ФРС сохраняет курс

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Всемирный банк повысил прогноз глобального роста на этот год.
• Инфляция в США в мае оказалась ниже ожиданий.
• ФРС сохранила процентные ставки на прежнем уровне и намекнула на одно снижение в 2024 году.
• Рост заработной платы в Великобритании за три месяца до апреля остался на прежнем уровне.
• Экономическое восстановление Великобритании в апреле остановилось.
• Эмиссия катастрофических облигаций за последние пять месяцев достигла рекордного уровня.

Подробнее об этих новостях читайте в этом еженедельном обзоре.

Глобальный

Всемирный банк повысил прогноз глобального роста на этот год, что обусловлено сильным экономическим ростом в США, но предупредил, что изменение климата, продолжающиеся конфликты и высокий уровень задолженности негативно скажутся на более бедных странах, где проживает большая часть населения мира. Институт повысил прогноз глобального роста на 2024 год до 2,6% с предыдущего прогноза в 2,4%, но сохранил прогноз на 2025 год на уровне 2,7%. Большая часть улучшения связана с тем, что Всемирный банк повысил прогноз роста США до 2,5% с предыдущей оценки в 1,6%. Наконец, прогнозируется, что глобальная инфляция будет замедляться медленнее, чем предполагалось ранее, в среднем 3,5% в этом году и 2,9% в 2025 году. Это означает, что многие центральные банки, вероятно, будут осторожны в вопросе снижения процентных ставок в этом году, по мнению Всемирного банка.

США

Всю неделю внимание было приковано к последнему отчету о потребительских ценах в США, который показал, что инфляция в мае оказалась ниже ожиданий. Годовой темп инфляции в прошлом месяце немного снизился до 3,3% с 3,4% в предыдущем месяце, что противоречит прогнозам экономистов, которые ожидали неизменного показателя. Базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергию, чтобы дать более точное представление об основных ценовых давлениях, снизилась немного больше, чем прогнозировалось, до 3,4% - самого низкого уровня за чуть более трех лет. В месячном исчислении потребительские цены остались на прежнем уровне, а базовые цены выросли на 0,2%. Оба показателя свидетельствуют о более значительном замедлении по сравнению с апрелем.

В целом, хотя отчет дает ФРС некоторую надежду на то, что инфляция возобновляет свой нисходящий тренд, чиновники, вероятно, захотят увидеть дополнительные доказательства ее снижения, чтобы получить уверенность, необходимую для начала снижения процентных ставок.

Говоря о ФРС, центральный банк США на этой неделе в седьмой раз подряд сохранил свою ключевую процентную ставку на уровне, не виданном за два десятилетия. Но политики дали понять, что теперь они ожидают снижения ставок только один раз в этом году, по сравнению с тремя снижениями, прогнозируемыми в марте. Теперь они прогнозируют четыре снижения в 2025 году, больше, чем три, которые были намечены ранее. Наконец, в обновленных прогнозах ФРС ожидает, что индекс расходов на личное потребление - предпочитаемый показатель инфляции центрального банка - вырастет на 2,6% в этом году, по сравнению с предыдущей оценкой в 2,4%. Она оставила прогноз экономического роста и безработицы неизменным, на уровне 2,1% и 4% соответственно.

Великобритания

По другую сторону Атлантики новые данные на этой неделе показали, что рост заработной платы в Великобритании за три месяца до апреля остался на прежнем уровне, что противоречит прогнозам о небольшом ускорении. Среднегодовой рост регулярной заработной платы, исключая премии, составил 6%, что соответствует показателю за три месяца до марта. Между тем, рост общей заработной платы, включая премии, также остался на прежнем уровне - 5,9%, что ниже прогнозируемых экономистами 6,1%, несмотря на повышение минимальной заработной платы, которое вступило в силу в апреле. Другие показатели также указывали на охлаждение рынка труда, при этом уровень безработицы в Великобритании неожиданно вырос до 4,4% - самого высокого уровня за более чем два с половиной года. Хотя это может быть нежелательной новостью для британцев, это, вероятно, устраивает Банк Англии, который считает замедление рынка труда решающим фактором для снижения высокой инфляции в стране.

