув самого высокого уровня с 1979 года. Это связано в основном с проблемами поставок, поскольку жаркая и сухая погода разрушает кофейные плантации во Вьетнаме - крупнейшем в мире производителе бобов робусты.

Значительная часть неурожаев этого года, от какао до кофе, связана с мощным климатическим явлением, известным как «Эль-Ниньо». Это явление приводит к более влажной погоде в южной части США, но создает более сухую и жаркую погоду во многих других частях мира. Помимо нарушения урожайности и повышения инфляции цен на сырьевые товары, это явление может негативно сказаться на экономическом росте (особенно в Австралии и развивающихся странах), перегрузить электросети, усугубить кризисы общественного здравоохранения, нарушить цепочки поставок и многое другое.

На следующей неделе

• Понедельник: Базовая ставка по однолетним кредитам в Китае. Отчетность: Palo Alto Networks, Zoom.
• Вторник: Торговый баланс еврозоны (март). Отчетность: Xpeng.
• Среда: Торговый баланс Японии (апрель), инфляция в Великобритании (апрель), продажи существующих домов в США (апрель), протокол последнего заседания ФРС. Отчетность: Nvidia, Snowflake, Synopsys.
• Четверг: Индексы деловой активности (PMI) США, Великобритании, Японии и еврозоны (май), продажи новых домов в США (апрель). Отчетность: Medtronic, Intuit.
• Пятница: Инфляция в Японии (апрель), розничные продажи в Великобритании (апрель), потребительские настроения в еврозоне (май), потребительские настроения в США (май), заказы на товары длительного пользования в США (апрель).