Банки становятся пессимистичными в отношении Китая

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Производственная активность Китая сократилась четвертый месяц подряд.
• Инвестиционные банки отказываются от рекомендаций по покупке китайских акций.
• Иностранные институциональные инвесторы выводят деньги с перегретого фондового рынка Индии.
• Количество провалов стартапов в США в первом квартале выросло на 58% по сравнению с прошлым годом.
• Цены на нефть упали до самого низкого уровня в этом году.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

Макроэкономика

В начале недели Китай получил плохие новости: новые данные показали, что ключевой показатель заводской активности сократился четвертый месяц подряд в августе. Точнее, официальный индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности снизился до 49,1 в прошлом месяце с 49,4 в июле. Это означает, что показатель был ниже критической отметки в 50 пунктов, разделяющей рост и спад, во всех, кроме трех месяцев, с апреля 2023 года. И хотя в августе наблюдался небольшой рост официального индекса деловой активности в непроизводственной сфере, частное исследование, проведенное несколько дней спустя, показало, что в этом месяце активность в сфере услуг расширилась меньше, чем ожидалось, из-за усиления конкуренции и снижения цен компаниями, стремящимися сохранить свою долю рынка.

Слабые показатели, в сочетании с худшими, чем ожидалось, данными по ВВП в начале этого года, привели к тому, что несколько инвестиционных банков снизили свои прогнозы роста, и подавляющее большинство из них теперь ожидают, что экономика Китая вырастет менее чем на 5% в этом году. (Для справки, правительство поставило официальную цель роста на 2024 год на уровне «около 5%»). Последним, кто снизил свой прогноз, стал Bank of America, который на этой неделе заявил, что теперь ожидает, что вторая по величине экономика мира вырастет на 4,8% в этом году, по сравнению с предыдущим прогнозом в 5%. Рост может замедлиться до 4,5% в течение следующих двух лет, по сравнению с предыдущей оценкой в 4,7%, заявил банк.

Акции

Пессимистичный взгляд инвестиционных банков на китайскую экономику все чаще отражается в их рекомендациях по акциям страны. Например, на прошлой неделе JPMorgan отказался от рекомендации по покупке китайских акций из-за возросшей неопределенности в связи с предстоящими выборами в США, а также медленного экономического роста и слабой политической поддержки. Этот шаг последовал за аналогичными шагами бывших «быков» по Китаю UBS Global Wealth Management и Nomura в последние несколько недель.

На фоне ухудшающихся перспектив страны и вероятности получения более высокой прибыли в других местах, новые фонды акций развивающихся рынков, исключающие вторую по величине экономику мира, появляются как грибы после дождя. К примеру, по состоянию на 4 сентября этого года было запущено 19 фондов акций развивающихся рынков без Китая, что уже соответствует годовому рекорду, установленному в 2023 году.

Напротив, Индия пользуется большой популярностью у инвесторов, которые видят огромный потенциал в быстрорастущей, ориентированной на потребление экономике страны, которая, по прогнозам Международного валютного фонда, вырастет на 7% в 2024 году. Этот ажиотаж привел к росту индийских акций на 40% за последний год, но это также сделало их довольно дорогими. Например, прогнозный коэффициент P/E MSCI India в настоящее время составляет 24x, что примерно на 25% выше его десятилетнего среднего значения. Более того, премия к оценке индекса по сравнению с его азиатско-тихоокеанским аналогом находится на рекордно высоком уровне. Эти опасения заставили иностранных институциональных инвесторов вывести деньги с индийского фондового рынка, в августе чистый отток составил более 1 миллиарда долларов, по данным Bloomberg. Это привело к тому, что чистый приток за год составил около 2,6 миллиарда долларов, что значительно ниже 22 миллиардов долларов, зафиксированных в прошлом году.

По мере того, как иностранцы отступают, отечественные инвесторы с радостью заполняют пробел, и все большее число молодых индийцев предпочитают вкладывать свои сбережения в акции, а не в более традиционные хранилища ценности, такие как золото или недвижимость. Фактически, с 2022 года в индийские акции поступило 70 миллиардов долларов от розничных инвесторов, по данным Macquarie. Однако некоторые комментаторы обеспокоены тем, что это новое поколение молодых индийских инвесторов не до конца понимает риски, поскольку они никогда не видели коррекции рынка, и, как следствие, могут вкладывать слишком большую часть своих сбережений в акции.

Стартапы

Несколько лет назад, когда процентные ставки были близки к нулю, инвесторы вкладывали дешевые заемные средства в более рискованные стартапы, завышая их оценку. Однако по мере роста ставок венчурным фондам стало труднее привлекать новый капитал, что привело к резкому снижению оценки стартапов. Это заставило инвесторов сосредоточиться в основном на компаниях, связанных с искусственным интеллектом, оставив многие другие стартапы в подвешенном состоянии. К примеру, количество провалов стартапов в США в первом квартале выросло на 58% по сравнению с прошлым годом, поскольку многие компании исчерпали средства, привлеченные во время технологического бума 2021-2022 годов. Ситуацию усугубило падение Silicon Valley Bank, который был крупным поставщиком венчурного долга. Экономисты теперь выражают опасения, что эта тенденция может поставить под угрозу миллионы рабочих мест в компаниях, финансируемых венчурным капиталом, и потенциально повлиять на всю экономику.

Сырьевые товары

На этой неделе, мягко говоря, не все было гладко для инвесторов в энергетику. Цена на нефть марки Brent, международный эталон, во вторник упала на 4,9% до 73,75 доллара за баррель, достигнув самого низкого уровня с декабря и впервые опустившись ниже 75 долларов с января. Американский аналог — WTI — упал на 4,4% до 70,35 доллара, а затем продолжил снижение на следующий день, опустившись ниже отметки в 70 долларов впервые с конца 2023 года.

Падение было вызвано ухудшением прогнозов для нефтяного рынка. Пессимистичные экономические данные из Китая и США вызвали опасения по поводу спроса в двух крупнейших потребителях нефти в мире. В то же время, ключевой ливийский чиновник на этой неделе предсказал разрешение кризиса, который недавно привел к остановке около 60% добычи нефти в стране, составляющей 1,2 миллиона баррелей в день. Усугубляя проблемы с поставками, ОПЕК+, которая с 2022 года объявила о нескольких сокращениях добычи и продлениях этих ограничений, планировала возобновить часть добычи с октября. Однако после этой неделе падения цен картель заявил, что отложит увеличение поставок нефти на два месяца.

Следующая неделя

• Понедельник: Инфляция в Китае (август), рост кредитования в Китае (август), экономический настрой в еврозоне (сентябрь). Отчетность: Oracle.
• Вторник: Торговый баланс Китая (август), отчет о рынке труда Великобритании (июль). Отчетность: GameStop.
• Среда: ВВП Великобритании (июль), инфляция в США (август).
• Четверг: Объявление о процентных ставках Европейского центрального банка. Отчетность: Adobe.
• Пятница: Промышленное производство в еврозоне (июль), потребительский настрой в США (сентябрь).
• Суббота: Промышленное производство и розничные продажи в Китае (август).