Но для британцев не все было так плохо: данные о рынке труда показали, что в этом году уровень жизни продолжает улучшаться, а реальная заработная плата за три месяца до апреля выросла на 2,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это самый высокий рост реальной заработной платы с лета 2021 года, и это десятый месяц подряд, когда рост заработной платы опережает инфляцию.

Тем не менее, хотя домохозяйства и пользуются более высокой реальной заработной платой, они неохотно тратили деньги в необычно дождливый апрель, который стал одним из самых влажных месяцев за всю историю наблюдений. Фактически, апрельские дожди так сильно ударили по розничной торговле и строительству, что экономика Великобритании в этом месяце полностью замерла, согласно новым данным на этой неделе. Другими словами, в апреле экономика Великобритании не показала роста, что свидетельствует о значительном замедлении по сравнению с ростом на 0,4% в марте и указывает на то, что восстановление после прошлогоднего спада, похоже, теряет импульс. Экономисты ожидают скромного роста на 0,6% за весь 2024 год, что выше всего 0,1% в прошлом году, но значительно ниже трендовых показателей, которые Великобритания демонстрировала в предыдущие десятилетия.

Облигации

Катастрофические облигации (или "cat bonds") - это долговые инструменты, которые позволяют страховым компаниям защитить себя в случае крупных катастроф, таких как ураганы или землетрясения, путем передачи части или всего риска инвесторам. Покупая эти уникальные инструменты, инвесторы в катастрофические облигации по сути делают ставку на то, что крупная природная катастрофа не произойдет. Если это произойдет, они рискуют потерять часть или все свои деньги, которые будут использованы для покрытия ущерба, причиненного катастрофой. Если этого не произойдет, они получают процентную ставку, которая обычно выше, чем по большинству других типов облигаций.

Рынок этих инструментов был особенно активным в этом году, поскольку синоптики прогнозируют особенно суровый ураганный сезон с потенциалом причинить значительный ущерб. Это побуждает страховщиков искать дополнительную защиту через катастрофические облигации, и эмиссия в первые пять месяцев 2024 года выросла на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув рекордных 11,7 миллиарда долларов. Более того, 4 миллиарда долларов, выпущенные только в мае, представляют собой самый большой объем катастрофических облигаций, когда-либо проданных за один месяц.

Инвесторы с радостью скупают все новые предложения, и нетрудно понять почему: катастрофические облигации показали себя блестяще в прошлом году, а индекс Swiss Re Global Cat Bond Index вырос на 19,7%. Это значительно выше, чем 5,7% доходности от индекса Bloomberg Global Aggregate Index, который состоит из инвестиционных облигаций государственного и корпоративного сектора. Более того, помимо своего сильного потенциала доходности, катастрофические облигации предлагают преимущества диверсификации, поскольку их доходность, как правило, не коррелирует с традиционными классами активов, такими как акции или обычные облигации. В конце концов, они зависят от ураганов, землетрясений и тому подобного, а не от рыночных ралли и крахов.

Тем не менее, инвесторам не стоит расслабляться, учитывая, что они могут потерять часть или все деньги, вложенные в катастрофическую облигацию, если произойдет указанное катастрофическое событие. И этот риск нельзя сбрасывать со счетов в наши дни, когда изменение климата приводит к более частым стихийным бедствиям, а рост страхового покрытия и инфляция ведут к увеличению страховых убытков.

На следующей неделе

• Понедельник: Промышленное производство и розничные продажи Китая (май).
• Вторник: Розничные продажи в США (май), промышленное производство в США (май).
• Среда: Торговый баланс Японии (май), инфляция в Великобритании (май).
• Четверг: Объявление о ключевой ставке по однолетним кредитам в Китае, объявление о процентной ставке Банка Англии, потребительские настроения в еврозоне (июнь). Отчетность: Accenture.
• Пятница: Инфляция в Японии (май), розничные продажи в Великобритании (май), индексы PMI США, Великобритании, Японии и еврозоны (июнь).